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  • EEUU / El rebrote amenaza con truncar el buen inicio del 4T20

    Publicado el 19/11/2020

    Los indicadores macro de octubre confirman que la economía empezó el último trimestre con solidez: el número de viviendas iniciadas se incrementó un 4,9% en octubre, la producción industrial un 1,1% y las ventas minoristas un 0,3%. La recuperación, no obstante, parece bajar de marcha en noviembre, de acuerdo a las señales de los indicadores de alta frecuencia, dado, entre otros factores, el reciente repunte en la curva de contagios de Covid-19 y el agotamiento de los estímulos fiscales. Esperamos que el crecimiento del PIB se mantenga en positivo en el 4T20, si bien a un ritmo muy inferior al 3T20 y con crecientes riesgos a la baja.

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  • España / Sigue la reactivación de la industria, pero a paso lento

    Publicado el 06/11/2020

    Si bien la producción industrial (IPI) crece en septiembre un 0,8% mensual, el doble que en agosto, lo cierto es que la recuperación ha perdido intensidad respecto a los meses anteriores (en mayo-julio se alcanzaron tasas de dos dígitos).

    Los datos más recientes apuntan a que la suave senda de reactivación de la industria podría continuar: el PMI manufacturero se sitúa en 52,5 en octubre, máximo en tres meses, apoyado en la aceleración de la producción, en línea con el aumento de los nuevos pedidos, mientras el nivel de empleo aumenta ligeramente, en un contexto de mejora de la confianza.  

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  • EEUU / La recuperación sigue adelante con el consumidor al frente

    Publicado el 20/10/2020

    Los indicadores macro de septiembre confirman que la economía cerró el 3T20 con solidez, gracias, principalmente, al buen momento que vive el consumo privado (las ventas minoristas repuntaron en 2%), que, de momento, parece poco afectado por el bloqueo político sobre un nuevo paquete fiscal. Por su parte, el número de viviendas iniciadas retoma el crecimiento (2%), mientras la producción industrial cae levemente (-0,6%). En balance, los datos apuntan a una histórica expansión del PIB en el 3T20, de al menos 7% trimestral, que, sin embargo, dejaría a la economía aún muy por debajo del nivel pre-Covid. Esperamos que el crecimiento se modere en los últimos meses del año, con riesgos a la baja asociados a la incertidumbre sobre las elecciones y al reciente repunte en los contagios del virus.

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  • España / La producción industrial frena su recuperación

    Publicado el 08/10/2020

    Como se ha observado en otros indicadores, también la producción industrial (IPI) ha amortiguado su ritmo de recuperación en los últimos meses: el avance de agosto (apenas un 0,4% mensual) es el más modesto desde que se inició la recuperación, mientras que la distancia a los niveles de hace un año se sigue estrechando y se sitúa en el 5,7%.

    Los datos más recientes muestran una leve mejoría del sector industrial, aunque en un contexto de perspectivas inciertas a corto plazo: el PMI manufacturero anota en septiembre una tímida mejoría (+0,9 puntos), de modo que vuelve a terreno ligeramente expansivo (50,8). 

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  • EEUU / La recuperación baja de marcha en agosto

    Publicado el 16/09/2020

    Los indicadores macro de agosto confirman la moderación en el ritmo de reactivación de la economía: el comercio minorista crece un 0,6% (9,2% en promedio en mayo-julio) y la producción industrial en 0,4% (3,6%). A pesar del patrón de “más a menos” en el 3T20, estimamos que el PIB registre una subida histórica, en torno al 7% trimestral, que, sin embargo, dejaría a la economía aún un 5% por debajo del nivel previo a la crisis. Es de esperar que la siguiente fase de la recuperación se consolide a un menor ritmo y que los riesgos sigan predominando a la baja, ligados a la situación de la pandemia, las medidas para mitigarla y la incertidumbre sobre las elecciones presidenciales.

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  • EEUU / La reactivación de la económica pierde dinamismo en julio

    Publicado el 19/08/2020

    Los indicadores macro de julio confirman la moderación en el ritmo de reactivación de la economía: el comercio minorista crece en 1,2% (frente al 8,4% en junio) y la producción industrial en 3,0% (5,7%). La excepción fue el sector de la construcción, que registra un avance de 22,6% en el número de viviendas iniciadas (17,5% en junio). Por su parte, los datos de alta frecuencia apuntan a un repunte en la actividad en agosto, si bien siguen dominando los riesgos a la baja, ligados a la situación de la pandemia y a la posible respuesta por parte de las autoridades.

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  • España / La producción industrial se sigue recuperando

    Publicado el 07/08/2020

    Gracias al avance de la desescalada, culminada el día 21 con el fin del estado de alarma, la producción industrial registra en junio, por segundo mes consecutivo, un aumento de dos dígitos (+14% mensual), si bien es cierto que los niveles actuales siguen lejos de los de hace un año (-14%). Los datos más recientes muestran que el sector industrial ha intensificado su mejoría en julio: el PMI manufacturero crece por tercer mes consecutivo y se sitúa, por primera vez desde febrero, en terreno expansivo (por encima de 50); además, el nivel alcanzado (53,5) es el más alto en más de dos años.

