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  • UEM / La industria liderará la recuperación, a la espera de que servicios tome el relevo

    Publicado el 25/02/2021

    Los principales indicadores de confianza muestran cierta recuperación en febrero que se explica, casi de forma general, por la mejora en el sentimiento del sector industrial. Por su parte, los empresarios del sector servicios siguen sin ver un cambio a positivo en el corto plazo y fían la reactivación de sus negocios a la efectividad de la vacuna, si bien el proceso está siendo bastante lento y, al ritmo actual, la inmunidad de grupo no se lograría hasta casi finales de año. En este entorno todavía condicionado por la pandemia, aquellos países con un mayor peso de la industria en sus economías seguirán mejor posicionados para superar la crisis y, en este sentido, Alemania se mantendrá a la cabeza de la recuperación. .

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 25 de febrero 2021

    Publicado el 25/02/2021

    - Evolución de la pandemia: Se supera la tercera oleada del contagio a escala mundial.

    - Proceso de vacunación: Los programas progresan, pero a diferentes velocidades.

    - Restricciones: En la UEM, la lentitud en el proceso de vacunación impide acelerar el levantamiento de las restricciones.

    - Movilidad: Se consolida la recuperación de la movilidad iniciada en Navidades.

    - Actividad: El peor momento de la actividad por la última oleada de contagios ya se ha superado.

    - Ocio: Tentativa mejora en las reservas de los restaurantes (menos en Europa).

    - Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos no dan señales de vida.

    - Mercado laboral: El mercado laboral también se ha ido adaptando a la “nueva normalidad”.

    - UEM: Las señales de reactivación son más evidentes en aquellos países con mayor peso de la industria.

    - EEUU: La mejora sanitaria y los estímulos fiscales dan vigor a la economía.

    - España: La situación sanitaria mejora y, gradualmente, se retiran restricciones.

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  • EEUU / La economía va recuperando vigor

    Publicado el 18/02/2021

    La estabilización y mejora en la curva de contagios del Covid-19 y la aprobación de nuevas medidas de estímulo fiscal se reflejaron en un repunte del 5% en las ventas minoristas en enero, lo que compensa con holgura las pérdidas durante el 4T20. Por su parte, la recuperación en la industria y en la construcción se consolida. La evolución positiva de los indicadores de alta frecuencia y de las encuestas sugiere que el buen momento en la demanda continua en febrero, a medida que la mejora sanitaria permite relajar ciertas restricciones. Esperamos que la recuperación tome un mayor impulso a partir de la primavera, cuando el programa de vacunación alcance un mayor progreso y el presidente Biden pueda aprobar su propuesta de estímulos fiscales

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  • EEUU / La inflación sorprende al mantenerse estable en enero

    Publicado el 11/02/2021

    La inflación se mantuvo sin cambios en enero (1,4% interanual), frente a las expectativas del mercado de un modesto repunte. El desglose mostró una moderación en la caída interanual en los precios de la energía, que fue compensado por un descenso en la inflación subyacente (-0,2 p.p., hasta el 1,6%). Esperamos que la inflación retome una trayectoria alcista en los próximos meses y que alcance un pico en torno al 3% en mayo, cuando saldrán de la tasa interanual el impacto de base positivo de los meses de hibernación de 2020 (marzo-mayo), período de caídas muy intensas en los precios. Más adelante, la recuperación de la demanda, gracias a una política fiscal más expansiva y el avance en la vacunación, pudieran dar un nuevo impulso en los precios, si bien, esperamos que dicho repunte, de materializarse, sea transitorio y no genere cambios en la política monetaria de la Fed.

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  • UEM / La inflación comienza el año con un importante repunte

    Publicado el 03/02/2021

    La inflación general subió con intensidad en enero hasta valores máximos desde la irrupción de la pandemia. Existen factores coyunturales que explican este repunte de la inflación y, por tanto, no debe inquietar al BCE. La inflación está en fase ascendente, pero existen importantes factores estructurales que seguirán presionando a la baja en el medio - largo plazo, lo que anticipa la continuidad de la actual política monetaria hasta que la recuperación esté completamente consolidada.

