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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 25 de marzo 2021

    Publicado el 25/03/2021

    - Evolución de la pandemia: La primavera se inicia con un nuevo repunte en el ritmo de contagios.

    - Proceso de vacunación: Los programas de vacunación marchan adelante, pero las diferencias se agudizan.

    - Restricciones: En la UEM, las restricciones se mantienen muy elevadas para evitar una 4ª ola.

    - Movilidad: Prosigue la mejora en los países más avanzados en la vacunación.

    - Actividad: La recuperación gana intensidad en EEUU y Reino Unido.

    - Ocio: La recuperación del sector está siendo muy lenta, especialmente en la UEM.

    - Turismo: El colapso en las reservas de alojamientos turísticos se extiende a la primavera.

    - Mercado laboral: La recuperación en el empleo es incluso más heterogénea por países.

    - UEM: Los nuevos confinamientos decretados lastrarán aún más al sector servicios y al comercio minorista.

    - EEUU: La economía rebota tras el mal temporal de febrero y el repunte de casos en el 4T20.

    - España: Aunque el arranque de año ha sido más débil de lo esperado, el trimestre ha ido de menos a más.

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  • EEUU / El temporal se hace sentir en los indicadores de febrero

    Publicado el 16/03/2021

    Las fuertes nevadas a lo largo del país a mediados de febrero repercutieron en un deterioro de los indicadores mensuales: las ventas minoristas retroceden un 3,0%, mientras la producción en la industria desciende un 2,2%. Las notables caídas están siendo revertidas en marzo, señal que se evidencia en el buen comportamiento de los datos de alta frecuencia, impulsados por el mayor levantamiento de restricciones a la movilidad y la aprobación del nuevo paquete fiscal. Esperamos que el crecimiento de la economía se acelere notablemente en los trimestres de la primavera y del verano, después de una expansión en torno al 1% trimestral en el 1T21.

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  • EEUU / Luz verde al paquete fiscal de Biden por 1,9 billones de usd

    Publicado el 11/03/2021

    En línea con los objetivos de los primeros 100 días de su gobierno, el presidente Biden completó el proceso de aprobación de un nuevo paquete fiscal por 1,9 billones de usd, haciendo uso de la mayoría demócrata, tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado. El plan incluye una nueva ronda de cheques y alivios fiscales a las familias, extensiones en las ayudas a los desempleados, apoyo financiero a las administraciones regionales, ayudas a las empresas en dificultades y un mayor gasto sanitario. Junto al paquete aprobado en diciembre (0,9 billones de usd), la economía americana recibirá estímulos fiscales por 13% del PIB, cuantía similar a lo aprobado durante el 2020 y superior a otros países desarrollados. El siguiente objetivo de la administración Biden se centra en un plan de inversiones públicas en infraestructuras, que pudiera rondar los 2 billones de usd.

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  • EEUU / La inflación retoma la senda ascendente en febrero

    Publicado el 10/03/2021

    En consonancia con las expectativas del mercado, la inflación general aumentó en febrero hasta el 1,7% interanual, el mayor ritmo desde el estallido de la crisis del Covid-19 hace un año. El repunte acusa una subida en los componentes más volátiles, principalmente en la energía, dado el incremento en los precios del petróleo desde el inicio del año. En contraste, la inflación subyacente desciende por segundo mes consecutivo (-0,1 p.p., hasta el 1,3%), muy por debajo del objetivo de la Fed. Los próximos meses estarán marcados por un notable repunte en la inflación, debido a efectos de base alcistas, por los meses de “hibernación” del 2020, y a las mejores perspectivas de la demanda interna tras la aprobación de un nuevo paquete fiscal. Mantenemos el escenario de que dicho ascenso será transitorio y no generará, al menos por este año, cambios de política monetaria de la Fed.

