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  • EEUU / La recuperación sigue adelante con el consumidor al frente

    Publicado el 20/10/2020

    Los indicadores macro de septiembre confirman que la economía cerró el 3T20 con solidez, gracias, principalmente, al buen momento que vive el consumo privado (las ventas minoristas repuntaron en 2%), que, de momento, parece poco afectado por el bloqueo político sobre un nuevo paquete fiscal. Por su parte, el número de viviendas iniciadas retoma el crecimiento (2%), mientras la producción industrial cae levemente (-0,6%). En balance, los datos apuntan a una histórica expansión del PIB en el 3T20, de al menos 7% trimestral, que, sin embargo, dejaría a la economía aún muy por debajo del nivel pre-Covid. Esperamos que el crecimiento se modere en los últimos meses del año, con riesgos a la baja asociados a la incertidumbre sobre las elecciones y al reciente repunte en los contagios del virus.

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  • China / El crecimiento se aproxima a la senda pre-Covid en el 3T20

    Publicado el 19/10/2020

    La recuperación de la economía china se consolida en el 3T20: el PIB se expandió en 4,9% interanual, situándose “tan solo” 1 p.p. por debajo de los ritmos de crecimiento previos a la crisis del Covid-19. El desglose revela que el proceso de recuperación se ha extendido desde la oferta, principalmente el sector industrial, hasta la demanda. China destaca como la única economía en el mundo que ya ha recuperado todo el terreno perdido por el shock viral, gracias, en gran medida, al efectivo control del contagio por parte de las autoridades. Para los mercados, estas fortalezas se han traducido en una apreciación del yuan y una mejor valoración de otros activos financieros chinos.

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  • UEM / La inflación se mantiene en terreno negativo y la tasa de paro apenas aumenta

    Publicado el 02/10/2020

    La inflación general volvió a caer en septiembre y repite en valores negativos por segundo mes. La pérdida de empuje que se anticipa para la recuperación a finales de año por los rebrotes generalizados y la debilidad de los precios del petróleo introducen importantes riesgos a la baja para la inflación en los próximos meses, dando más argumentos a la parte “dovish” del BCE en favor de aumentar los estímulos en diciembre. Por otro lado, la tasa de paro sigue mostrándose en agosto bastante estable gracias a las ayudas públicas al empleo, y no reflejan el verdadero impacto del excepcional retroceso de la actividad en la primera mitad de año.

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 1 de octubre 2020

    Publicado el 01/10/2020

    - Evolución de la pandemia: Europa en la cúspide de la segunda ola, EEUU estable en niveles altos

    - Restricciones: Europa es la más reacia a aumentar las restricciones

    - Movilidad: Descenso en la movilidad, tanto terrestre como aérea

    - Actividad: Los niveles de polución siguen “normalizándose”

    - Ocio: Los rebrotes amenazan la recuperación de las actividades de ocio

    - Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos cambian abruptamente a una tendencia a la baja

    - Mercado laboral: La reincorporación laboral ha sido lenta, desigual y modesta

    - China: La reactivación se extiende a la demanda interna

    - EEUU: La recuperación continua a pesar de la incertidumbre política y el bloqueo fiscal

    - UEM: Se refuerzan las expectativas de una recuperación a varias velocidades

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  • UEM / Nuevos signos de que el ritmo de recuperación se debilita

    Publicado el 29/09/2020

    El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea siguió mejorando en septiembre, aunque al menor ritmo de los últimos tres meses, acusando la nueva escalada de los contagios. Por países, la mejora de la confianza es generalizada, destacando positivamente Francia e Italia gracias, principalmente, al sector servicios. Por su parte, la mejora en el ánimo de los consumidores es bastante modesta, condicionados por unas perspectivas para el mercado laboral todavía pesimistas que explican su mayor predisposición al ahorro en los próximos meses. En cualquier caso, los riesgos a la baja sobre el crecimiento de la UEM en el 4T20 van a más por las nuevas medidas restrictivas a la movilidad y a la socialización que se están tomando para contener la segunda ola de la pandemia.

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  • UEM / Los brotes de la epidemia hacen mella en la confianza

    Publicado el 24/09/2020

    Las encuestas de confianza empresarial de septiembre se están viendo bastante afectadas por la incertidumbre que supone el aumento generalizado de contagios en buena parte de países europeos. Vuelve a ser el sector servicios el más sensible a la mala evolución de la pandemia, por ser el más expuesto a las restricciones a la movilidad y a la socialización que aún siguen activas y a su posible endurecimiento. Lo que parece claro es que la elevada incertidumbre actual tendrá un impacto bastante negativo sobre el crecimiento en los próximos trimestres. Otro de los efectos de la pandemia es el fuerte aumento de la tasa de ahorro de las familias: se estima que en el 2T20 alcance máximos históricos, entre el 22%-24% de su renta disponible.

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  • OCDE / Hasta un 20% de los empleos podría estar amenazados por la crisis

    Publicado el 17/09/2020

    La OCDE modera la caída prevista para el PIB mundial en 2020 (+1,5 p.p., hasta el 4,5%) y mantiene, casi sin cambios, su capacidad de recuperación en 2021 (-0,2 p.p., hasta el 5,0%), respecto a su informe de junio. Sin embargo, reconoce que la incertidumbre es muy elevada ya que la clave de las predicciones economías sigue siendo la evolución de la pandemia del Covid19, lo que todavía sigue siendo muy difícil de predecir.

