Francia

El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea cae de nuevo en noviembre, lo que vuelve a alertar de la posibilidad de una remontada del crecimiento en el 4T18 menos intensa de lo esperado. Al mismo tiempo, los agentes presentan unas expectativas de inflación modestamente al alza y parece que todavía no han incorporado el notable descenso acumulado por el crudo desde comienzos de octubre.

Los datos preliminares para el PIB de la UEM muestran una inesperada desaceleración en el 3T18 que, junto al nuevo descenso del Índice de Sentimiento Económico en octubre, aconsejan una revisión a la baja en el crecimiento previsto para 2018 y 2019.

El clima de incertidumbre por la política proteccionista de EEUU, las turbulencias de los mercados financieros y las dificultades para alcanzar un acuerdo para el Brexit explican que las principales encuestas de opinión agregadas para la UEM continúen descendiendo. Sin embargo, todavía se sitúan en niveles compatibles con ritmos de crecimiento del PIB en línea con el potencial (en torno al 0,4% trimestral), pero descartan la posibilidad de una aceleración significativa de la actividad en el corto plazo.

El comportamiento en septiembre de los indicadores de confianza empresarial resulta compatible con un escenario para la UEM sin cambios relevantes en el corto plazo, con un crecimiento estable en torno al 0,4% apoyado, sobre todo, por la demanda interna.

Los indicadores de confianza de abril acusan, un mes más, el aumento de incertidumbre generado por la política proteccionista de la administración Trump y por el mayor riesgo geopolítico, si bien todavía se mantienen en valores compatibles con una economía creciendo a ritmos elevados. No obstante, va ganando peso el escenario de que el máximo de crecimiento se alcanzó en 2017.

La confianza de los agentes, medida por el Indicador de Sentimiento Económico (ISE) elaborado por la Comisión Europea, cayó en febrero, pero sigue cerca de los máximos de 16 años. Respecto, a los precios, las expectativas de los agentes se mantienen entre los niveles más elevados de los últimos años.

Los datos de PIB preliminar del 4T17 confirman la capacidad de la UEM para mantenerse creciendo claramente por encima de su media de largo plazo durante todo el año. Además, el favorable comportamiento de la confianza de los agentes permite confiar en que este dinamismo se mantendrá en los próximos meses, e introduce un sesgo al alza en las previsiones para 2018.