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  • UEM / La economía cayó menos de lo esperado a finales del 2020

    Publicado el 02/02/2021

    El endurecimiento de las restricciones adoptado desde noviembre en buena parte de las economías europeas ha tenido un impacto sobre la actividad económica menos intenso de lo esperado inicialmente. Sin embargo, la incapacidad para contener el avance de la 3ª ola y el retraso en el proceso de vacunación están afectando muy negativamente a la economía en este inicio de año. De hecho, los indicadores de confianza y los datos de alta frecuencia advierten de la elevada posibilidad de una nueva contracción del PIB en el 1T21 si la tendencia negativa actual no se revierte inmediatamente.

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  • UEM / La tercera ola y el lento progreso en la vacunación amenazan el crecimiento

    Publicado el 28/01/2021

    El entusiasmo que levantó en noviembre la llegada de la vacuna se ha ido diluyendo a medida que se han puesto de manifiesto los problemas para su distribución en Europa y la virulencia de la tercera ola de la pandemia. Los indicadores de confianza reflejan este deterioro del escenario al registrar nuevas caídas en enero y alertan de la creciente probabilidad de que el PIB vuelva a retroceder en la eurozona en el 1T21, alejando el inicio de la recuperación en la región. De hecho, según las últimas estimaciones del FMI, la eurozona seguirá todavía en 2022 por debajo de su nivel pre-Covid.

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 28 de enero 2021

    Publicado el 28/01/2021

    - Evolución de la pandemia: Europa a la cabeza del rebrote, seguido por Latinoamérica; en EEUU, la situación parece estabilizarse.

    - Proceso de vacunación: 62 millones de dosis administradas, pero de forma muy desigual entre países.  

    - Restricciones: El descontrol de la pandemia está forzando a endurecer las restricciones.

    - Movilidad: La movilidad deja de caer desde diciembre, por el efecto “Navidad”.

    - Actividad: La actividad está resintiéndose significativamente, sobre todo en Europa.

    - Ocio: La virulencia de la tercera ola vuelve a deprimir al sector del ocio y la restauración.

    - Turismo: Los riesgos de mutación y las restricciones sugieren una lenta recuperación.

    - Mercado laboral: La reincorporación es particularmente modesta en Europa.

    - UEM: El empujón de la campaña de Navidad no ha sido tan fuerte como se esperaba.

    - EEUU: El freno en la recuperación parece amortiguarse a inicios del año.

    - España: Descenso adicional en la movilidad y el consumo en pleno rebrote del contagio.

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  • EEUU / Las ventas minoristas caen por tercer mes consecutivo

    Publicado el 21/01/2021

    El empeoramiento de la situación sanitaria y la incertidumbre sobre el posible agotamiento de estímulos fiscales se trasmitieron en una caída del 0,7% en el volumen de ventas minoristas en diciembre, el tercer mes consecutivo en números rojos que advierte de una posible contracción en el consumo privado en el último trimestre del año. En contraste, la recuperación en la industria manufacturera y en la construcción sigue adelante, de momento, poco afectada por la intensificación de la crisis. Con la curva de contagios estabilizándose tentativamente, el proceso de vacunación progresando y la puesta en marcha de nuevas ayudas fiscales, esperamos que el consumo retome la senda de crecimiento en los primeros meses del año, si bien bajo un patrón de “menos a más”.

