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EEUU

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  • EEUU / El temporal se hace sentir en los indicadores de febrero

    Publicado el 16/03/2021

    Las fuertes nevadas a lo largo del país a mediados de febrero repercutieron en un deterioro de los indicadores mensuales: las ventas minoristas retroceden un 3,0%, mientras la producción en la industria desciende un 2,2%. Las notables caídas están siendo revertidas en marzo, señal que se evidencia en el buen comportamiento de los datos de alta frecuencia, impulsados por el mayor levantamiento de restricciones a la movilidad y la aprobación del nuevo paquete fiscal. Esperamos que el crecimiento de la economía se acelere notablemente en los trimestres de la primavera y del verano, después de una expansión en torno al 1% trimestral en el 1T21.

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  • EEUU / Luz verde al paquete fiscal de Biden por 1,9 billones de usd

    Publicado el 11/03/2021

    En línea con los objetivos de los primeros 100 días de su gobierno, el presidente Biden completó el proceso de aprobación de un nuevo paquete fiscal por 1,9 billones de usd, haciendo uso de la mayoría demócrata, tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado. El plan incluye una nueva ronda de cheques y alivios fiscales a las familias, extensiones en las ayudas a los desempleados, apoyo financiero a las administraciones regionales, ayudas a las empresas en dificultades y un mayor gasto sanitario. Junto al paquete aprobado en diciembre (0,9 billones de usd), la economía americana recibirá estímulos fiscales por 13% del PIB, cuantía similar a lo aprobado durante el 2020 y superior a otros países desarrollados. El siguiente objetivo de la administración Biden se centra en un plan de inversiones públicas en infraestructuras, que pudiera rondar los 2 billones de usd.

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  • EEUU / La inflación retoma la senda ascendente en febrero

    Publicado el 10/03/2021

    En consonancia con las expectativas del mercado, la inflación general aumentó en febrero hasta el 1,7% interanual, el mayor ritmo desde el estallido de la crisis del Covid-19 hace un año. El repunte acusa una subida en los componentes más volátiles, principalmente en la energía, dado el incremento en los precios del petróleo desde el inicio del año. En contraste, la inflación subyacente desciende por segundo mes consecutivo (-0,1 p.p., hasta el 1,3%), muy por debajo del objetivo de la Fed. Los próximos meses estarán marcados por un notable repunte en la inflación, debido a efectos de base alcistas, por los meses de “hibernación” del 2020, y a las mejores perspectivas de la demanda interna tras la aprobación de un nuevo paquete fiscal. Mantenemos el escenario de que dicho ascenso será transitorio y no generará, al menos por este año, cambios de política monetaria de la Fed.

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  • EEUU / La creación de empleo gana un impulso en febrero

    Publicado el 08/03/2021

    En consonancia con el resto de los indicadores económicos, el mercado laboral sorprende positivamente: se crearon 379.000 puestos de trabajo en febrero, el mayor ritmo desde octubre y más que compensando las pérdidas de diciembre. Por su parte, la tasa de paro apenas desciende (-0,1 p.p. hasta el 6,2%), al tiempo que la tasa de participación en el mercado laboral se mantiene estancada. Esperemos que la puesta en marcha del paquete fiscal del presidente Biden (1,9 billones de usd) y el gradual progreso en el programa de vacunación aceleren la reincorporación laboral en los próximos meses. No obstante, recuperar la totalidad de los trabajos perdidos a causa de la pandemia, previsiblemente, requerirá mucho más tiempo, lo que permitirá a la Fed mantener sin cambios, al menos en el corto y medio plazo, sus políticas de estímulo monetario.

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  • EEUU / Las encuestas de febrero muestran una economía a dos velocidades

    Publicado el 04/03/2021

    Las encuestas empresariales del ISM mantienen la señal expansiva en febrero, aunque desigual, destacando en positivo el sector manufacturero, que alcanza el máximo nivel desde inicios del 2018. El crecimiento en el sector servicios pierde vigor, aún lastrado por las restricciones a la movilidad. Para ambos indicadores, la encuesta reporta un repunte en los precios, así como mayores retrasos en el suministro de proveedores. Otros indicadores, como la confianza del consumidor o la encuesta ADP de empleo, arrojan también señales positivas, que, en su conjunto, apuntan a un mayor ritmo de crecimiento a inicios de año. El nuevo paquete fiscal del Presidente Biden, con propuestas por un 9% del PIB, y la mejora en la situación sanitaria darán mayor impulso a la recuperación en el corto plazo.

