Tipos de interés

Este documento permite seguir el comportamiento de las cotizaciones de las principales materias primas, energéticas, industriales, metales preciosos y agrícolas.

La inflación vuelve a superar el 2,0% en noviembre, por primera vez en los últimos 12 meses, debido a la partida de energía. Sin embargo, el resto de componentes sigue teniendo un comportamiento muy estable: la subyacente permaneció en el 2,3% por segundo mes consecutivo.

Los datos de actividad industrial volvieron a decepcionar en octubre y confirman la delicada situación del sector. Como contrapunto, las exportaciones sorprendieron positivamente en octubre y permiten confiar en que la demanda externa vuelva a tener una aportación positiva, clave para el crecimiento del PIB en el último tramo del año.

El mercado laboral vuelve a sorprender al alza en noviembre, en un momento de deterioro en el sentimiento empresarial y fuerte incertidumbre sobre el escenario a medio plazo. Para el 4T19, mantenemos nuestras expectativas de un crecimiento del PIB similar al de trimestres anteriores.

El ISM no manufacturero desciende en noviembre y, aunque está teniendo un comportamiento muy volátil en los últimos meses, mantiene una clara tendencia de deterioro, contagiado, de forma indirecta, por los efectos de la guerra comercial EEUU-China.

Los últimos datos referentes a la industria confirman la debilidad que atraviesa el sector. Por un lado, la producción (IPI), que venía anotando modestos ritmos de crecimiento, registra en octubre la primera caída en siete meses. A esto se añade el enfriamiento de otros indicadores, como empleo, confianzas, pedidos o consumo eléctrico.

 La rentabilidad se mantiene elevada a pesar del estrechamiento de márgenes, tras las rebajas de tipos de interés de julio y septiembre (-50 pb en total). La presión sobre los márgenes continuará en el próximo trimestre, debido al impacto de la tercera rebaja de tipos de -25 pb en octubre.