Materias primas

La economía pierde 701.000 puestos de trabajo en marzo, similar al ritmo durante la crisis del 2008-09. La cifra, sin embargo, contrasta con otros indicadores que señalan un efecto por Covid-19 de mayor magnitud y sin precedentes. Las peticiones de subsidio por desempleo continúan batiendo récords a medida que la economía sufre los efectos de las políticas de contención de la epidemia.

El notable enfriamiento de la economía mundial y la paralización de la actividad, a raíz de las perturbaciones generalizadas en las cadenas de suministro, se deja sentir en la industria. Por un lado, la producción (IPI) prolonga en febrero la senda contractiva del arranque del año (-1,3% interanual), lastrada, sobre todo, por las ramas energéticas. Por otro lado, el PMI (índice de gestores de compras) del sector manufacturero cayó en marzo a mínimos de casi siete años (45,7), tras anotar el mayor retroceso desde 2008 (4,7 puntos), fruto del fuerte deterioro de todos sus componentes: la producción y los pedidos, tanto nacionales como internacionales, anotan la mayor caída desde 2012, los plazos medios de entrega de proveedores sufren un deterioro histórico, las exportaciones caen al mayor ritmo en más de una década, la confianza se desploma a su nivel mínimo y las plantillas acusan el mayor descenso desde nov-13.  

Los datos del mercado laboral de marzo son los primeros que muestran el impacto real de la crisis del Covid-19 sobre la economía española y han sido muy negativos, tal y como esperábamos. Se han destruido 898.000 empleos desde el 12 de marzo, a lo que hay que añadir unas 620.000 personas afectadas por ERTEs. Dentro de una elevada heterogeneidad por actividades, las mayores caídas de la afiliación se han producido en construcción, hostelería y ocio, mientras que, por tipo de contrato se han visto afectados en mayor proporción los temporales (613.000 frente a 223.353 indefinidos).  

El panorama a corto plazo no es halagüeño: el número de ERTEs será superior en abril; la duda es qué ocurrirá con estos trabajadores cuando comience a recuperarse la actividad. Ello dependerá del ritmo de normalización de los sectores afectados, algo que parece difícil a corto plazo, especialmente en las actividades relacionadas con el turismo.

EEUU / El efecto de la epidemia se dejó sentir en la confianza de la industria en marzo, con caídas en la producción, en los pedidos e inventarios, al tiempo que el plazo de entrega en el reparto de proveedores se extiende. No obstante, la magnitud de la contracción no ha sido especialmente severa y pone en evidencia que serán los sectores de servicios los más afectados por la propagación del virus y la incipiente recesión económica, y que lo peor del shock está todavía por llegar.

El dato de matriculaciones de marzo recoge ya parcialmente el efecto del comienzo del estado de alarma, y muestra con toda crudeza la magnitud del fuerte impacto de la crisis sanitaria sobre uno de los principales sectores de la economía nacional. Las matriculaciones de vehículos se desploman en marzo, de forma generalizada por tipo de vehículo, por canal y por comunidades autónomas. Además, las perspectivas en el muy corto plazo son aún más negativas y no esperamos que el sector comience a recuperarse antes del 3T20.

Japón / El índice Tankan muestra un fuerte empeoramiento en las expectativas de la industria, en línea con el deterioro en los indicadores macro desde el inicio del año. La globalización de Covid-19 apunta a un riesgo elevado de que la economía se mantenga en recesión técnica al menos hasta finales del 2T20.

La actuación de las autoridades económicas es clave para que, una vez se supere la actual crisis sanitaria, la recuperación de la actividad se produzca con mayor prontitud, con el mayor vigor posible y sea sostenible en el tiempo. En este sentido, el BCE ha adoptado medidas atrevidas con el fin de que la crisis de liquidez no se convierta en una crisis de solvencia que acabe destruyendo una parte importante del tejido productivo y ocasione una pérdida permanente de empleo. Le preocupa, especialmente, que los mecanismos de transmisión de la política monetaria a la economía funcionen adecuadamente.