Empleo

Aunque se observa una ligera moderación, el mercado laboral mantiene un tono positivo en el inicio de 2018. La afiliación media aumentó en marzo en 138.574 personas, una cifra algo inferior a la de hace un año (+161.752); además, en términos desestacionalizados, la creación de empleo (+40.337) fue la más baja en lo que va de año. El habitual efecto positivo de la Semana Santa en el sector terciario, sobre todo la hostelería, fue contrarrestado por el deterioro sufrido por la agricultura y la construcción, que se vieron penalizadas por la mala climatología.

En cualquier caso, el volumen total de afiliados está en máximos desde 2008 (18,5 millones) y, con los datos desestacionalizados del 1T18, el ritmo de creación de empleo se estabiliza en el 0,8% trimestral. En consecuencia, el PIB podría estar creciendo a ritmos trimestrales próximos al 0,7%, en línea con la estimación del Banco de España.

Por su parte, también empeoran los datos de paro registrado (-47.697 personas, el peor marzo desde 2014) y contratación (-5% interanual, la mayor caída en casi cinco años), si bien destaca positivamente el fuerte dinamismo de la contratación indefinida. 

Los primeros meses de 2018 están siendo positivos en términos de empleo: éste aumentó en febrero en 81.483 afiliados medios a la Seguridad Social, lo que supone el mejor dato en dicho mes de los últimos tres años (+74.080 en feb-17). Sumando los registros de enero y febrero, se obtiene una caída de 96.687 afiliados, dado que enero suele ser malo en términos de empleo: en todo caso, hay que retroceder 11 años para encontrar un retroceso menor en dichos meses. Descontada la estacionalidad, el dato también es bueno (+62.006), de modo que la media de los dos meses supera la del 4T17 (+64.292 vs +46.871).

Por su parte, el paro registrado se redujo, aunque algo menos que el pasado año (-6.280 vs -9.355) y se firmaron 1,55 millones de contratos, máximo histórico en este mes: el 11,3% fueron indefinidos, el porcentaje más alto en seis años, que, además, encadenan dos meses con crecimientos superiores al 15% interanual. 

Como es habitual en enero, el mes pasado se destruyó empleo, con una caída de 178.170 afiliados; no obstante, se trata de la segunda menor caída en 11 años, sólo por detrás del dato de ene-17 (-174.880), y está en línea con el escenario que prevemos. Además, en términos desestacionalizados se intensifica el aumento de la afiliación (+66.578, unos 20.000 más que la media del 4T17). Por su parte, aunque aumenta el paro registrado (+63.747, el peor enero en tres años), el dato corregido de estacionalidad es el mejor desde may-17 (-24.161), mientras que la contratación marca un nuevo récord en este mes (1,75 millones de contratos), destacando el elevado dinamismo de los indefinidos.

En cualquier caso, de cara a los próximos meses resulta previsible una moderación de las tasas interanuales de la afiliación, al comparar con los intensos crecimientos anotados en el primer semestre del año pasado.

La creación de empleo se moderó hasta ritmos más consistentes con el momento del ciclo en el que se encuentra la economía estadounidense, después de meses muy dinámicos, pero distorsionados por factores exógenos. La tasa de paro se mantuvo estable en mínimos por tercer mes consecutivo.

Como es habitual en los meses de verano, el comportamiento del mercado laboral fue bueno: el aumento de la ocupación (+235.900) es ligeramente inferior a nuestra previsión (+249.000), pero el mejor dato en dicho periodo desde 2005 (+226.500 en el 3T16); de este modo, el empleo total supera ligeramente los 19 millones por primera vez en ocho años, si bien faltan aún 1,7 millones para recuperar los niveles pre-crisis. Por su parte, el aumento corregido de efectos estacionales fue del 0,75% trimestral (+0,84% anterior), un dato consistente con una leve desaceleración de la actual senda expansiva: el Banco de España estima un crecimiento del PIB en el 3T17 del 0,8% trimestral, una décima menos que en abril-junio.

En cuanto al paro, cayó en 182.600 personas, el menor descenso en este periodo desde 2013 (-253.900 hace un año), hasta 3,73 millones, cifra que equivale al 16,4% de la población activa, ocho décimas menos que el trimestre anterior y la tasa más baja desde el cierre de 2008. La caída del paro habría sido mayor, de no ser por el aumento de los activos (+53.300), algo que no sucedía en un tercer trimestre desde 2012.