UEM

La economía alemana registra en el 3T18 el primer descenso en más de tres años, si bien buena parte de este retroceso se debe a factores puntuales, por lo que hay que esperar cierto “efecto rebote” en el último trimestre del año. Sin embargo, la debilidad del 3T18 provoca un recorte en las previsiones de crecimiento para 2018 y aumenta los riesgos a la baja para la estimación de 2019.

La subida de los precios de la energía y de los servicios explica el repunte de la inflación general y de la subyacente en octubre.

Los datos preliminares para el PIB de la UEM muestran una inesperada desaceleración en el 3T18 que, junto al nuevo descenso del Índice de Sentimiento Económico en octubre, aconsejan una revisión a la baja en el crecimiento previsto para 2018 y 2019.

El clima de incertidumbre por la política proteccionista de EEUU, las turbulencias de los mercados financieros y las dificultades para alcanzar un acuerdo para el Brexit explican que las principales encuestas de opinión agregadas para la UEM continúen descendiendo. Sin embargo, todavía se sitúan en niveles compatibles con ritmos de crecimiento del PIB en línea con el potencial (en torno al 0,4% trimestral), pero descartan la posibilidad de una aceleración significativa de la actividad en el corto plazo.

La inflación general ha subido en septiembre, en línea con lo esperado, mientras que la subyacente volvió a situarse por debajo de lo anticipado. Este comportamiento confirma, un mes más, que las partidas más volátiles, sobre todo energía, son el principal foco de presiones inflacionistas.

El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea registra en septiembre un nuevo descenso que representa una señal más de alerta sobre la posibilidad de una modesta desaceleración de la economía de la UEM, lo que introduce riesgos a la baja en las expectativas de crecimiento. Al mismo tiempo, los agentes parece que están revisando al alza sus expectativas de inflación por la fuerte subida de los precios del crudo.

En julio, los tipos medios del crédito nuevo en el conjunto de la UEM aumentan en consumo y empresarios individuales, siguen relativamente estables en vivienda y se reducen en empresas. La remuneración de los nuevos depósitos apenas varía.