Mercado de la vivienda

El mercado hipotecario registra en septiembre un intenso repunte tanto en el número de operaciones (+18% interanual) como en el capital prestado (+17%), cada vez, mostrando señales de reactivación más claras, si bien se mantiene una fuerte disparidad entre regiones.

El stock de depósitos de empresas y hogares de la UEM acelera su avance en octubre (+0,8%) impulsando su crecimiento interanual hasta un ritmo récord del +10,3%. Por sectores, los depósitos de empresas son los que registran el incremento más intenso (+19,6% vs +19,1% sep.20), mientras que los de hogares aceleran cuatro décimas hasta el +7,1% (+6,7% en sep.20).

El saldo vivo del crédito en la UEM vuelve a acelerar una décima su ritmo de crecimiento intermensual (hasta +0,3%) apoyado tanto en el avance en hogares (+0,4% con +0,5% en crédito vivienda) como en el repunte de empresas (+0,2% tras -0,5% sep.20). El agregado de países Core es el más dinámico en el mes (+0,4%), con alzas del +0,6% en Francia y Bélgica y del +0,4% en Alemania y Austria. En términos interanuales, el incremento del stock de crédito es del +4,1%, una décima inferior al anotado en septiembre (+4,2%).

 El Índice de Sentimiento Económico (ISE) elaborado por la Comisión Europa lanza el mismo mensaje que otros indicadores de confianza: la dureza de las restricciones implementadas en el mes noviembre para frenar los contagios está pesando sobre el ánimo de los agentes. Aunque las restricciones se levantarán ya en diciembre, el parón que han sufrido en noviembre amplios sectores de actividad se traducirá en una recaída del PIB en el 4T20, generalizada por países, pero con diferente intensidad.

Tras el frenazo de los meses anteriores, las ventas minoristas -sin estaciones de servicio- anotan en octubre el mayor aumento desde junio (+0,6% mensual) y se sitúan apenas un 1,7% por debajo de los niveles de hace un año. No obstante, los datos más recientes no invitan al optimismo: con la segunda ola de la pandemia la movilidad en el pequeño comercio y en tiendas de ocio ha caído a mínimos desde principios de junio, cuando finalizó el primer estado de alarma. Además, la recuperación de las compras en tiendas físicas se enfrenta a una dificultad añadida: el auge del comercio on-line a raíz de la crisis.

Se mantiene el cambio de patrón de consumo que se viene observando durante la pandemia, con un creciente peso del gasto en alimentación y en equipo del hogar, frente a la intensa caída del destinado a equipo personal. 

- Evolución de la pandemia: Europa logra controlar el nuevo rebrote, pero el foco vuelve a EEUU.

- Restricciones: El deseo de “salvar las Navidades” ha llevado a endurecer las restricciones.

- Movilidad: La movilidad ha mostrado una importante corrección desde los máximos de verano.

- Actividad: La actividad en Europa es la más afectada por el rebrote.

- Ocio: Las restricciones se traducen en un nuevo colapso en el sector del ocio.

- Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos son 75% inferiores que hace un año.

- Mercado laboral: La reincorporación es particularmente modesta en Europa.

- UEM: El ajuste de expectativas en octubre en la UEM pudo ser excesivo, aunque la situación sigue siendo grave.

- EEUU: El drástico deterioro sanitario lastrará el crecimiento en el último tramo del año.

- España: La movilidad en tiendas y ocio se sitúa en mínimos desde el primer estado de alarma.

Las pernoctaciones hoteleras se situaron en octubre un 83% por debajo de las del año pasado, mientras que la oferta de plazas también se redujo, pero en menor intensidad (-52%), provocando una fuerte caída de la rentabilidad del sector. La extensión de la segunda ola del virus por el territorio nacional y entre los principales mercados emisores europeos y el aumento de las restricciones de movilidad de las personas suponen devolver al sector a una situación similar a la del pasado mes de junio: se permite la continuidad de la actividad del sector, pero la restricción de movilidad de las personas impide una reactivación de la demanda.

La aplicación de medidas muy restrictivas en la mayor parte de países europeos para frenar el avance de la pandemia y tratar de situar las condiciones sanitarias en valores que permitan “salvar”, en la medida de lo posible, la campaña de Navidad está teniendo un claro efecto negativo en la confianza de los agentes. Una recaída del PIB en el 4T20 es casi inevitable, aunque de intensidad desigual por países.