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  • UEM / La industria y el sector exterior parecen liderar la recuperación

    Publicado el 10/03/2021

    Los indicadores de alta frecuencia ya apuntaban a que el inicio del año está siendo bastante débil, muy lastrado por el funcionamiento a “medio gas” de buena parte del sector servicios y por las reticencias de los consumidores a gastar. Tan solo el sector industrial parecía ofrecer señales de estar funcionando a ritmos similares a los de una situación sin pandemia y los datos mensuales van en esta misma línea. Hasta que las campañas de vacunación no se encuentren más avanzadas, el peso de la recuperación seguirá recayendo en la industria si bien este impulso no resultará suficiente para evitar una caída del PIB en el primer trimestre del año.

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  • UEM / La inflación permanece estable en febrero, pero subirá en los próximos meses

    Publicado el 02/03/2021

    La inflación general se mantuvo sin cambios en febrero, sostenida por el encarecimiento de la energía y por la resistencia a bajar de los precios del sector servicios a pesar del impacto por las medidas implementadas para controlar la 3ª ola. No obstante, lo más probable es que en los próximos meses asistamos a un mayor repunte de la inflación, debido inicialmente a un mayor impacto del encarecimiento del petróleo y, a partir del segundo semestre, a la reapertura de los servicios más sensibles a la socialización, a medida que los avances en la campaña de vacunación vayan permitiendo un funcionamiento más próximo a la normalidad. En cualquier caso, la elevada capacidad ociosa de la economía en un contexto de débil recuperación de la actividad y del empleo limita el margen de subidas de la inflación en el medio plazo, especialmente en los países más afectados por la crisis, por lo que no cabe esperar un cambio sustancial en la directriz actual de la política monetaria del BCE en los próximos meses.

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  • UEM / La industria liderará la recuperación, a la espera de que servicios tome el relevo

    Publicado el 25/02/2021

    Los principales indicadores de confianza muestran cierta recuperación en febrero que se explica, casi de forma general, por la mejora en el sentimiento del sector industrial. Por su parte, los empresarios del sector servicios siguen sin ver un cambio a positivo en el corto plazo y fían la reactivación de sus negocios a la efectividad de la vacuna, si bien el proceso está siendo bastante lento y, al ritmo actual, la inmunidad de grupo no se lograría hasta casi finales de año. En este entorno todavía condicionado por la pandemia, aquellos países con un mayor peso de la industria en sus economías seguirán mejor posicionados para superar la crisis y, en este sentido, Alemania se mantendrá a la cabeza de la recuperación. .

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 25 de febrero 2021

    Publicado el 25/02/2021

    - Evolución de la pandemia: Se supera la tercera oleada del contagio a escala mundial.

    - Proceso de vacunación: Los programas progresan, pero a diferentes velocidades.

    - Restricciones: En la UEM, la lentitud en el proceso de vacunación impide acelerar el levantamiento de las restricciones.

    - Movilidad: Se consolida la recuperación de la movilidad iniciada en Navidades.

    - Actividad: El peor momento de la actividad por la última oleada de contagios ya se ha superado.

    - Ocio: Tentativa mejora en las reservas de los restaurantes (menos en Europa).

    - Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos no dan señales de vida.

    - Mercado laboral: El mercado laboral también se ha ido adaptando a la “nueva normalidad”.

    - UEM: Las señales de reactivación son más evidentes en aquellos países con mayor peso de la industria.

    - EEUU: La mejora sanitaria y los estímulos fiscales dan vigor a la economía.

    - España: La situación sanitaria mejora y, gradualmente, se retiran restricciones.

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  • EEUU / La economía va recuperando vigor

    Publicado el 18/02/2021

    La estabilización y mejora en la curva de contagios del Covid-19 y la aprobación de nuevas medidas de estímulo fiscal se reflejaron en un repunte del 5% en las ventas minoristas en enero, lo que compensa con holgura las pérdidas durante el 4T20. Por su parte, la recuperación en la industria y en la construcción se consolida. La evolución positiva de los indicadores de alta frecuencia y de las encuestas sugiere que el buen momento en la demanda continua en febrero, a medida que la mejora sanitaria permite relajar ciertas restricciones. Esperamos que la recuperación tome un mayor impulso a partir de la primavera, cuando el programa de vacunación alcance un mayor progreso y el presidente Biden pueda aprobar su propuesta de estímulos fiscales