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  • EEUU / La recuperación baja de marcha en agosto

    Publicado el 16/09/2020

    Los indicadores macro de agosto confirman la moderación en el ritmo de reactivación de la economía: el comercio minorista crece un 0,6% (9,2% en promedio en mayo-julio) y la producción industrial en 0,4% (3,6%). A pesar del patrón de “más a menos” en el 3T20, estimamos que el PIB registre una subida histórica, en torno al 7% trimestral, que, sin embargo, dejaría a la economía aún un 5% por debajo del nivel previo a la crisis. Es de esperar que la siguiente fase de la recuperación se consolide a un menor ritmo y que los riesgos sigan predominando a la baja, ligados a la situación de la pandemia, las medidas para mitigarla y la incertidumbre sobre las elecciones presidenciales.

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  • EEUU / La inflación vuelve a sorprender al alza en agosto

    Publicado el 11/09/2020

    La reactivación de la demanda y la depreciación del dólar se transmiten en una subida del 0,3 p.p., hasta 1,3% en la inflación en agosto, lo que supera, una vez más, las expectativas del mercado. Por componentes, el ascenso se debe a una moderación en la caída interanual de los precios de la energía, el vestido y el calzado, así como un repunte en los precios de los vehículos. Con la recuperación de la economía ralentizándose y el precio del crudo a la baja, esperamos que la inflación se modere en el 4T20.

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  • Global / La industria manufacturera consolida la recuperación, pero de forma desigual

    Publicado el 03/09/2020

    Las encuestas de agosto muestran que EEUU, junto a China y Alemania, están liderando la recuperación del sector manufacturero, pero en algunos países la mejora se está viendo amenazada por el resurgimiento de la epidemia (zonas de Europa y de Asia, principalmente). Otro factor importante es que el ritmo de mejora, en términos globales, va a menos a pesar de que los progresos son todavía modestos comparados con la severidad de las caídas observadas entre febrero y abril; especialmente en el componente de empleo, donde la señal contractiva persiste.

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  • UEM / La inflación cae a terreno negativo y el empleo sigue sostenido artificialmente

    Publicado el 01/09/2020

    La inflación general cayó con fuerza en agosto y se situó en valores negativos por primera vez en casi cuatro años. La debilidad que se anticipa para los precios del crudo, la delicada situación que atravesará el mercado de trabajo en los próximos meses, el exceso de oferta que existe en ciertos sectores de la economía y las perspectivas de que el PIB no recupere niveles preCovid, al menos, hasta finales de 2021, suponen importantes riesgos a la baja para la inflación en los próximos meses. Por otra parte, el incremento de la tasa de paro sigue siendo “minúsculo” comparado con la excepcionalidad de la caída de la actividad. Las ayudas públicas han roto la relación cíclica entre el PIB y el mercado laboral, al menos temporalmente. .

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 26 de agosto 2020

    Publicado el 26/08/2020

    - Evolución de la pandemia: Europa ante una nueva ola de contagios; en EEUU se estabiliza.

    - Restricciones: La temporada parece retrasar la aplicación de nuevas medidas de contención.

    - Movilidad: En Italia y Francia, el uso del coche ya duplica su nivel pre-Covid.

    - Ocio: Los rebrotes amenazan la recuperación del sector.

    - Turismo: las reservas de alojamiento por Airbnb también pierden dinamismo en agosto.

    - Actividad: los niveles de polución de las grandes ciudades se recuperan de forma gradual.

    - Mercado laboral: apenas iniciando el proceso de recuperación en la mayoría de los países.

    - China: el crecimiento también se ralentiza a inicios del 3T20.

    - EEUU: la actividad parece repuntar en agosto, después del marcado “frenazo” de julio.

    - EMU: la recuperación se paraliza en agosto, especialmente en los países del sur.

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  • UEM / La mejora de la confianza empresarial se frena en agosto

    Publicado el 25/08/2020

    Las encuestas de confianza de agosto empiezan a mostrar las cautelas de los empresarios acerca de la intensidad y duración de la recuperación económica en curso. La incertidumbre económica va en aumento, debido a que los rebrotes generalizados incrementan la probabilidad de que deban adoptarse medidas más contundentes para frenarlos. Hasta la fecha, los indicadores de alta frecuencia muestran cierta pérdida de impulso en la recuperación iniciada desde que comenzaran a relajarse las medidas de hibernación. Esta ralentización es más evidente en aquellos sectores más vinculados con el ocio, el turismo y el gasto de las familias.

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  • EEUU / La reactivación de la económica pierde dinamismo en julio

    Publicado el 19/08/2020

    Los indicadores macro de julio confirman la moderación en el ritmo de reactivación de la economía: el comercio minorista crece en 1,2% (frente al 8,4% en junio) y la producción industrial en 3,0% (5,7%). La excepción fue el sector de la construcción, que registra un avance de 22,6% en el número de viviendas iniciadas (17,5% en junio). Por su parte, los datos de alta frecuencia apuntan a un repunte en la actividad en agosto, si bien siguen dominando los riesgos a la baja, ligados a la situación de la pandemia y a la posible respuesta por parte de las autoridades.

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