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  • España / Prosigue el avance de las hipotecas

    Publicado el 30/01/2019

    La firma de hipotecas acusa un ligero ajuste intermensual en noviembre (-5%, relacionado con el impacto de la incertidumbre jurídica vivida entre el 18 de octubre y el 6 de noviembre pasados), que modera su avance interanual hasta el 14,2% (+20,4% en términos de importe). No obstante, este ritmo sigue siendo muy dinámico y superior al anotado en el conjunto de 2017 (10,7% y 18,1% respectivamente). El saldo de operaciones vivas aumenta por sexto mes consecutivo, mientras el porcentaje de contratación a tipo fijo se modera hasta el 39,3%, tras haber alcanzado en mayo un máximo en el 40,6% de las hipotecas sobre vivienda contratadas.

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  • España / Debilidad de las ventas minoristas en 2018

    Publicado el 30/01/2019

    El estancamiento de las ventas minoristas en términos reales en dic-18 viene a confirmar la progresiva pérdida de dinamismo que, en líneas generales, han mostrado a lo largo del pasado ejercicio, de modo que el balance anual es el más flojo desde 2013 (+0,7%, tres décimas menos que el año anterior). El freno de las ventas en 2018 se debió, básicamente, al deterioro de las de alimentación y, sobre todo, de equipo personal; esto reflejaría cambios en los hábitos de consumo, como una tendencia a un menor peso del gasto en bienes y un mayor protagonismo de las compras en canales no tradicionales.

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  • Escenario económico y financiero. Enero 2019

    Publicado el 29/01/2019

    En esta presentación repasamos las principales claves del escenario económico y financiero mundial:

    • Análisis y balance de las últimas novedades en el escenario global.

    Primeras dudas sobre la continuidad de la expansión global.

    La debilidad en Europa es preocupante.

    • El crecimiento en España no contará con el apoyo exterior.

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  • España / Excelente balance del mercado laboral en 2018

    Publicado el 29/01/2019

    El mercado laboral sorprende positivamente, creando empleo de forma acelerada en el tramo final de 2018, en un contexto en que la actividad pierde dinamismo. En este sentido, el pasado ejercicio cerró con más de 566.000 nuevos ocupados (+3%, frente al aumento del 2,4% que estimamos para el PIB en el 4T18). Esta cifra, que supone la mayor creación de empleo desde 2006, se apoya en el vigor de la construcción y los servicios, sobre todo educación y actividades administrativas, en contraste con la pérdida de ocupados en la industria: esta evolución sectorial del empleo puede explicar el débil comportamiento de la productividad.

    En cuanto al paro, también mejoró de forma intensa en 2018 (-462.400 parados), aunque algo menos que los años anteriores, debido al fuerte aumento de los activos. En todo caso, la tasa de actividad sigue siendo muy reducida (está en mínimos de 13 años), lo que constituye uno de los principales hándicaps para mejorar el potencial de crecimiento de la economía.

    Aunque las cifras actuales de ocupación y desempleo son las mejores de la última década, todavía están lejos de los niveles pre-crisis: por un lado, faltan cerca de 1,2 millones de empleos; por otro, hay 1,5 millones más de parados.

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  • España / Infraestructuras y transportes. Enero 2019

    Publicado el 29/01/2019

    Aunque a un ritmo amortiguado a lo largo del año, la economía española mantuvo en 2018 ritmos dinámicos de crecimiento. Especial protagonismo, a nivel sectorial, tuvo la construcción, gracias, sobre todo, al vigor del segmento residencial. Por su parte, el sector servicios se mantuvo sólido, sobre todo las actividades comerciales, que contrarrestaron el menor vigor del turismo; dentro del transporte, el mayor dinamismo correspondió al sector aéreo.

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  • España / Debilitamiento de las pernoctaciones hoteleras en 2018, pese al nuevo récord de turistas y gasto

    Publicado el 25/01/2019

    Se estima que en 2018 el número de turistas extranjeros ha aumentado un 0,9% y su gasto un 3,1%; estas tasas, las más bajas en nueve años, ponen de relieve el agotamiento de la fase expansiva del sector. La creciente competencia de Turquía, Egipto y Túnez en el segmento de sol y playa y otros factores como el Mundial de Fútbol o las buenas temperaturas del verano en Centro Europa, han sido claves para frenar el dinamismo del sector en España.

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  • España / El déficit comercial sigue aumentando

    Publicado el 22/01/2019

    La balanza comercial intensificó su deterioro en el tramo final de 2018, de modo que, tras el mal registro de noviembre, el peor en dicho mes desde 2011, el déficit en términos acumulados de 12 meses se eleva hasta máximos de seis años (2,7% del PIB). Pese a la corrección del déficit energético, al hilo de la contención de los precios del petróleo, la pérdida de empuje de nuestros principales socios continúa lastrando las exportaciones, destacando el mal comportamiento de las de bienes de equipo y automóvil.

