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  • UEM / Las restricciones afectan con especial dureza al ánimo del sector servicios

    Publicado el 27/11/2020

     El Índice de Sentimiento Económico (ISE) elaborado por la Comisión Europa lanza el mismo mensaje que otros indicadores de confianza: la dureza de las restricciones implementadas en el mes noviembre para frenar los contagios está pesando sobre el ánimo de los agentes. Aunque las restricciones se levantarán ya en diciembre, el parón que han sufrido en noviembre amplios sectores de actividad se traducirá en una recaída del PIB en el 4T20, generalizada por países, pero con diferente intensidad.

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  • Covid-19: ¿qué dicen los datos de alta frecuencia? 26 de noviembre 2020

    Publicado el 26/11/2020

    - Evolución de la pandemia: Europa logra controlar el nuevo rebrote, pero el foco vuelve a EEUU.

    - Restricciones: El deseo de “salvar las Navidades” ha llevado a endurecer las restricciones.

    - Movilidad: La movilidad ha mostrado una importante corrección desde los máximos de verano.

    - Actividad: La actividad en Europa es la más afectada por el rebrote.

    - Ocio: Las restricciones se traducen en un nuevo colapso en el sector del ocio.

    - Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos son 75% inferiores que hace un año.

    - Mercado laboral: La reincorporación es particularmente modesta en Europa.

    - UEM: El ajuste de expectativas en octubre en la UEM pudo ser excesivo, aunque la situación sigue siendo grave.

    - EEUU: El drástico deterioro sanitario lastrará el crecimiento en el último tramo del año.

    - España: La movilidad en tiendas y ocio se sitúa en mínimos desde el primer estado de alarma.

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  • UEM / La confianza decae ante el endurecimiento de restricciones

    Publicado el 24/11/2020

    La aplicación de medidas muy restrictivas en la mayor parte de países europeos para frenar el avance de la pandemia y tratar de situar las condiciones sanitarias en valores que permitan “salvar”, en la medida de lo posible, la campaña de Navidad está teniendo un claro efecto negativo en la confianza de los agentes. Una recaída del PIB en el 4T20 es casi inevitable, aunque de intensidad desigual por países.

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  • EEUU / El rebrote amenaza con truncar el buen inicio del 4T20

    Publicado el 19/11/2020

    Los indicadores macro de octubre confirman que la economía empezó el último trimestre con solidez: el número de viviendas iniciadas se incrementó un 4,9% en octubre, la producción industrial un 1,1% y las ventas minoristas un 0,3%. La recuperación, no obstante, parece bajar de marcha en noviembre, de acuerdo a las señales de los indicadores de alta frecuencia, dado, entre otros factores, el reciente repunte en la curva de contagios de Covid-19 y el agotamiento de los estímulos fiscales. Esperamos que el crecimiento del PIB se mantenga en positivo en el 4T20, si bien a un ritmo muy inferior al 3T20 y con crecientes riesgos a la baja.

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  • EEUU / La inflación retrocede levemente en octubre

    Publicado el 12/11/2020

    La inflación registra un modesto descenso en octubre (-0,2 p.p., hasta el 1,2%), el primer retroceso desde el inicio de la remontada en junio. El desglose mostró una nueva caída en el componente de energía, que refleja el comportamiento anémico de los precios del petróleo. Por su parte, la inflación subyacente también desciende por la “normalización” de la demanda de ciertos bienes y servicios más sensibles a la situación sanitaria, tras el boom provocado por la primera oleada de la pandemia. Con la recuperación de la economía ralentizándose en pleno repunte de contagios de Covid-19, esperamos que la inflación mantenga el sesgo a la baja en el último tramo del año.

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  • Alemania / La resistencia de la industria no sería suficiente para sostener la economía

    Publicado el 06/11/2020

    Los datos de actividad industrial prolongaron en septiembre la recuperación iniciada en mayo, tras el levantamiento de restricciones. Las perspectivas para el sector apuntan a que esta recuperación continuará en los próximos meses, pero será insuficiente para contrarrestar el impacto que la última tanda de restricciones tendrá sobre amplias áreas del sector servicios. El nuevo paquete de estímulo de 10.000 millones de euros aprobado por el gobierno podría compensar parte de las pérdidas estimadas por esta nueva ronda de medidas, pero no eliminan el riesgo de que la economía alemana pueda volver a caer en el 4T20.

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  • Comisión Europea / La virulencia de la segunda ola de la pandemia debilitará la recuperación en 2021

    Publicado el 05/11/2020

    La Comisión Europea (CE), en su informe de otoño, reduce en 0,9 p.p. la caída del PIB de la UEM en 2020 respecto a su previsión realizada en el verano, hasta el -7,8%, pero también recorta en 1,9 p.p. el crecimiento estimado para 2021, hasta el 4,2%. Esta menor capacidad de recuperación atrasa, hasta casi comienzos de 2023, el momento en que la economía de la UEM recuperaría sus niveles pre-Covid. Además, las previsiones están sujetas a un inusitado grado de incertidumbre y considera que los riesgos para el escenario siguen centrados a la baja y están ligados a la evolución de la pandemia, a la posibilidad de una vacuna efectiva y a las repercusiones, tanto cíclicas como estructurales, de la crisis.

