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  • España / La inflación cae a mínimos de 16 meses

    Publicado el 15/02/2018

    La inflación se situó en enero en el 0,6%, medio punto menos que el mes anterior y la tasa más baja desde sep-16. Este dato, que ha sido más bajo de lo que estimábamos, se explica, principalmente, por el abaratamiento de los precios de la electricidad, ya que las últimas lluvias han permitido aliviar la situación de los embalses y aumentar la producción de las centrales hidroeléctricas. También contribuyeron a la caída de la inflación algunos alimentos, sobre todo frutas, legumbres y hortalizas, en contraste con el repunte de la tasa de los bienes industriales, en especial vestido y calzado.

    Dado que el descenso de la inflación se ha producido en los componentes más volátiles (energía y alimentación), la subyacente se ha mantenido en el 0,8%. Por su parte, la caída ha sido más intensa que en la UEM, de forma que se amplía el diferencial negativo hasta -0,6 puntos.  

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  • EEUU / La preocupación por la inflación ha venido para quedarse

    Publicado el 14/02/2018

    La inflación anual se mantuvo estable en enero, decepcionando las expectativas de una moderación. Después de una década sin prestarle atención, los mercados financieros se han vuelto muy sensibles a cualquier indicio de tensiones inflacionistas. Aunque la inflación subirá en los próximos meses, lo hará de forma gradual, y no debería alterar los planes actuales de la Fed para 2018.

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  • UEM / La inflación subyacente sigue muy contenida

    Publicado el 31/01/2018

    Según datos preliminares, la inflación cedió en enero una décima hasta el 1,3%, mientras que la subyacente sube una décima hasta el 1,0%. Pese al notable dinamismo que exhibe la economía (el PIB creció en 2017 al mayor ritmo de la última década), las presiones sobre la inflación son, todavía, sorprendentemente modestas.

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  • EEUU / Leve descenso de la inflación en diciembre

    Publicado el 15/01/2018

    La inflación ha permanecido estable en el rango 2,0%-2,2% desde septiembre, mientras que la subyacente aumentó una décima y alimentó las expectativas de los mercados de mayores presiones alcistas a medio plazo.

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  • España / La inflación se modera en 2017 hasta el 1,1%

    Publicado el 12/01/2018

    Tras arrancar el año con un fuerte repunte (3%, máximo desde 2012), la inflación cerró el pasado ejercicio en el 1,1% (1,6% en dic-16), una décima menos de lo avanzado por el INE hace dos semanas. En todo caso, la inflación media anual fue la más alta en cinco años (2% vs -0,2% en 2016). Además de corregirse el escalón de las mayores subidas de los carburantes del año anterior, también contribuyeron a moderar la inflación los bienes industriales, sobre todo artículos para el hogar y prendas de vestir, y los servicios, principalmente comunicaciones, turismo y hostelería; en cambio, los alimentos actuaron en sentido opuesto, impulsados por frutas y aceites. De este modo, España volvió a tener un diferencial de inflación negativo con la UEM (-0,2 puntos vs 0,3 puntos un año antes), mientras que la subyacente acabó en el 0,8%, dos décimas menos que un año antes y el mejor cierre desde 2014.

    La fuerte tendencia alcista del precio del petróleo en los últimos meses y el impacto de la sequía sobre los precios de los alimentos han deteriorado las expectativas de inflación; esperamos que 2018 cierre en torno al 1,6%, lo que daría una media anual del 1,8%. 

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  • UEM / La inflación desciende levemente en diciembre

    Publicado el 05/01/2018

    La inflación sigue mostrándose muy estable y sin presiones alcistas relevantes. De hecho, la subyacente permanece en el 0,9% por tercer mes consecutivo, a pesar del fuerte dinamismo del conjunto de la economía.

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  • España / La inflación repunta por la energía

    Publicado el 14/12/2017

    La inflación se situó en noviembre en el 1,7%, una décima por encima del mes anterior y del dato provisional avanzado por el INE hace 15 días. La subida de los precios de carburantes y gasóleo y, en menor medida, de alimentos elaborados (aceites y tabaco) fue parcialmente compensada por la moderación de la inflación del resto de componentes: bienes industriales, sobre todo vestido y calzado, servicios, en especial turismo y hostelería, y alimentos frescos, básicamente frutas. Por su parte, el diferencial con la UEM se encuentra estabilizado desde septiembre en 0,3 puntos y la tasa subyacente cae hasta mínimos del último año (0,8%).

