Sentimiento económico

El drástico deterioro de la emergencia sanitaria repercute en el mercado laboral en noviembre: la economía crea 245.000 nuevos puestos de trabajo, lo que decepciona frente a las expectativas del mercado y representa el menor crecimiento desde el inicio de la remontada en mayo. Asimismo, la tasa de paro desciende en 0,2 p.p,. hasta el 6,7%, si bien, en gran parte, reflejando una menor participación en el mercado laboral. La reimposición de restricciones, el agotamiento de estímulos fiscales y la incertidumbre sanitaria sugieren una mayor pérdida de dinamismo en el proceso de reincorporación laboral en diciembre y en los primeros meses del 2021.

El rebalanceo de una cartera consiste en volverla a alinear con los pesos asignados originalmente a los distintos activos que la componen. Se trata de una práctica muy común en la gestión de carteras globales, en las que se asignan pesos a cada grupo de activos (liquidez, renta fija, renta variable) y dentro de ellos, en ocasiones, a cada área geográfica o mercado específico o, incluso, por estilos de inversión, factores de inversión, etc. En definitiva, se trata de volver a los pesos que se consideraron adecuados en un momento concreto conforme al perfil de riesgo de la misma o del cliente.  

En líneas generales, el sentimiento hacia el euro ha mejorado entre los inversores a lo largo de este año y se refuerza la visión negativa sobre la moneda estadounidense. El nivel de 1,20 eur/usd ha frenado durante meses los intentos de apreciación del euro, pero finalmente ha sido superado con bastante fortaleza. El camino queda despejado para que, en los próximos meses, alcance el rango 1,23-1,25 eur/usd.

El drástico empeoramiento de la situación sanitaria se hace sentir en el optimismo empresarial, con las encuestas del ISM, tanto para el sector manufacturero como para los servicios, perdiendo vigor en noviembre, si bien manteniendo todavía una firme señal expansiva. La desaceleración en los componentes de pedidos arroja señales negativas para la actividad en los próximos meses. Un nuevo agravamiento de la epidemia, que se uniría a la adversidad que también está suponiendo el agotamiento de algunos estímulos fiscales sobre el consumo privado, podría traducirse en una pausa en el crecimiento económico a inicios del 2021.

Las llegadas y el gasto medio de los turistas cayeron en octubre con algo más de fuerza que en septiembre, lo que no sorprende, teniendo en cuenta la extensión de la segunda ola del virus por territorio nacional y por toda Europa, y la generalización de las restricciones de movilidad entre países. Para los próximos meses, el inicio de la temporada alta en Canarias y el levantamiento de algunas restricciones de movilidad permitirán “maquillar” levemente las cifras del sector.

El empleo, en términos de afiliación media, sigue recuperándose: casi 32.000 personas más en noviembre, el mejor dato en dicho mes en 14 años. Sin embargo, con datos a fin de mes se registra una ligera caída (casi 12.000 afiliados menos), de modo que, si bien se ha recuperado más del 60% del empleo destruido en el inicio de la crisis, todavía faltan cerca de 370.000 afiliados para volver al punto de partida.

En cuanto a los trabajadores en ERTE, crecen ligeramente, por segundo mes consecutivo, en 18.487, con lo que la cifra total se eleva hasta los 746.900, muy inferior, en todo caso, a la de abril (-77,9%). Estos últimos aumentos están motivados por los nuevos ERTEs del RDL 30/2020, que incluyen mayores beneficios para las actividades más castigadas por la crisis; de hecho, casi dos de cada tres trabajadores de los 420.604 acogidos a esta nueva modalidad en noviembre se encuadran en la hostelería, muy afectada por las restricciones para contener la segunda ola de la pandemia. Es decir, la puesta en marcha de los nuevos ERTEs ha supuesto una mayor concentración sectorial de los trabajadores protegidos, de tal forma que la hostelería aglutina el 45% de todos los trabajadores incluidos en ERTE, 10 puntos más que a finales de septiembre.

Por lo que respecta a las prestaciones de autónomos, crecen en 134.600 hasta un total de 346.814 al cierre del mes de noviembre, de las que 117.909 corresponden a la nueva prestación por suspensión de la actividad, también ligada a las nuevas restricciones administrativas.

La inflación general se mantuvo en noviembre por cuarto mes consecutivo en terreno en negativo. Además, la caída que sufrirá la actividad a consecuencia del impacto de las últimas medidas impuestas para controlar el avance de la pandemia y la debilidad de los precios del crudo introducen importantes riesgos a la baja para la inflación en el corto plazo, dando más argumentos a la parte “dovish” del BCE en favor de aumentar los estímulos en diciembre.