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  • Alemania / La resistencia de la industria no sería suficiente para sostener la economía

    Publicado el 06/11/2020

    Los datos de actividad industrial prolongaron en septiembre la recuperación iniciada en mayo, tras el levantamiento de restricciones. Las perspectivas para el sector apuntan a que esta recuperación continuará en los próximos meses, pero será insuficiente para contrarrestar el impacto que la última tanda de restricciones tendrá sobre amplias áreas del sector servicios. El nuevo paquete de estímulo de 10.000 millones de euros aprobado por el gobierno podría compensar parte de las pérdidas estimadas por esta nueva ronda de medidas, pero no eliminan el riesgo de que la economía alemana pueda volver a caer en el 4T20.

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  • EEUU / Unas elecciones demasiado ajustadas que abren camino a una batalla legal

    Publicado el 04/11/2020

    Los resultados preliminares no han definido el ganador de la contienda presidencial en EEUU, con ocho estados aún en la labor del recuento de votos. A pesar de que el proceso sigue abierto, el presidente Trump declaró su victoria, denunció posibles fraudes y amenazó con disputar los resultados en el Tribunal Supremo, un proceso que implicaría semanas de incertidumbre política. Por su parte, el partido demócrata parece mantener la mayoría en la Cámara de Representantes, al tiempo que el Senado podría permanecer en control republicano. La probable división del Congreso apunta a dificultades en materia de política económica, en especial en cuanto a la posible aprobación y cuantía de un nuevo paquete fiscal, pero también complica las subidas de impuestos y los cambios regulatorios de calado que estaban en la agenda demócrata. En los mercados, la volatilidad ha dominado en la renta variable, aunque se inclina por las ganancias, el dólar queda “en tablas” y se ha producido un claro movimiento comprador en deuda pública

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  • EEUU / Elecciones del 3 de noviembre: escenarios e implicaciones

    Publicado el 15/10/2020

    Las elecciones presidenciales y legislativas de noviembre definirán la trayectoria de EEUU en los próximos años. Los sondeos estiman un margen de 10 p.p. al candidato demócrata Biden sobre Trump, que, de cumplirse, podría también resultar en un control demócrata de las dos Cámaras del Congreso. No obstante, el elevado grado de incertidumbre hace necesario valorar otros escenarios, que pudieran ver un Congreso divido (como actualmente), la reelección de Trump o incluso, en el extremo, el no reconocimiento de los resultados y la celebración de nuevas elecciones.

    La “gran victoria demócrata” implicaría una política fiscal más expansiva, pero también una mayor carga impositiva sobre los agentes privados y pocos cambios en la retórica de enfrentamiento con China. Su ejecución, sin embargo, se vería limitada en caso de que los republicanos mantengan el control del Senado. Por su parte, la reelección de Trump resultaría en un nuevo paquete fiscal, pero de menor escala que con Biden, y pocos cambios en la política exterior, ambiental o industrial.

    Para los mercados, las elecciones probablemente resulten, con diferente intensidad en cada escenario, en una presión alcista en las rentabilidades de la deuda pública de largo plazo y una extensión de la racha positiva en los activos de renta variable. Asimismo, el dólar mantendría la tendencia de depreciación, salvo en caso de una victoria de Trump, que pudiera dar fortaleza a la moneda.

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  • Japón / Tímida mejora en la confianza empresarial en el 3T20

    Publicado el 01/10/2020

    El proceso de reapertura tras superar la primera ola de la epidemia se transmite en una modesta mejora en el índice Tankan de confianza de la industria, si bien el indicador se mantiene en terreno negativo y muy por debajo del nivel previo a la crisis. Los indicadores mensuales muestran un patrón de “más a menos” en la reactivación durante el verano, que se vio impactada por un marcado repunte de los contagios por Covid-19. A pesar de la pérdida de vigor, los datos son consistentes con un rebote en el PIB del 3T20, que supondrá el primer crecimiento positivo en un año.

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  • Global / La industria manufacturera consolida la recuperación, pero de forma desigual

    Publicado el 03/09/2020

    Las encuestas de agosto muestran que EEUU, junto a China y Alemania, están liderando la recuperación del sector manufacturero, pero en algunos países la mejora se está viendo amenazada por el resurgimiento de la epidemia (zonas de Europa y de Asia, principalmente). Otro factor importante es que el ritmo de mejora, en términos globales, va a menos a pesar de que los progresos son todavía modestos comparados con la severidad de las caídas observadas entre febrero y abril; especialmente en el componente de empleo, donde la señal contractiva persiste.

