España

Con el dato de septiembre, las compraventas encadenan dos meses de descensos y totalizan 384.813 operaciones en lo que va de año, un 3,2% menos que en el mismo período de 2018. Más allá de los desajustes tras la entrada en vigor de la nueva Ley Hipotecaria, varios factores podrían estar contribuyendo a frenar el mercado, como la propia desaceleración económica, el encarecimiento y deterioro de la accesibilidad o el clima de incertidumbre política y descenso de la confianza de los consumidores.

En este informe analizamos los principales indicadores de la actividad agro en España y repasamos la actualidad del sector:  

El PIB mantiene en el 3T19 un crecimiento del 0,4% trimestral (2% interanual), si bien se observan algunos cambios en su composición. A diferencia del trimestre anterior, el crecimiento se apoya en su totalidad en la demanda interna, tanto consumo como inversión en equipo. Tal y como preveíamos, se ha producido un efecto compensación, dado que el ajuste del gasto interno en el primer semestre parecía excesivo. Así, mostraba un consumo de los hogares estancado en términos trimestrales y creciendo a un ritmo interanual de apenas el 0,6%; ahora lo hace al 1,5%, en línea con la recuperación observada en los indicadores de gasto de las familias.

Por lo que respecta a la creación de empleo, la señal coincide con la proporcionada por la EPA: una intensa desaceleración hasta el 0,1% trimestral, lo que implica que la mayor parte del crecimiento del PIB en el trimestre (tres décimas) se explica por la mejora de la productividad y sólo una décima procede del aumento de ocupación.

En ausencia de sorpresas negativas en las expectativas de los agentes, que provoquen un aumento del ahorro precaución, el PIB se moverá en los próximos trimestres en la zona del 0,4% trimestral.  

Las ventas minoristas consolidan en septiembre el dinamismo que vienen mostrando en los últimos meses y crecen al mayor ritmo en más de tres años, apoyadas en la fortaleza de las ventas de equipo personal y bienes relacionados con la salud y el ocio. En cambio, las ventas de equipo del hogar amortiguan su tasa de avance, lo que vendría a confirmar que la demanda embalsada por las familias durante la crisis se va agotando. A nivel regional, se observa una elevada dispersión de las ventas, con algunas regiones (Asturias y Navarra), donde están prácticamente estancadas, y otras, como Madrid, que anotan crecimientos superiores al 8% interanual.

A destacar que la evolución comentada de las ventas minoristas difiere notablemente, tanto en ritmos de crecimiento como en tendencia, con la del gasto en consumo de los hogares que proporciona la Contabilidad Nacional Trimestral, que muestra un notable debilitamiento; no obstante, hay que tener en cuenta que este último incluye el gasto en servicios y en vehículos de motor.

Tras el récord hotelero de agosto, las pernoctaciones cayeron un 0,6% en septiembre, dejando el avance de la temporada de verano en un mínimo 0,8%. Como nota positiva destaca el crecimiento de la demanda de los españoles en la temporada (3,4%) y el avance de la rentabilidad hotelera (RevPAR +3,7%). Preocupa el intenso descenso de las pernoctaciones de alemanes y ciudadanos nórdicos, turistas con un impacto más acusado sobre Canarias y Baleares, las únicas CCAA que retroceden en lo que va de año y esto, a falta de que el impacto de la quiebra de Thomas Cook, ocurrido en la última semana de septiembre, pueda ser más acusado conforme avance el año.

El mercado de la vivienda da señales de debilitamiento. El dato de compraventas de agosto es el más bajo para este mes en cuatro años, de modo que en lo que va de 2019 se han efectuado 346.818 operaciones, un 2,2% menos que en el mismo período de 2018. Por segmentos, sólo la vivienda nueva mantiene el tono positivo hasta agosto, pero su peso en el conjunto de las compraventas es del 18,5%.