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  • Japón / Guerra comercial y subida del IVA caracterizan el dato de crecimiento del tercer trimestre

    Publicado el 14/11/2019

    La economía se enfría de forma significativa, en gran medida, lastrada por los efectos de la guerra comercial EEUU-China y de la subida del IVA. En el lado positivo, la inversión se está comportando mejor de lo esperado.

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  • UEM / Alemania evita caer en recesión

    Publicado el 14/11/2019

    Se confirma que en el 3T19 el PIB de la UEM creció sólo un 0,2%, pero sorprende que se siga creando empleo (0,1%). El sector servicios sigue siendo el cortafuegos frente a la recesión de la industria, pero esto conlleva un pobre comportamiento de la productividad. Por otro lado, Alemania sorteó la recesión en el 3T19 al crecer un 0,1%. Las perspectivas para la UEM y Alemania descartan un escenario de recesión, pero apuntan a otro año de ritmos de crecimiento modestos, similares a los de 2019.

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  • UEM / Creciendo a “dos velocidades”

    Publicado el 31/10/2019

    Según datos preliminares de PIB, la economía de la UEM logró crecer en el 3T19 al mismo ritmo que en el trimestre anterior, comportamiento que se ha replicado en los grandes países de la región. El dato confirma que la región está creciendo a dos velocidades, con Francia y España a la cabeza, y Alemania e Italia claramente rezagadas. Además, el comportamiento del Índice de Sentimiento Económico elaborado por la Comisión sugiere pocos cambios a corto plazo en el escenario actual.

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  • España / La economía estabiliza su ritmo de crecimiento

    Publicado el 31/10/2019

    El PIB mantiene en el 3T19 un crecimiento del 0,4% trimestral (2% interanual), si bien se observan algunos cambios en su composición. A diferencia del trimestre anterior, el crecimiento se apoya en su totalidad en la demanda interna, tanto consumo como inversión en equipo. Tal y como preveíamos, se ha producido un efecto compensación, dado que el ajuste del gasto interno en el primer semestre parecía excesivo. Así, mostraba un consumo de los hogares estancado en términos trimestrales y creciendo a un ritmo interanual de apenas el 0,6%; ahora lo hace al 1,5%, en línea con la recuperación observada en los indicadores de gasto de las familias.

    Por lo que respecta a la creación de empleo, la señal coincide con la proporcionada por la EPA: una intensa desaceleración hasta el 0,1% trimestral, lo que implica que la mayor parte del crecimiento del PIB en el trimestre (tres décimas) se explica por la mejora de la productividad y sólo una décima procede del aumento de ocupación.

    En ausencia de sorpresas negativas en las expectativas de los agentes, que provoquen un aumento del ahorro precaución, el PIB se moverá en los próximos trimestres en la zona del 0,4% trimestral.  

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  • EEUU / La economía se muestra más robusta de lo esperado

    Publicado el 30/10/2019

    El crecimiento del PIB se modera menos de lo esperado, gracias al menor lastre por parte del sector exterior y de las existencias. La mayor parte del enfriamiento sigue concentrado en el sector industrial y en la inversión en equipo, mientras el consumo permanece sólido y el sector inmobiliario mejora.

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  • China / El enfriamiento de la economía se intensifica en la segunda mitad del año

    Publicado el 18/10/2019

    El crecimiento del PIB se modera hasta mínimos en la serie disponible, lastrada por los efectos de la guerra comercial y el enfriamiento del sector industrial global. Por el momento, el consumo y el sector servicios mantienen un buen tono y esperamos que las autoridades chinas anuncien nuevas medidas de estímulo para asegurar la consecución de los objetivos oficiales de crecimiento.

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  • España / La economía española se frena más de lo que se creía

    Publicado el 02/10/2019

    El dato definitivo de PIB del 2T19 confirma que el debilitamiento de la economía, que todos los indicadores venían anticipando, está siendo más intenso de lo que se pensaba: el crecimiento trimestral se sitúa en el 0,4%, una décima por debajo de lo estimado inicialmente y el menor avance en tres años. A esto se añade la reciente actualización de la serie de la Contabilidad Nacional de España (CNE), que muestra que la fase de ralentización, no sólo empezó antes, sino que, además, está siendo más pronunciada: se han recortado las tasas de crecimiento de 2016-2018 y las del primer semestre de 2019, como consecuencia de la peor evolución de la demanda interna, en especial el gasto en consumo.

