España

Los datos de comercio exterior dejan atrás los peores meses de la actual crisis (abril y mayo, cuando los intercambios anotaron retrocesos en el entorno del 40% interanual), aunque no abandonan el terreno contractivo: en julio caen por quinto mes consecutivo, tanto las exportaciones (-7,5%) como, sobre todo, las importaciones (-14,7%), que se ven favorecidas por la fuerte corrección de los precios energéticos. Dentro de las ventas al exterior, siguen destacando negativamente las de bienes de equipo y manufacturas de consumo, en contraste con el buen tono que mantiene la alimentación, principalmente productos cárnicos dirigidos a China, así como el leve repunte de automóvil, que registra el primer dato positivo desde febrero, gracias a las ventas destinadas a Francia.

La caída acumulada de las exportaciones en los siete primeros meses del año se sitúa en el 14,6% interanual, un deterioro algo más intenso que el sufrido por Alemania (-13,1%) e Italia (-14%), pero bastante por debajo del de Francia (-21,1%).

La demanda de vivienda sigue recuperándose de forma muy gradual frente a los meses de mayores restricciones durante el estado de alarma. En cualquier caso, sigue por debajo de los niveles pre-COVID y, en lo que llevamos de año, se producen unas 80.000 transacciones menos que en 2019. Es decir, al mercado de la vivienda le está costando retomar la normalidad, lo que no sorprende, teniendo en cuenta la incertidumbre actual.

Los precios moderan levemente su avance en el 2T20, prolongando la tendencia de gradual enfriamiento de los últimos trimestres, sin que se observe un impacto significativo de la crisis sanitaria. Por el momento, los indicadores disponibles del mercado de la vivienda siguen con cierto retraso el impacto derivado de las consecuencias de la crisis sanitaria y el parón de la economía por el estado de alarma. En próximos trimestres, el deterioro de los condicionantes de demanda presionará a la baja sobre los precios, pero no esperamos un ajuste significativo dada la ausencia de desequilibrios en el sector.

En esta presentación repasamos la situación actual y las principales claves del mercado de la vivienda en España:

La actividad hotelera mejora levemente en julio, después del parón durante los meses anteriores de estado de alarma y fuertes restricciones a la movilidad. En cualquier caso, las cifras distan mucho de los registros de años anteriores (se percibe una mayor reactivación de la oferta que de la demanda), mientras que las expectativas para lo que resta de verano son negativas, debido a los rebrotes de la COVID-19 en las últimas semanas.

El dato de afiliación de julio ha sorprendido positivamente, con el mayor aumento en dicho mes en 15 años (+161.217 en términos medios). Además, destaca muy positivamente el papel que están jugando los ERTEs, como instrumentos adecuados para amortiguar el duro impacto de la crisis en el mercado laboral: aunque todavía hay 1,12 millones de trabajadores afectados, la cifra está lejos del máximo alcanzado a finales de abril (casi 3,4 millones), lo que significa que dos de cada tres empleados sujetos a un ERTE durante la pandemia se han reincorporado a su puesto de trabajo.

A pesar de todo, las cifras de empleo siguen muy lejos de los niveles anteriores al estallido de la crisis: aunque entre mayo y julio la afiliación ha aumentado en más de 277.000 personas, ello supone menos del 30% del empleo perdido en lo peor de la crisis (casi 948.000 entre el 12 de marzo y el 30 de abril), de modo que faltan otros 670.000.