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  • EEUU / La inflación sorprende al mantenerse estable en enero

    Publicado el 11/02/2021

    La inflación se mantuvo sin cambios en enero (1,4% interanual), frente a las expectativas del mercado de un modesto repunte. El desglose mostró una moderación en la caída interanual en los precios de la energía, que fue compensado por un descenso en la inflación subyacente (-0,2 p.p., hasta el 1,6%). Esperamos que la inflación retome una trayectoria alcista en los próximos meses y que alcance un pico en torno al 3% en mayo, cuando saldrán de la tasa interanual el impacto de base positivo de los meses de hibernación de 2020 (marzo-mayo), período de caídas muy intensas en los precios. Más adelante, la recuperación de la demanda, gracias a una política fiscal más expansiva y el avance en la vacunación, pudieran dar un nuevo impulso en los precios, si bien, esperamos que dicho repunte, de materializarse, sea transitorio y no genere cambios en la política monetaria de la Fed.

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  • UEM / La inflación comienza el año con un importante repunte

    Publicado el 03/02/2021

    La inflación general subió con intensidad en enero hasta valores máximos desde la irrupción de la pandemia. Existen factores coyunturales que explican este repunte de la inflación y, por tanto, no debe inquietar al BCE. La inflación está en fase ascendente, pero existen importantes factores estructurales que seguirán presionando a la baja en el medio - largo plazo, lo que anticipa la continuidad de la actual política monetaria hasta que la recuperación esté completamente consolidada.

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  • UEM / La economía cayó menos de lo esperado a finales del 2020

    Publicado el 02/02/2021

    El endurecimiento de las restricciones adoptado desde noviembre en buena parte de las economías europeas ha tenido un impacto sobre la actividad económica menos intenso de lo esperado inicialmente. Sin embargo, la incapacidad para contener el avance de la 3ª ola y el retraso en el proceso de vacunación están afectando muy negativamente a la economía en este inicio de año. De hecho, los indicadores de confianza y los datos de alta frecuencia advierten de la elevada posibilidad de una nueva contracción del PIB en el 1T21 si la tendencia negativa actual no se revierte inmediatamente.

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  • UEM / La tercera ola y el lento progreso en la vacunación amenazan el crecimiento

    Publicado el 28/01/2021

    El entusiasmo que levantó en noviembre la llegada de la vacuna se ha ido diluyendo a medida que se han puesto de manifiesto los problemas para su distribución en Europa y la virulencia de la tercera ola de la pandemia. Los indicadores de confianza reflejan este deterioro del escenario al registrar nuevas caídas en enero y alertan de la creciente probabilidad de que el PIB vuelva a retroceder en la eurozona en el 1T21, alejando el inicio de la recuperación en la región. De hecho, según las últimas estimaciones del FMI, la eurozona seguirá todavía en 2022 por debajo de su nivel pre-Covid.

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  • Covid-19: ¿qué nos dicen los datos de alta frecuencia? 28 de enero 2021

    Publicado el 28/01/2021

    - Evolución de la pandemia: Europa a la cabeza del rebrote, seguido por Latinoamérica; en EEUU, la situación parece estabilizarse.

    - Proceso de vacunación: 62 millones de dosis administradas, pero de forma muy desigual entre países.  

    - Restricciones: El descontrol de la pandemia está forzando a endurecer las restricciones.

    - Movilidad: La movilidad deja de caer desde diciembre, por el efecto “Navidad”.

    - Actividad: La actividad está resintiéndose significativamente, sobre todo en Europa.

    - Ocio: La virulencia de la tercera ola vuelve a deprimir al sector del ocio y la restauración.

    - Turismo: Los riesgos de mutación y las restricciones sugieren una lenta recuperación.

    - Mercado laboral: La reincorporación es particularmente modesta en Europa.

    - UEM: El empujón de la campaña de Navidad no ha sido tan fuerte como se esperaba.

    - EEUU: El freno en la recuperación parece amortiguarse a inicios del año.

    - España: Descenso adicional en la movilidad y el consumo en pleno rebrote del contagio.

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