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  • EEUU / El optimismo se extiende al sector no manufacturero

    Publicado el 07/07/2020

    La marcada mejora en las encuestas empresariales se extiende al sector no manufacturero, con el ISM registrando en junio el incremento más pronunciado en la serie histórica. Por sectores, los servicios parecen ser los más beneficiados del proceso de reapertura. Las perspectivas de la incipiente recuperación económica se encuentran sujetas a la evolución de la pandemia y, especialmente, a la posible reimposición de medidas de contención, así como ya ocurre en varias regiones del país.

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  • EEUU / La reapertura llena de optimismo a la industria en junio

    Publicado el 01/07/2020

    La reanimación económica se refleja en una fuerte mejora en la confianza de la industria en junio, con el índice ISM consistente con expansión tanto en la producción como en los pedidos. Por su parte, los inventarios se estabilizan, el tiempo de entrega en el reparto de proveedores se acorta y la caída en el empleo se modera significativamente. Los datos sugieren cierta vuelta a la normalidad en el sector.

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  • Japón / Fuerte deterioro en las expectativas de la industria

    Publicado el 01/07/2020

    El índice Tankan recoge un marcado deterioro de las expectativas de la industria en el 2T20, que refleja tanto el período de mayor impacto de la crisis del Covid-19 como las perspectivas negativas sobre la recuperación. Los indicadores mensuales sugieren que el proceso de remontada está siendo desigual por sectores. Los datos señalan que la caída del PIB empeoró sustancialmente en el 2T20.

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  • EEUU / Tímida recuperación en la inversión en mayo

    Publicado el 25/06/2020

    El proceso de desescalada apoya una modesta mejora en las perspectivas para la inversión: los pedidos de bienes de capital subyacente suben un 2% en mayo, al tiempo que la construcción de nuevas viviendas asciende un 4%. A pesar de la remontada, las perspectivas para la inversión siguen siendo negativas, dada la abundante capacidad instalada que aún no está siendo utilizada y, principalmente, la incertidumbre por el nuevo repunte en los contagios.

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  • EEUU / Modesta mejora en la confianza empresarial en mayo

    Publicado el 03/06/2020

    El proceso de reapertura económica se refleja en una leve mejora en la confianza empresarial en mayo, tanto en el sector manufacturero como en los servicios. No obstante, los registros aún son consistentes con contracciones en la actividad y en el empleo, que se debería traducir en una caída en el PIB de dos dígitos en el 2T20. En condiciones extremas como las actuales, las encuestas suelen ser una mejor guía para señalar los puntos de inflexión en la actividad que para aproximar las tasas de crecimiento de la producción. Con esta visión, el hecho de que se superen los mínimos de abril es una noticia positiva. Además, el repunte que se observa en los datos de alta frecuencia también sugiere que la recuperación de la confianza tomará impulso en junio, bajo el supuesto de que se siga controlando el contagio.

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  • EEUU / Señales negativas para la inversión a inicios del 2T20

    Publicado el 28/05/2020

    La crisis de Covid-19 agudiza la caída en la inversión en abril: los pedidos de bienes de capital subyacente caen en 6%, al tiempo que los indicadores de la construcción descienden a tasas de dos dígitos. Las perspectivas para la inversión son bastante negativas para el 2T20, después de que este componente del PIB estuviera a la cabeza de la caída en la economía en el primer trimestre del año.

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  • EEUU / La confianza empresarial en su peor momento en 10 años

    Publicado el 05/05/2020

    EEUU / El efecto de la epidemia y paralización económica deprime la confianza empresarial en abril, tanto en el sector manufacturero como en los servicios. Las encuestas señalan que la producción está cayendo al ritmo más intenso desde que existen datos, consistentes con una contracción del PIB de dos dígitos. El proceso de reapertura económica sugiere que el parón pueda tocar fondo en abril, bajo el supuesto que se evite un nuevo repunte en los contagios.

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  • EEUU / La confianza industrial empieza a sufrir el shock Covid-19

    Publicado el 02/04/2020

    EEUU / El efecto de la epidemia se dejó sentir en la confianza de la industria en marzo, con caídas en la producción, en los pedidos e inventarios, al tiempo que el plazo de entrega en el reparto de proveedores se extiende. No obstante, la magnitud de la contracción no ha sido especialmente severa y pone en evidencia que serán los sectores de servicios los más afectados por la propagación del virus y la incipiente recesión económica, y que lo peor del shock está todavía por llegar.

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  • Japón / El pesimismo se instala en la industria manufacturera

    Publicado el 01/04/2020

    Japón / El índice Tankan muestra un fuerte empeoramiento en las expectativas de la industria, en línea con el deterioro en los indicadores macro desde el inicio del año. La globalización de Covid-19 apunta a un riesgo elevado de que la economía se mantenga en recesión técnica al menos hasta finales del 2T20.

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