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  • UEM / Las restricciones afectan con especial dureza al ánimo del sector servicios

    Publicado el 27/11/2020

     El Índice de Sentimiento Económico (ISE) elaborado por la Comisión Europa lanza el mismo mensaje que otros indicadores de confianza: la dureza de las restricciones implementadas en el mes noviembre para frenar los contagios está pesando sobre el ánimo de los agentes. Aunque las restricciones se levantarán ya en diciembre, el parón que han sufrido en noviembre amplios sectores de actividad se traducirá en una recaída del PIB en el 4T20, generalizada por países, pero con diferente intensidad.

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  • UEM / La confianza decae ante el endurecimiento de restricciones

    Publicado el 24/11/2020

    La aplicación de medidas muy restrictivas en la mayor parte de países europeos para frenar el avance de la pandemia y tratar de situar las condiciones sanitarias en valores que permitan “salvar”, en la medida de lo posible, la campaña de Navidad está teniendo un claro efecto negativo en la confianza de los agentes. Una recaída del PIB en el 4T20 es casi inevitable, aunque de intensidad desigual por países.

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  • EEUU / Unas elecciones demasiado ajustadas que abren camino a una batalla legal

    Publicado el 04/11/2020

    Los resultados preliminares no han definido el ganador de la contienda presidencial en EEUU, con ocho estados aún en la labor del recuento de votos. A pesar de que el proceso sigue abierto, el presidente Trump declaró su victoria, denunció posibles fraudes y amenazó con disputar los resultados en el Tribunal Supremo, un proceso que implicaría semanas de incertidumbre política. Por su parte, el partido demócrata parece mantener la mayoría en la Cámara de Representantes, al tiempo que el Senado podría permanecer en control republicano. La probable división del Congreso apunta a dificultades en materia de política económica, en especial en cuanto a la posible aprobación y cuantía de un nuevo paquete fiscal, pero también complica las subidas de impuestos y los cambios regulatorios de calado que estaban en la agenda demócrata. En los mercados, la volatilidad ha dominado en la renta variable, aunque se inclina por las ganancias, el dólar queda “en tablas” y se ha producido un claro movimiento comprador en deuda pública

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  • UEM / Extraordinaria recuperación en el 3T20, pero con riesgo creciente de encallar en el cierre de año

    Publicado el 30/10/2020

    El crecimiento del PIB en el 3T20 superó las expectativas, tanto en los principales países, como en el agregado de la UEM. Pese al extraordinario desempeño registrado por la actividad en el 3T20, queda mucho aún que recuperar para devolver a las economías a sus niveles previos al Covid. Además, el agravamiento de la pandemia ha forzado el endurecimiento de restricciones en la mayor parte de países europeos lo que tendrá un impacto bastante negativo sobre la actividad en el 4T20. Los indicadores de confianza y los datos de alta frecuencia advierten del riesgo real de estancamiento e incluso de una recaída recesiva si la tendencia negativa actual no se revierte rápidamente.

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  • UEM / Las restricciones a la movilidad ensombrecen el final de año

    Publicado el 27/10/2020

    La pandemia se evoluciona negativamente en buena parte de las economías europeas, forzando a adoptar medidas más restrictivas que tendrán un claro impacto negativo sobre la economía en el 4T20, sobre todo por el fuerte impacto que sufrirá el sector servicios.

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  • EEUU / Elecciones del 3 de noviembre: escenarios e implicaciones

    Publicado el 15/10/2020

    Las elecciones presidenciales y legislativas de noviembre definirán la trayectoria de EEUU en los próximos años. Los sondeos estiman un margen de 10 p.p. al candidato demócrata Biden sobre Trump, que, de cumplirse, podría también resultar en un control demócrata de las dos Cámaras del Congreso. No obstante, el elevado grado de incertidumbre hace necesario valorar otros escenarios, que pudieran ver un Congreso divido (como actualmente), la reelección de Trump o incluso, en el extremo, el no reconocimiento de los resultados y la celebración de nuevas elecciones.

    La “gran victoria demócrata” implicaría una política fiscal más expansiva, pero también una mayor carga impositiva sobre los agentes privados y pocos cambios en la retórica de enfrentamiento con China. Su ejecución, sin embargo, se vería limitada en caso de que los republicanos mantengan el control del Senado. Por su parte, la reelección de Trump resultaría en un nuevo paquete fiscal, pero de menor escala que con Biden, y pocos cambios en la política exterior, ambiental o industrial.

    Para los mercados, las elecciones probablemente resulten, con diferente intensidad en cada escenario, en una presión alcista en las rentabilidades de la deuda pública de largo plazo y una extensión de la racha positiva en los activos de renta variable. Asimismo, el dólar mantendría la tendencia de depreciación, salvo en caso de una victoria de Trump, que pudiera dar fortaleza a la moneda.