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  • EEUU / La economía va recuperando vigor

    Publicado el 18/02/2021

    La estabilización y mejora en la curva de contagios del Covid-19 y la aprobación de nuevas medidas de estímulo fiscal se reflejaron en un repunte del 5% en las ventas minoristas en enero, lo que compensa con holgura las pérdidas durante el 4T20. Por su parte, la recuperación en la industria y en la construcción se consolida. La evolución positiva de los indicadores de alta frecuencia y de las encuestas sugiere que el buen momento en la demanda continua en febrero, a medida que la mejora sanitaria permite relajar ciertas restricciones. Esperamos que la recuperación tome un mayor impulso a partir de la primavera, cuando el programa de vacunación alcance un mayor progreso y el presidente Biden pueda aprobar su propuesta de estímulos fiscales

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  • EEUU / La inflación sorprende al mantenerse estable en enero

    Publicado el 11/02/2021

    La inflación se mantuvo sin cambios en enero (1,4% interanual), frente a las expectativas del mercado de un modesto repunte. El desglose mostró una moderación en la caída interanual en los precios de la energía, que fue compensado por un descenso en la inflación subyacente (-0,2 p.p., hasta el 1,6%). Esperamos que la inflación retome una trayectoria alcista en los próximos meses y que alcance un pico en torno al 3% en mayo, cuando saldrán de la tasa interanual el impacto de base positivo de los meses de hibernación de 2020 (marzo-mayo), período de caídas muy intensas en los precios. Más adelante, la recuperación de la demanda, gracias a una política fiscal más expansiva y el avance en la vacunación, pudieran dar un nuevo impulso en los precios, si bien, esperamos que dicho repunte, de materializarse, sea transitorio y no genere cambios en la política monetaria de la Fed.

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  • EEUU / Tímida y desigual recuperación del empleo en enero

    Publicado el 08/02/2021

    La estabilización en la curva de contagios y la aprobación de nuevas medidas fiscales se transmitieron en una leve recuperación en el mercado laboral en enero: se crearon 49.000 puestos de trabajo, lo que, no obstante, no compensa las pérdidas de empleo en diciembre. La lectura por sectores mantiene un patrón muy diferenciado, con mejoras en el sector educativo público y servicios profesionales privados y nuevas pérdidas en los servicios de ocio y en el comercio. Por su parte, la tasa de paro desciende hasta un nuevo mínimo desde el inicio de la crisis (6,3%), si bien la participación en el mercado laboral se mantiene estancada. Esperemos que la puesta en marcha de un nuevo paquete fiscal, actualmente en negociaciones en Washington, y el gradual proceso de vacunación, que ya alcanza a más de 39 millones de personas, aceleren la recuperación del empleo en los próximos meses.

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  • EEUU / Las encuestas refuerzan la señal expansiva en enero

    Publicado el 04/02/2021

    Las encuestas empresariales del ISM inician el año con muy buen tono, principalmente en el sector servicios, que alcanza el máximo nivel desde inicios de 2019. El indicador del sector manufacturero se modera, aunque mantiene una firme señal de expansión en la actividad. Por su parte, la confianza de las familias mejora, al tiempo que la encuesta del ADP apunta a una modesta recuperación en el empleo en enero. En su conjunto, los indicadores señalan un buen comienzo de año, gracias a la mejora en la evolución de la pandemia y la puesta en marcha de nuevos estímulos fiscales. Estos factores se traducirían en un repunte más acentuado en el crecimiento en los próximos meses.