     

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  • EEUU / La economía repunta en junio, pero parece frenarse en julio

    Publicado el 16/07/2020

    El proceso de reapertura económica se transmite en un fuerte repunte en la actividad económica en junio: la producción manufacturera sube un 7% y el comercio minorista un 8%, lo que confirma la extensión de la recuperación a los diferentes sectores. A pesar del rebote, el nivel de actividad es consistente con una caída sin precedentes del PIB en el 2T20, al tiempo que el reciente repunte en el contagio empieza a dar señales de frenos en la actividad en julio.

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  • España / Pese a la mejora de mayo, la producción industrial sigue muy lejos de los niveles previos

    Publicado el 06/07/2020

    Después de la paralización casi total de la industria en abril, a lo largo del mes de mayo el sector ha ido recuperando paulatinamente su ritmo de actividad, de modo que su producción (IPI) anotó un histórico crecimiento del 14,7% mensual; destaca el vigor de la fabricación de vehículos de motor, tras el batacazo del mes anterior (+362,9% vs -92%). En todo caso, los niveles actuales de IPI son casi un 25% inferiores a los de hace un año.

    Los datos más recientes muestran que el sector industrial se acerca a la estabilización en junio: tras el aumento de casi 11 puntos, la mayor subida de la serie, que arranca en 1998, el PMI manufacturero se sitúa en 49, máximo en cuatro meses y muy cerca del nivel de ausencia de cambios (50).  

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  • EEUU / La recuperación comenzó en mayo y continúa en junio

    Publicado el 17/06/2020

    La reanimación económica producto del proceso de desescalada resulta en un rebote en la actividad en mayo, desigual por sectores: el comercio minorista crece un 17,7%, la construcción de viviendas un 4,3% y la producción manufacturera un 3,8%. Los datos de alta frecuencia apuntan a que la remontada continúa en junio. Sin embargo, la recuperación aún está muy lejos de compensar el colapso visto desde el estallido de la crisis y no evitará una contracción sin precedentes en el PIB del 2T20.

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  • España / La industria toca fondo en abril

    Publicado el 05/06/2020

    Con el estado de alarma plenamente vigente y la paralización casi total de la mayor parte del sector durante buena parte del mes, la producción industrial sufrió un retroceso sin precedentes en abril (-33,6% interanual). La caída es generalizada por ramas de actividad, pero especialmente intensa en fabricación de muebles, textiles y, sobre todo, vehículos de motor (-92%).

    Por el lado positivo, la industria podría empezar a remontar levemente en mayo, a la vista de algunos indicadores, como el PMI manufacturero, que, si bien se mantiene en terreno contractivo desde marzo (por debajo de 50), crece 7,5 puntos hasta 38,3. Aunque las medidas de confinamiento se han ido relajando a medida que avanzaba la desescalada, continúan limitadas notablemente la capacidad productiva y la demanda, de modo que la producción, los pedidos y las exportaciones han seguido cayendo, pero a ritmos más moderados. 

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  • EEUU / Colapso económico en abril, tímida recuperación en mayo

    Publicado el 19/05/2020

    La hibernación económica a causa del coronavirus resulta en un colapso total en la actividad en abril: la producción manufacturera cae en 14%, el comercio minorista en 16% y la construcción de viviendas en 30%. Se trata del peor mes desde que existen series históricas y apunta a una contracción también sin precedentes en el PIB del 2T20. Los datos de alta frecuencia revelan un modesto repunte en mayo.

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  • España / La crisis sanitaria golpea de lleno a la industria

    Publicado el 08/05/2020

    Si bien las medidas de contención del Covid-19 inciden principalmente en el sector servicios, la industria también se ha visto afectada: inicialmente por el shock de oferta y problemas de suministro en las cadenas de valor por el confinamiento de China, y posteriormente por la declaración del estado de alarma y el cierre de actividades. A pesar de que dichas medidas incidieron sólo 15 días del mes, la producción industrial experimentó en marzo un deterioro extraordinario, con un descenso del 12,2% interanual: hay que retroceder hasta 2009 para encontrar un registro peor. Dentro de un deterioro generalizado por actividades, destacan negativamente textil, muebles, material de transporte y vehículos de motor.

    Y todo apunta a que el dato de abril será peor: el PMI manufacturero de dicho mes se sitúa en mínimos desde finales de 2008 (30,8), tras registrar el mayor retroceso de la serie (casi 15 puntos). Si bien a finales de abril o principios de mayo se ha reanudado la actividad en gran parte de la industria, todavía persisten limitaciones para alcanzar una plena utilización de la capacidad productiva.

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  • EEUU / La economía se desploma en marzo a causa del coronavirus

    Publicado el 16/04/2020

    EEUU / La propagación del Covid-19 resulta en un colapso total en la actividad económica en marzo: la producción manufacturera cae un 6% y el comercio minorista un 9%. Se trata del peor mes desde que existen series históricas mensuales – y los datos de alta frecuencia sugieren que lo peor está aún por venir. Esperamos que el PIB se contraiga en torno al 10-12% en el primer semestre respecto al 4T19.

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