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  • EEUU / Elecciones del 3 de noviembre: escenarios e implicaciones

    Publicado el 15/10/2020

    Las elecciones presidenciales y legislativas de noviembre definirán la trayectoria de EEUU en los próximos años. Los sondeos estiman un margen de 10 p.p. al candidato demócrata Biden sobre Trump, que, de cumplirse, podría también resultar en un control demócrata de las dos Cámaras del Congreso. No obstante, el elevado grado de incertidumbre hace necesario valorar otros escenarios, que pudieran ver un Congreso divido (como actualmente), la reelección de Trump o incluso, en el extremo, el no reconocimiento de los resultados y la celebración de nuevas elecciones.

    La “gran victoria demócrata” implicaría una política fiscal más expansiva, pero también una mayor carga impositiva sobre los agentes privados y pocos cambios en la retórica de enfrentamiento con China. Su ejecución, sin embargo, se vería limitada en caso de que los republicanos mantengan el control del Senado. Por su parte, la reelección de Trump resultaría en un nuevo paquete fiscal, pero de menor escala que con Biden, y pocos cambios en la política exterior, ambiental o industrial.

    Para los mercados, las elecciones probablemente resulten, con diferente intensidad en cada escenario, en una presión alcista en las rentabilidades de la deuda pública de largo plazo y una extensión de la racha positiva en los activos de renta variable. Asimismo, el dólar mantendría la tendencia de depreciación, salvo en caso de una victoria de Trump, que pudiera dar fortaleza a la moneda.

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  • Japón / Tímida mejora en la confianza empresarial en el 3T20

    Publicado el 01/10/2020

    El proceso de reapertura tras superar la primera ola de la epidemia se transmite en una modesta mejora en el índice Tankan de confianza de la industria, si bien el indicador se mantiene en terreno negativo y muy por debajo del nivel previo a la crisis. Los indicadores mensuales muestran un patrón de “más a menos” en la reactivación durante el verano, que se vio impactada por un marcado repunte de los contagios por Covid-19. A pesar de la pérdida de vigor, los datos son consistentes con un rebote en el PIB del 3T20, que supondrá el primer crecimiento positivo en un año.

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  • UEM / Nuevos signos de que el ritmo de recuperación se debilita

    Publicado el 29/09/2020

    El Índice de Sentimiento Económico (ISE) de la Comisión Europea siguió mejorando en septiembre, aunque al menor ritmo de los últimos tres meses, acusando la nueva escalada de los contagios. Por países, la mejora de la confianza es generalizada, destacando positivamente Francia e Italia gracias, principalmente, al sector servicios. Por su parte, la mejora en el ánimo de los consumidores es bastante modesta, condicionados por unas perspectivas para el mercado laboral todavía pesimistas que explican su mayor predisposición al ahorro en los próximos meses. En cualquier caso, los riesgos a la baja sobre el crecimiento de la UEM en el 4T20 van a más por las nuevas medidas restrictivas a la movilidad y a la socialización que se están tomando para contener la segunda ola de la pandemia.

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  • UEM / Los brotes de la epidemia hacen mella en la confianza

    Publicado el 24/09/2020

    Las encuestas de confianza empresarial de septiembre se están viendo bastante afectadas por la incertidumbre que supone el aumento generalizado de contagios en buena parte de países europeos. Vuelve a ser el sector servicios el más sensible a la mala evolución de la pandemia, por ser el más expuesto a las restricciones a la movilidad y a la socialización que aún siguen activas y a su posible endurecimiento. Lo que parece claro es que la elevada incertidumbre actual tendrá un impacto bastante negativo sobre el crecimiento en los próximos trimestres. Otro de los efectos de la pandemia es el fuerte aumento de la tasa de ahorro de las familias: se estima que en el 2T20 alcance máximos históricos, entre el 22%-24% de su renta disponible.

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  • Global / La industria manufacturera consolida la recuperación, pero de forma desigual

    Publicado el 03/09/2020

    Las encuestas de agosto muestran que EEUU, junto a China y Alemania, están liderando la recuperación del sector manufacturero, pero en algunos países la mejora se está viendo amenazada por el resurgimiento de la epidemia (zonas de Europa y de Asia, principalmente). Otro factor importante es que el ritmo de mejora, en términos globales, va a menos a pesar de que los progresos son todavía modestos comparados con la severidad de las caídas observadas entre febrero y abril; especialmente en el componente de empleo, donde la señal contractiva persiste.

