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UEM / La mejor racha en crecimiento de los últimos siete años

Publicado el 31/10/2017

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El PIB de la UEM mantiene en el 3T17 un ritmo de crecimiento muy dinámico (0,6% vs 0,7%) y confirma las favorables expectativas que se manejan para la región. Es factible que se mantengan estas tasas en el corto plazo, en línea con los elevados niveles en los que se sitúan los indicadores de confianza de los agentes: por ejemplo, el Índice de Sentimiento Económico de la CE alcanzó en octubre máximos desde 2001. Tras el dato de PIB, revisamos una décima al alza el crecimiento previsto para 2017 hasta el 2,3% y aumenta la probabilidad de que en 2018 supere el 2,0%.

Según datos preliminares, el PIB de La UEM creció ligeramente por encima de lo esperado en el 3T17: 0,6% trimestral, tras el 0,7% en el 2T17, revisado una décima al alza. La UEM acumula en los últimos cuatro trimestres un avance del 2,4%, lo que representa la mejor racha de crecimiento desde el periodo 2T10-1T11. En el momento de la publicación del dato del 3T17, de las cuatro grandes economías sólo se conocían las estadísticas preliminares del PIB para España (moderó una décima, hasta el 0,8%) y para Francia. Habrá que espera al martes 14 de noviembre para conocer los datos para Alemania e Italia.

Francia continúa dando señales de fortaleza en el 3T17 y alcanzó un crecimiento del 0,5% trimestral, tras revisarse 0,1 p.p. al alza hasta el 0,6% el del 2T17. La composición por componentes refleja el buen momento por el que atraviesa el país, gracias al impulso de su demanda interna. El consumo de las familias incrementa en 0,2 p.p. su ritmo de crecimiento hasta el 0,5%, superando ligeramente su media de largo plazo y la inversión en capital fijo sigue manteniendo ritmos elevados (0,8% vs 1,0%). De este modo, la demanda interna, excluido inventarios, aporta 0,6 p.p. al crecimiento total, máximo en un año. Por su parte, inventarios vuelve a tener una significativa aportación al avance del PIB, compensando el lastre que representaron en el anterior trimestre (+0,5 p.p. vs -0,5 p.p. en el 2T17). Respecto al sector exterior, destaca el notable empuje de las importaciones (2,5% vs 0,2% en 2T17), más que triplicando el aumento de las exportaciones (0,7% vs 2,3% en 2T17), lo que explica que la demanda externa detraiga 0,6 p.p. al crecimiento del PIB (-0,6 p.p. en el 2T17). Con el dato del 3T17, parece que se confirma la convergencia en los ritmos de crecimiento entre Francia y Alemania que anticipaban diferentes encuestas de opinión empresarial. Además, la revisamos levemente al alza el escenario para Francia, que podría mantener ritmos entre el 0,4%-0,5% en los próximos trimestres, lo que situaría el crecimiento para 2017 en 1,8% (1,6% previo), máximo desde 2011.

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