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  • Japón / Tímida mejora en la confianza empresarial en el 3T20

    Publicado el 01/10/2020

    El proceso de reapertura tras superar la primera ola de la epidemia se transmite en una modesta mejora en el índice Tankan de confianza de la industria, si bien el indicador se mantiene en terreno negativo y muy por debajo del nivel previo a la crisis. Los indicadores mensuales muestran un patrón de “más a menos” en la reactivación durante el verano, que se vio impactada por un marcado repunte de los contagios por Covid-19. A pesar de la pérdida de vigor, los datos son consistentes con un rebote en el PIB del 3T20, que supondrá el primer crecimiento positivo en un año.

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  • UEM / Nuevos signos de que el ritmo de recuperación se debilita

    Publicado el 29/09/2020

    El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea siguió mejorando en septiembre, aunque al menor ritmo de los últimos tres meses, acusando la nueva escalada de los contagios. Por países, la mejora de la confianza es generalizada, destacando positivamente Francia e Italia gracias, principalmente, al sector servicios. Por su parte, la mejora en el ánimo de los consumidores es bastante modesta, condicionados por unas perspectivas para el mercado laboral todavía pesimistas que explican su mayor predisposición al ahorro en los próximos meses. En cualquier caso, los riesgos a la baja sobre el crecimiento de la UEM en el 4T20 van a más por las nuevas medidas restrictivas a la movilidad y a la socialización que se están tomando para contener la segunda ola de la pandemia.

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  • UEM / Los brotes de la epidemia hacen mella en la confianza

    Publicado el 24/09/2020

    Las encuestas de confianza empresarial de septiembre se están viendo bastante afectadas por la incertidumbre que supone el aumento generalizado de contagios en buena parte de países europeos. Vuelve a ser el sector servicios el más sensible a la mala evolución de la pandemia, por ser el más expuesto a las restricciones a la movilidad y a la socialización que aún siguen activas y a su posible endurecimiento. Lo que parece claro es que la elevada incertidumbre actual tendrá un impacto bastante negativo sobre el crecimiento en los próximos trimestres. Otro de los efectos de la pandemia es el fuerte aumento de la tasa de ahorro de las familias: se estima que en el 2T20 alcance máximos históricos, entre el 22%-24% de su renta disponible.

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  • Global / La industria manufacturera consolida la recuperación, pero de forma desigual

    Publicado el 03/09/2020

    Las encuestas de agosto muestran que EEUU, junto a China y Alemania, están liderando la recuperación del sector manufacturero, pero en algunos países la mejora se está viendo amenazada por el resurgimiento de la epidemia (zonas de Europa y de Asia, principalmente). Otro factor importante es que el ritmo de mejora, en términos globales, va a menos a pesar de que los progresos son todavía modestos comparados con la severidad de las caídas observadas entre febrero y abril; especialmente en el componente de empleo, donde la señal contractiva persiste.

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  • UEM / La mejora de la confianza empresarial se frena en agosto

    Publicado el 25/08/2020

    Las encuestas de confianza de agosto empiezan a mostrar las cautelas de los empresarios acerca de la intensidad y duración de la recuperación económica en curso. La incertidumbre económica va en aumento, debido a que los rebrotes generalizados incrementan la probabilidad de que deban adoptarse medidas más contundentes para frenarlos. Hasta la fecha, los indicadores de alta frecuencia muestran cierta pérdida de impulso en la recuperación iniciada desde que comenzaran a relajarse las medidas de hibernación. Esta ralentización es más evidente en aquellos sectores más vinculados con el ocio, el turismo y el gasto de las familias.

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  • UEM / La confianza empresarial reafirma su mejora en julio

    Publicado el 27/07/2020

    Las encuestas de confianza continúan mejorando en julio, apuntando a que lo peor de la crisis se habría dejado atrás. No obstante, la recuperación es muy desigual por países y sectores y la pandemia está lejos de estar controlada, como ponen de manifiesto los rebrotes que se están sufriendo de forma bastante generalizada y que están obligando a dar marcha atrás en algunas de las medidas de apertura iniciadas, aumentando la incertidumbre. El Fondo de Recuperación recién aprobado representa un importante balón de oxígeno para apuntalar la recuperación de la UE, sobre todo para aquellos países más castigados por la pandemia.

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  • EEUU / El optimismo se extiende al sector no manufacturero

    Publicado el 07/07/2020

    La marcada mejora en las encuestas empresariales se extiende al sector no manufacturero, con el ISM registrando en junio el incremento más pronunciado en la serie histórica. Por sectores, los servicios parecen ser los más beneficiados del proceso de reapertura. Las perspectivas de la incipiente recuperación económica se encuentran sujetas a la evolución de la pandemia y, especialmente, a la posible reimposición de medidas de contención, así como ya ocurre en varias regiones del país.

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  • EEUU / La reapertura llena de optimismo a la industria en junio

    Publicado el 01/07/2020

    La reanimación económica se refleja en una fuerte mejora en la confianza de la industria en junio, con el índice ISM consistente con expansión tanto en la producción como en los pedidos. Por su parte, los inventarios se estabilizan, el tiempo de entrega en el reparto de proveedores se acorta y la caída en el empleo se modera significativamente. Los datos sugieren cierta vuelta a la normalidad en el sector.

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