Francia

Los datos preliminares para el PIB de la UEM del 4T18 confirman que la región ha entrado en una fase de crecimientos muy modestos que se prolongará, al menos, durante el primer semestre de 2019. La reactivación de Alemania, tras el impacto de la entrada en vigor de la nueva regulación contaminante para los coches, está siendo decepcionante; mientras que Italia ha entrado en recesión y siguen aflorando problemas en su sistema financiero. Por su parte, Francia sorprendió positivamente, pero no será inmune a la desaceleración del resto de socios europeos y de la economía global. 

El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea volvió a caer en diciembre y cierra el año en niveles mínimos desde enero de 2017. La caída es generalizada entre las grandes economías y aumenta los temores de que el repunte del crecimiento en el 4T18 sea bastante menos intenso de lo que se contemplaba hace unos meses.

El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea cae de nuevo en noviembre, lo que vuelve a alertar de la posibilidad de una remontada del crecimiento en el 4T18 menos intensa de lo esperado. Al mismo tiempo, los agentes presentan unas expectativas de inflación modestamente al alza y parece que todavía no han incorporado el notable descenso acumulado por el crudo desde comienzos de octubre.

Los datos preliminares para el PIB de la UEM muestran una inesperada desaceleración en el 3T18 que, junto al nuevo descenso del Índice de Sentimiento Económico en octubre, aconsejan una revisión a la baja en el crecimiento previsto para 2018 y 2019.

El clima de incertidumbre por la política proteccionista de EEUU, las turbulencias de los mercados financieros y las dificultades para alcanzar un acuerdo para el Brexit explican que las principales encuestas de opinión agregadas para la UEM continúen descendiendo. Sin embargo, todavía se sitúan en niveles compatibles con ritmos de crecimiento del PIB en línea con el potencial (en torno al 0,4% trimestral), pero descartan la posibilidad de una aceleración significativa de la actividad en el corto plazo.

El comportamiento en septiembre de los indicadores de confianza empresarial resulta compatible con un escenario para la UEM sin cambios relevantes en el corto plazo, con un crecimiento estable en torno al 0,4% apoyado, sobre todo, por la demanda interna.

Los indicadores de confianza de abril acusan, un mes más, el aumento de incertidumbre generado por la política proteccionista de la administración Trump y por el mayor riesgo geopolítico, si bien todavía se mantienen en valores compatibles con una economía creciendo a ritmos elevados. No obstante, va ganando peso el escenario de que el máximo de crecimiento se alcanzó en 2017.