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  • UEM / Extraordinaria recuperación en el 3T20, pero con riesgo creciente de encallar en el cierre de año

    Publicado el 30/10/2020

    El crecimiento del PIB en el 3T20 superó las expectativas, tanto en los principales países, como en el agregado de la UEM. Pese al extraordinario desempeño registrado por la actividad en el 3T20, queda mucho aún que recuperar para devolver a las economías a sus niveles previos al Covid. Además, el agravamiento de la pandemia ha forzado el endurecimiento de restricciones en la mayor parte de países europeos lo que tendrá un impacto bastante negativo sobre la actividad en el 4T20. Los indicadores de confianza y los datos de alta frecuencia advierten del riesgo real de estancamiento e incluso de una recaída recesiva si la tendencia negativa actual no se revierte rápidamente.

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  • UEM / Las restricciones a la movilidad ensombrecen el final de año

    Publicado el 27/10/2020

    La pandemia se evoluciona negativamente en buena parte de las economías europeas, forzando a adoptar medidas más restrictivas que tendrán un claro impacto negativo sobre la economía en el 4T20, sobre todo por el fuerte impacto que sufrirá el sector servicios.

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  • EEUU / La recuperación sigue adelante con el consumidor al frente

    Publicado el 20/10/2020

    Los indicadores macro de septiembre confirman que la economía cerró el 3T20 con solidez, gracias, principalmente, al buen momento que vive el consumo privado (las ventas minoristas repuntaron en 2%), que, de momento, parece poco afectado por el bloqueo político sobre un nuevo paquete fiscal. Por su parte, el número de viviendas iniciadas retoma el crecimiento (2%), mientras la producción industrial cae levemente (-0,6%). En balance, los datos apuntan a una histórica expansión del PIB en el 3T20, de al menos 7% trimestral, que, sin embargo, dejaría a la economía aún muy por debajo del nivel pre-Covid. Esperamos que el crecimiento se modere en los últimos meses del año, con riesgos a la baja asociados a la incertidumbre sobre las elecciones y al reciente repunte en los contagios del virus.

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  • China / El crecimiento se aproxima a la senda pre-Covid en el 3T20

    Publicado el 19/10/2020

    La recuperación de la economía china se consolida en el 3T20: el PIB se expandió en 4,9% interanual, situándose “tan solo” 1 p.p. por debajo de los ritmos de crecimiento previos a la crisis del Covid-19. El desglose revela que el proceso de recuperación se ha extendido desde la oferta, principalmente el sector industrial, hasta la demanda. China destaca como la única economía en el mundo que ya ha recuperado todo el terreno perdido por el shock viral, gracias, en gran medida, al efectivo control del contagio por parte de las autoridades. Para los mercados, estas fortalezas se han traducido en una apreciación del yuan y una mejor valoración de otros activos financieros chinos.

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  • UEM / La inflación se mantiene en terreno negativo y la tasa de paro apenas aumenta

    Publicado el 02/10/2020

    La inflación general volvió a caer en septiembre y repite en valores negativos por segundo mes. La pérdida de empuje que se anticipa para la recuperación a finales de año por los rebrotes generalizados y la debilidad de los precios del petróleo introducen importantes riesgos a la baja para la inflación en los próximos meses, dando más argumentos a la parte “dovish” del BCE en favor de aumentar los estímulos en diciembre. Por otro lado, la tasa de paro sigue mostrándose en agosto bastante estable gracias a las ayudas públicas al empleo, y no reflejan el verdadero impacto del excepcional retroceso de la actividad en la primera mitad de año.

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 1 de octubre 2020

    Publicado el 01/10/2020

    - Evolución de la pandemia: Europa en la cúspide de la segunda ola, EEUU estable en niveles altos

    - Restricciones: Europa es la más reacia a aumentar las restricciones

    - Movilidad: Descenso en la movilidad, tanto terrestre como aérea

    - Actividad: Los niveles de polución siguen “normalizándose”

    - Ocio: Los rebrotes amenazan la recuperación de las actividades de ocio

    - Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos cambian abruptamente a una tendencia a la baja

    - Mercado laboral: La reincorporación laboral ha sido lenta, desigual y modesta

    - China: La reactivación se extiende a la demanda interna

    - EEUU: La recuperación continua a pesar de la incertidumbre política y el bloqueo fiscal

    - UEM: Se refuerzan las expectativas de una recuperación a varias velocidades

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  • UEM / Nuevos signos de que el ritmo de recuperación se debilita

    Publicado el 29/09/2020

    El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea siguió mejorando en septiembre, aunque al menor ritmo de los últimos tres meses, acusando la nueva escalada de los contagios. Por países, la mejora de la confianza es generalizada, destacando positivamente Francia e Italia gracias, principalmente, al sector servicios. Por su parte, la mejora en el ánimo de los consumidores es bastante modesta, condicionados por unas perspectivas para el mercado laboral todavía pesimistas que explican su mayor predisposición al ahorro en los próximos meses. En cualquier caso, los riesgos a la baja sobre el crecimiento de la UEM en el 4T20 van a más por las nuevas medidas restrictivas a la movilidad y a la socialización que se están tomando para contener la segunda ola de la pandemia.

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