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  • EEUU / La recuperación baja de velocidad en el 4T20

    Publicado el 28/01/2021

    La economía cierra el 2020 con una marcada desaceleración: el PIB se expande un 4% trimestral anualizado en el 4T20, después del histórico repunte del 33% en el trimestre anterior. El desglose mostró una moderación en la recuperación del consumo privado, debido al drástico deterioro de la crisis sanitaria y al agotamiento de estímulos fiscales. Por su parte, el sector residencial, la industria y las exportaciones mantuvieron el buen momento. En balance, el PIB se contrae un 3,5% en 2020, el peor registro desde el inicio de la serie en 1950, si bien destacando positivamente al ser comparado con la magnitud de la caída en otros países desarrollados. Esperamos que el gradual proceso de vacunación y la puesta en marcha de nuevas medidas de expansión fiscal generen un fuerte impulso en la recuperación, con un crecimiento en torno al 6% este año.

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  • EEUU / Las ventas minoristas caen por tercer mes consecutivo

    Publicado el 21/01/2021

    El empeoramiento de la situación sanitaria y la incertidumbre sobre el posible agotamiento de estímulos fiscales se trasmitieron en una caída del 0,7% en el volumen de ventas minoristas en diciembre, el tercer mes consecutivo en números rojos que advierte de una posible contracción en el consumo privado en el último trimestre del año. En contraste, la recuperación en la industria manufacturera y en la construcción sigue adelante, de momento, poco afectada por la intensificación de la crisis. Con la curva de contagios estabilizándose tentativamente, el proceso de vacunación progresando y la puesta en marcha de nuevas ayudas fiscales, esperamos que el consumo retome la senda de crecimiento en los primeros meses del año, si bien bajo un patrón de “menos a más”.

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  • EEUU / La energía hace repuntar la inflación en diciembre

    Publicado el 14/01/2021

    La inflación asciende en 0,2 p.p., hasta el 1,4% interanual en diciembre, debido, principalmente, al repunte en los precios de la energía. En contraste, la inflación subyacente se mantiene sin cambios en el 1,6%, con una nueva desaceleración en los precios de los servicios contrarrestado por los precios de los bienes. El continuo deterioro sanitario sugiere que la tendencia de estabilidad en la inflación subyacente se extenderá en los próximos meses, si bien sorpresas al alza no pueden ser descartadas por efectos transitorios (como el posible ajuste de los pesos de los componentes en enero y efectos de base positivos en la primavera) y por el eventual repunte en la demanda que significará una política fiscal más expansiva y el gradual proceso de vacunación. Esta señal ya se percibe en las expectativas de inflación en los mercados

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  • EEUU / La recuperación laboral en pausa por el deterioro sanitario

    Publicado el 11/01/2021

    El drástico agravamiento de la emergencia sanitaria resulta en una pérdida de 140.000 puestos de trabajo en diciembre, el primer retroceso en el número de empleados desde los meses de “hibernación” en marzo-abril. La reducción de plantilla se concentró en el sector servicios, dada la reimposición de restricciones a la movilidad y a la socialización. Por su parte, la tasa de paro se mantuvo estable en 6,7%, mientras los salarios se aceleran levemente hasta el 5,1% interanual. La puesta en marcha de nuevos estímulos fiscales, así como el gradual proceso de vacunación, permitirán reconducir la recuperación del empleo en los primeros meses del nuevo año.

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  • EEUU / Victoria demócrata en Georgia otorga a Biden mayoría parlamentaria para implementar su agenda

    Publicado el 07/01/2021

    La victoria del partido demócrata en las elecciones de dos senadores en el estado de Georgia implica que el partido del Presidente electo Joe Biden controlará tanto la Cámara de Representantes como el Senado. La mayoría parlamentaria permitirá la ejecución de gran parte de las medidas en el plan de gobierno de Biden, incluyendo, previsiblemente, nuevos estímulos fiscales en el corto plazo, pero también posibles subidas de impuestos y una mayor regulación del sector financiero, tecnológico, energético y farmacéutico. Para los mercados, el resultado electoral puede generar una presión alcista en las rentabilidades de la deuda pública de largo plazo y una extensión de la debilidad del dólar frente a las principales monedas. Para los activos de renta fija, esperamos que los factores positivos de una política fiscal más expansiva se contrapongan a los posibles efectos negativos.

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