    Estos nuevos datos obligan a revisar nuestras previsiones: dado que el punto de partida es más bajo, manteniendo las tendencias que preveíamos anteriormente, el crecimiento del PIB se situaría este año en el 2%, en lugar del 2,2%, mientras que en 2020 la rebaja es de una décima (del 1,8% al 1,7%). En definitiva, la economía es algo más débil de lo que habíamos estimado, pero lo más preocupante es la composición del crecimiento, menos robusta y equilibrada: pierden protagonismo el consumo privado y la inversión y lo ganan el gasto público y la demanda externa, no tanto por el tirón de las exportaciones, sino por la fragilidad de las importaciones.  

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  • UEM / La economía pierde empuje

    Publicado el 31/07/2019

    Según datos preliminares del PIB, la economía de la UEM se enfrió en el 2T19, comportamiento que se replicó en los grandes países de la región. Además, no parece factible que se produzca un repunte significativo de la actividad en los trimestres posteriores, en línea con el descenso que viene mostrando el Índice de Sentimiento Económico elaborado por la Comisión.

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  • España / El PIB se frena más de lo previsto

    Publicado el 31/07/2019

    El dato provisional de PIB del 2T19 ha sorprendido negativamente al registrar un crecimiento trimestral del 0,5%, una décima por debajo de nuestra previsión y de la estimación del Banco de España. La debilidad que muestra la Contabilidad Nacional es fruto del deterioro de la demanda interna, especialmente de la inversión productiva, que se estaría viendo afectada por la incertidumbre, tanto en los mercados internacionales, derivada del Brexit, el aumento del proteccionismo o la pérdida de empuje de nuestros principales socios, como a nivel interno, por la situación política. Por el lado positivo, la demanda externa mejora, aunque se ha debido, en gran medida, al debilitamiento de las importaciones.

    Para los próximos trimestres mantenemos nuestro escenario de gradual desaceleración, en la medida en que se irá agotando el impacto positivo de las medidas que han impulsado la renta de las familias (salarios, pensiones…). En consecuencia, el aumento del PIB en el conjunto del año se situaría en el entorno del 2,2%, frente al 2,6% de 2018.

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  • EEUU / El consumo de las familias sostiene el crecimiento del PIB

    Publicado el 26/07/2019

    La economía se enfría algo menos de lo esperado, gracias a la aceleración del consumo y, en menor medida, la mejora de la inversión en equipo. La mayor parte de la moderación respecto al 1T19 se explica por la menor acumulación de existencias y el mayor lastre externo.

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  • China / El enfriamiento de la economía sigue sin ser preocupante

    Publicado el 15/07/2019

    La economía continúa enfriándose, acusando de forma más clara los efectos de las tensiones comerciales, si bien es cierto que siguen sin apreciarse riesgos de “aterrizaje brusco” y que las autoridades económicas tienen margen para seguir introduciendo estímulos y paliar esos efectos. La tregua comercial actual mejora levemente las expectativas, pero mantenemos el escenario de gradual moderación del conjunto de la economía hasta ritmos levemente por encima del 6,0% anual en el corto plazo.

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  • UEM / El año comienza con fuerza

    Publicado el 16/05/2019

    Se confirma que en el 1T19 el PIB de la UEM creció un 0,4%, al tiempo que el empleo volvió a aumentar un 0,3%. Por su parte, los datos preliminares del PIB para Alemania registran un avance del 0,4% en el 1T19. En balance, se trata de un buen comienzo de año en términos generales en la región, si bien parece poco probable que se mantenga esta intensidad de crecimiento en los próximos meses.

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  • UEM / Inesperado repunte del crecimiento en el inicio de año

    Publicado el 30/04/2019

    Los datos preliminares para el PIB de la UEM del 1T19 sorprendieron positivamente al mostrar un repunte de la actividad, que no parecía anticiparse por el deterioro que mostraban las principales encuestas de opinión. Además, la sorpresa fue generalizada por países, mejorando, levemente, el panorama para el conjunto del año.

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  • España / La mejora de la inversión permite a la economía crecer un 0,7% en el primer trimestre

    Publicado el 30/04/2019

    El PIB arranca 2019 con una aceleración de su ritmo de crecimiento, una décima hasta el 0,7% trimestral, el mayor avance desde finales de 2017 y superior al de nuestros socios de la UEM, gracias al impulso de la demanda interna, sobre todo la inversión productiva; por sectores, se prolonga el dinamismo de la construcción y se recupera la industria. El elevado dinamismo de la economía sigue siendo muy intensivo en creación de empleo, lo que permite avanzar en la corrección de la todavía elevada tasa de paro. Sin embargo, por el lado menos positivo, la productividad continúa deteriorándose.

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