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  • España / Recorte generalizado del endeudamiento por agentes

    Publicado el 18/01/2019

    Tras la ralentización observada en el último año, en el 3T18 se intensifica el proceso de desapalancamiento de la economía, un factor clave para lograr un crecimiento sostenido a medio plazo. En términos de PIB, la deuda global se reduce a niveles de hace ocho años; además, el ajuste se extiende a todos los sectores, tanto hogares y empresas como Administración Pública, algo que no sucedía desde mediados de 2017.

    Por su parte, el deterioro de los mercados financieros afectó negativamente a la riqueza neta de hogares y empresas: el valor de acciones y fondos de inversión en manos de dichos agentes se redujo en casi 26.000 millones de euros en el trimestre, lo que fue parcialmente contrarrestado por la evolución en sentido contrario de títulos de deuda, seguros y pensiones.

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  • España / La inflación cierra 2018 con otra intensa caída

    Publicado el 15/01/2019

    Tras la senda alcista observada en la primera mitad de 2018, cuando llegó a situarse por encima del 2%, impulsada por el componente energético, la inflación se ralentizó sensiblemente en el tramo final del ejercicio (más de un punto los dos últimos meses). Se redujo cinco décimas en diciembre hasta el 1,2%, la más baja desde abril, de modo que la media del año se sitúa en el 1,7% (2% en 2017). Como ya sucedió el mes anterior, la contención de precios fue casi generalizada, pero destaca, especialmente, el comportamiento de los precios energéticos, al hilo de la corrección del precio del petróleo.

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  • España / La compraventa de viviendas afloja en noviembre

    Publicado el 14/01/2019

    Tras el buen dato de octubre, las compraventas acusan un descenso intermensual del 3,2%, el primero para un mes de noviembre desde 2014. Todo el ajuste se centra en el segmento de vivienda usada, que retrocede un 4,1% intermensual, mientras que la vivienda nueva, con un aumento del 0,9%, eleva su crecimiento en lo que va de año al 11,5%.

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  • España / Fuerte retroceso de la producción industrial en noviembre

    Publicado el 11/01/2019

    El Índice de Producción Industrial (IPI), que ya venía mostrando a lo largo de 2018 un progresivo debilitamiento, anotó en noviembre una intensa contracción, la mayor en más de cinco años. El deterioro ha sido generalizado por ramas de actividad, si bien la fabricación de vehículos y la industria química y farmacéutica son las que más contribuyen a la caída, afectadas, principalmente, por el empeoramiento de las exportaciones.

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  • España / Las matriculaciones de automóviles se debilitan tras seis años al alza

    Publicado el 10/01/2019

    Las ventas de turismos han crecido un 7% en 2018, ritmo ligeramente inferior al 7,7% anotado en 2017, alcanzando su cifra más elevada desde 2007. La evolución de las ventas ha ido de más a menos en el año. Tras un arranque muy dinámico y un dato de julio y agosto inflado por la proximidad del cambio en la normativa de medición de emisiones (WLTP), las ventas del 4T.18 han registrado una corrección. Al deterioro de la confianza de los consumidores y las perspectivas de debilitamiento económico se unen las restricciones de tráfico en las grandes ciudades o la incertidumbre sobre el futuro de los vehículos diésel y sobre la normativa o la fiscalidad del sector. En este contexto, el segmento de particulares ha mostrado una mayor fragilidad y ha anotado un crecimiento de tan sólo el 3,7% (frente al 6,7% de 2017). En vehículos comerciales, el aumento de las matriculaciones ha sido del 6,5%, apenas la mitad del registrado en 2017 (+14,7%).

    Las ventas de comerciales ligeros, que suponen el 88% de su mercado, han crecido un 7,7% (15,6% en 2017), frente a un descenso en el resto de segmentos (vehículos industriales -2% y autobuses/autocares -3,5%).

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  • España / La tasa de ahorro de las familias, en mínimos históricos

    Publicado el 10/01/2019

    En un momento en que el ciclo de la economía española está entrando en la fase de madurez, surgen dudas en cuanto a su capacidad para mantener un crecimiento equilibrado en el medio plazo. A este respecto, la capacidad de financiación frente al exterior en términos anuales se contrae hasta mínimos desde 2015, lastrando el proceso de desapalancamiento, cuando el endeudamiento global todavía sigue en niveles excesivos.

    La caída de la capacidad de financiación en el 3T18 responde, principalmente, al menor ahorro generado por empresas y familias, en un contexto de creciente dinamismo de la inversión privada. En el caso de las familias, si bien su renta disponible anota un intenso avance ante la recuperación de las remuneraciones salariales, el mayor ritmo de crecimiento del consumo ha llevado a una nueva caída del ahorro. En cuanto a las empresas, su menor capacidad de financiación se ha debido a que, por primera vez desde 2014, registran una caída de su renta disponible, fruto, sobre todo, de las mayores remuneraciones salariales pagadas.

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  • España / Panorama sectorial. Diciembre 2018

    Publicado el 21/12/2018

    El menor dinamismo de nuestros mercados de exportación explica, en gran medida, la debilidad de la industria, mientras que los servicios se mantienen sólidos, sobre todo las actividades comerciales, que contrarrestan el menor vigor del turismo. Por su parte, la construcción podría cerrar el año con cifras récord, apoyada, fundamentalmente, en el segmento residencial.

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