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  • China / La economía se expande en 6,5% interanual en el 4T20

    Publicado el 18/01/2021

    La recuperación de la economía china se consolida en el 4T20: el crecimiento se acelera hasta 6,5% interanual (4,9% en el 3T20), el mayor ritmo desde finales de 2018. En términos trimestrales, el PIB se mantiene creciendo muy por encima del promedio previo a la crisis del Covid-19. El desglose revela una sólida expansión en las exportaciones, así como una consolidación en el consumo privado y en la inversión. Con un crecimiento de 2,3% en 2020, China destaca como el único país, entre las grandes economías, que ya ha recuperado todo el terreno perdido por el shock viral, gracias, en gran medida, al efectivo control del contagio por parte de las autoridades y a los estímulos monetarios y fiscales. Para los mercados, estas fortalezas se han reflejado en una apreciación del yuan y una mejor valoración de otros activos financieros chinos.

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  • EEUU / La energía hace repuntar la inflación en diciembre

    Publicado el 14/01/2021

    La inflación asciende en 0,2 p.p., hasta el 1,4% interanual en diciembre, debido, principalmente, al repunte en los precios de la energía. En contraste, la inflación subyacente se mantiene sin cambios en el 1,6%, con una nueva desaceleración en los precios de los servicios contrarrestado por los precios de los bienes. El continuo deterioro sanitario sugiere que la tendencia de estabilidad en la inflación subyacente se extenderá en los próximos meses, si bien sorpresas al alza no pueden ser descartadas por efectos transitorios (como el posible ajuste de los pesos de los componentes en enero y efectos de base positivos en la primavera) y por el eventual repunte en la demanda que significará una política fiscal más expansiva y el gradual proceso de vacunación. Esta señal ya se percibe en las expectativas de inflación en los mercados

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  • EEUU / Los últimos datos ponen en evidencia la urgencia de hacer efectivo el nuevo estímulo fiscal

    Publicado el 24/12/2020

    La mala evolución de la pandemia en EEUU está tendiendo un claro efecto negativo sobre la creación de empleo y el gasto de las familias, lo que aumenta los riesgos a la baja para el crecimiento de la economía en el cierre del año y el inicio del próximo. La aplicación del nuevo paquete fiscal de 900.000 millones de dólares ha quedado en suspenso, por la disconformidad del presidente Trump. Esta nueva ayuda fiscal resulta vital para paliar parte de los efectos negativos que ha causado la pandemia y que seguirá causando en el corto plazo, ya que posiblemente no será hasta finales de la primavera cuando la campaña de vacunación recién comenzada logre crear realmente inmunidad de grupo.

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  • EEUU / El rebrote le corta las alas a la recuperación del consumo

    Publicado el 17/12/2020

    El drástico empeoramiento de la emergencia sanitaria y el agotamiento de estímulos fiscales se trasmiten en una caída del 1,1% en el volumen de ventas minoristas en noviembre, lo que significa el peor registro desde los meses de “hibernación” en la primavera. Por su parte, la recuperación en la industria manufacturera y en la construcción continua, si bien a un menor ritmo. Los datos de alta frecuencia apuntan a nuevo deterioro de la actividad económica en diciembre, lo que es consistente con la evolución negativa que ha seguido la pandemia y la inevitable reimposición de restricciones al movimiento. Esperamos que, en balance, el PIB se mantenga en crecimiento positivo en el 4T20, pero que, en el mejor de los casos, permanezca estable en el 1T21. Un factor positivo para evitar el riesgo de una recaída contractiva es la posible aprobación de un nuevo paquete fiscal en el corto plazo.

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  • UEM / La confianza resiste algo mejor de lo esperado el impacto de la segunda ola

    Publicado el 16/12/2020

    El IDC Markit en la UEM sorprendió positivamente en diciembre, apuntando a que la resistencia de la economía al impacto de la segunda ola del covid es algo mejor de lo esperado inicialmente. Parte de la mejora registrada por la confianza empresarial se debe al optimismo con qué se ha acogido el anuncio de la vacuna, así como el final del cierre en Francia de los negocios considerados no esenciales. Sin embargo, los confinamientos impuestos en Alemania y Países Bajos alertan de la posibilidad de nuevas caídas en la confianza y de la actividad en el corto plazo.

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