Panorama económico

La inflación se mantiene en el estrecho rango de los últimos meses, mientras que la subyacente frena la tendencia alcista y permanece en el 2,4%. En el corto plazo, esperamos que el precio del petróleo se modere y que la energía siga siendo un lastre para la inflación general.

Después de un periodo complicado entre 2015 y 2018, el peso mexicano ha entrado en 2019 en un periodo de mayor estabilidad. Su tipo de cambio medio este año se sitúa en 21,6 unidades por euro, con una oscilación de un 3% por arriba y abajo. El acuerdo comercial con EEUU, aunque aún no está firmado, ha ayudado a reducir la incertidumbre y, por otro lado, la preocupación del mercado respecto al gobierno de López Obrador no es tan elevada como cuando ganó las elecciones.

Los datos de agosto confirman la delicada situación del sector industrial alemán, mientras que la reactivación de las ventas minoristas aporta una nota de optimismo acerca de la resistencia del gasto de las familias. Por el momento, confiamos en que la economía sortee la recesión en el 3T19, pero el crecimiento que se registraría sería muy próximo a cero.

Aunque a ritmos todavía modestos, la producción industrial se consolida en terreno positivo: el avance de agosto es el quinto consecutivo y el de más intensidad desde abril, si bien en lo que llevamos de año el crecimiento acumulado no llega al 1%. La atonía del sector es consistente con el debilitamiento de la industria alemana y el menor dinamismo de nuestros mercados de exportación.

La creación de empleo se está moderando de forma gradual, pero el mercado laboral sigue destacando positivamente, sobre todo, después del reciente deterioro de las expectativas. El registro de septiembre está en línea con nuestra lectura para el conjunto de la economía: enfriamiento, pero gradual.

Este documento permite seguir el comportamiento de las cotizaciones de las principales materias primas, energéticas, industriales, metales preciosos y agrícolas.

La contratación de hipotecas sobre vivienda se reanima en julio y registra el crecimiento más intenso en cuatro meses. Sin embargo, el importe medio contratado se mantiene en niveles más moderados que hace un año, con un retroceso del 2,5%, y alcanzando, en algunos territorios, descensos de dos dígitos (Baleares -24,4%, Murcia -19,3%, etc.). El porcentaje de operaciones a tipo fijo disminuye ligeramente y se sitúa en el 43,7%.

Tras el intenso freno observado en los meses anteriores, el mercado laboral mejora ligeramente en septiembre. Sin embargo, el balance del 3T19 arroja una notable ralentización en los ritmos de creación de empleo.