    La corrección de la inflación en esta última parte de 2017 va a ser menor de lo que preveíamos, debido al encarecimiento que se viene observando en el petróleo; por tanto, elevamos ligeramente nuestra previsión para el cierre del año hasta el 1,3%, lo que da una media anual de 2%. Para los próximos meses, las expectativas se han deteriorado, tanto por la subida del precio del crudo, como por el impacto de la sequía sobre los precios de alimentos y electricidad. 

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  • EEUU / Caída inesperada de la inflación subyacente en noviembre

    Publicado el 14/12/2017

    La inflación general volvió a aumentar en noviembre por el encarecimiento de la energía, pero la inesperada caída de la subyacente sigue poniendo de manifiesto la escasez de presiones alcistas significativas sobre los precios.

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  • UEM / La energía explica la subida de la inflación en noviembre

    Publicado el 30/11/2017

    Según los datos preliminares, la inflación general en la UEM se comportó en noviembre en línea con nuestras expectativas (subió una décima hasta el 1,5%), pero la subyacente se mantuvo estable en el 0,9%. Esta debilidad de la subyacente sigue sin corresponderse con la fortaleza que muestra la economía y debería desaparecer a medida que siga reduciéndose la capacidad ociosa. De hecho, se estima que el output gap será positivo ya en 2018 en la UEM.

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  • EEUU / La inflación se modera puntualmente en octubre

    Publicado el 16/11/2017

    La inflación desciende levemente debido a la energía, mientras que la subyacente aumenta por primera vez desde enero de forma inesperada. En cualquier caso, las previsiones en el corto y medio plazo se mantienen estables.

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  • España / La inflación quiebra la senda alcista de los últimos meses

    Publicado el 14/11/2017

    Por primera vez en cuatro meses, la inflación se redujo en octubre, dos décimas hasta el 1,6%, gracias a la evolución, mejor que la del mismo mes de 2016, de los productos energéticos, tanto la electricidad y el gas como, especialmente, los carburantes. Entre el resto, contrasta el buen comportamiento de bienes industriales y servicios con el tirón inflacionista de los alimentos frescos, sobre todo las frutas, donde está afectando la prolongada sequía. Por su parte, el diferencial con la UEM se estabiliza en 0,3 puntos y la tasa subyacente cae hasta el 0,9%, la más baja desde marzo.

    Si bien es previsible que en los próximos meses asistamos a una senda alcista de los precios de alimentos frescos y electricidad (la sequía también se deja notar en la producción hidroeléctrica), dicho encarecimiento se verá contrarrestado por el efecto escalón frente a la fuerte subida registrada por la inflación en el tramo final de 2016. En consecuencia, mantenemos nuestra previsión de cierre de año para la tasa de inflación en torno al 1,1% (1,9% de media anual).

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  • UEM / La inflación subyacente, de nuevo, por debajo del 1,0%

    Publicado el 31/10/2017

    Según los datos preliminares, la inflación general en la UEM se comportó en octubre en línea con nuestras expectativas (cedió una décima hasta el 1,4%), pero la subyacente cayó contra todo pronóstico (-0,2 p.p. hasta 0,9%). Esta debilidad de la subyacente es difícil de explicar, dada la fortaleza de la economía, y aumenta la incertidumbre sobre el escenario de inflación.

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  • EEUU / La inflación vuelve a repuntar en septiembre, pero solo por culpa de Harvey

    Publicado el 16/10/2017

    La inflación volvió a aumentar con fuerza en EEUU, pero, prácticamente, por culpa del impacto del huracán Harvey sobre los precios de la gasolina. De hecho, la inflación subyacente permanece estable por quinto mes consecutivo y sigue sin reflejar presiones alcistas sobre los precios a pesar del dinamismo de la economía y del mercado laboral.

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  • España / Los alimentos llevan la inflación a máximos de cuatro meses

    Publicado el 11/10/2017

    Por segundo mes consecutivo, la inflación repuntó en septiembre, dos décimas hasta el 1,8%, la tasa más alta desde mayo, debido al encarecimiento de algunos bienes (publicaciones, objetos recreativos) y servicios (paquetes turísticos), pero, fundamentalmente, de los alimentos frescos, sobre todo frutas. En cambio, la tasa de los productos energéticos quebró la senda alcista de los meses anteriores, gracias al buen comportamiento de carburantes, gas y electricidad. Por su parte, el diferencial con la UEM cae a mínimos de tres meses (0,3 puntos) y la tasa subyacente se estabiliza en el 1,2% (una décima por debajo de la eurozona).

    Para los próximos meses mantenemos nuestra previsión de moderación de las tasas de inflación hasta cerrar el año cerca del 1%, gracias a la corrección de los precios de los productos energéticos, que en el tramo final de 2016 registraron una fuerte subida; en consecuencia, la media anual sería del 1,9%.

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