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  • UEM / La mejora de la confianza empresarial se frena en agosto

    Publicado el 25/08/2020

    Las encuestas de confianza de agosto empiezan a mostrar las cautelas de los empresarios acerca de la intensidad y duración de la recuperación económica en curso. La incertidumbre económica va en aumento, debido a que los rebrotes generalizados incrementan la probabilidad de que deban adoptarse medidas más contundentes para frenarlos. Hasta la fecha, los indicadores de alta frecuencia muestran cierta pérdida de impulso en la recuperación iniciada desde que comenzaran a relajarse las medidas de hibernación. Esta ralentización es más evidente en aquellos sectores más vinculados con el ocio, el turismo y el gasto de las familias.

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  • UEM / La confianza empresarial reafirma su mejora en julio

    Publicado el 27/07/2020

    Las encuestas de confianza continúan mejorando en julio, apuntando a que lo peor de la crisis se habría dejado atrás. No obstante, la recuperación es muy desigual por países y sectores y la pandemia está lejos de estar controlada, como ponen de manifiesto los rebrotes que se están sufriendo de forma bastante generalizada y que están obligando a dar marcha atrás en algunas de las medidas de apertura iniciadas, aumentando la incertidumbre. El Fondo de Recuperación recién aprobado representa un importante balón de oxígeno para apuntalar la recuperación de la UE, sobre todo para aquellos países más castigados por la pandemia.

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  • EEUU / El optimismo se extiende al sector no manufacturero

    Publicado el 07/07/2020

    La marcada mejora en las encuestas empresariales se extiende al sector no manufacturero, con el ISM registrando en junio el incremento más pronunciado en la serie histórica. Por sectores, los servicios parecen ser los más beneficiados del proceso de reapertura. Las perspectivas de la incipiente recuperación económica se encuentran sujetas a la evolución de la pandemia y, especialmente, a la posible reimposición de medidas de contención, así como ya ocurre en varias regiones del país.

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  • EEUU / La reapertura llena de optimismo a la industria en junio

    Publicado el 01/07/2020

    La reanimación económica se refleja en una fuerte mejora en la confianza de la industria en junio, con el índice ISM consistente con expansión tanto en la producción como en los pedidos. Por su parte, los inventarios se estabilizan, el tiempo de entrega en el reparto de proveedores se acorta y la caída en el empleo se modera significativamente. Los datos sugieren cierta vuelta a la normalidad en el sector.

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  • Japón / Fuerte deterioro en las expectativas de la industria

    Publicado el 01/07/2020

    El índice Tankan recoge un marcado deterioro de las expectativas de la industria en el 2T20, que refleja tanto el período de mayor impacto de la crisis del Covid-19 como las perspectivas negativas sobre la recuperación. Los indicadores mensuales sugieren que el proceso de remontada está siendo desigual por sectores. Los datos señalan que la caída del PIB empeoró sustancialmente en el 2T20.

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  • UEM / Se confirma el cambio positivo de la señal cíclica

    Publicado el 29/06/2020

    El Índice de Sentimiento Económico elaborado por la Comisión Europea (CE) vuelve a registrar en junio una nueva subida, aunque todavía sigue en niveles deprimidos. El levantamiento de las restricciones se ha ampliado y generalizado en junio, incluyendo aquellas que afectaban a la movilidad entre países. Precisamente, esta mayor movilidad es uno de los principales riesgos para el control de la epidemia y aumenta el riesgo que deba darse marcha atrás en alguna de las medidas adoptadas.

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  • UEM / La mejora en la confianza se refuerza en junio

    Publicado el 24/06/2020

    Las encuestas de confianza registran una notable mejora en junio, señal del optimismo con que se está recibiendo el levantamiento de buena parte de las restricciones a la actividad en la mayoría de países europeos, incluyendo las relativas a la movilidad entre países. Sin embargo, la pandemia dista de estar controlada: la magnitud del rebrote en una región de Alemania ha obligado a decretar, de nuevo, el confinamiento para una población de más de 360.000 personas. Estos episodios alertan de la fragilidad de la situación y del riesgo de que haya que dar marcha atrás en el levantamiento de algunas de las medidas adoptadas.

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  • EEUU / Modesta mejora en la confianza empresarial en mayo

    Publicado el 03/06/2020

    El proceso de reapertura económica se refleja en una leve mejora en la confianza empresarial en mayo, tanto en el sector manufacturero como en los servicios. No obstante, los registros aún son consistentes con contracciones en la actividad y en el empleo, que se debería traducir en una caída en el PIB de dos dígitos en el 2T20. En condiciones extremas como las actuales, las encuestas suelen ser una mejor guía para señalar los puntos de inflexión en la actividad que para aproximar las tasas de crecimiento de la producción. Con esta visión, el hecho de que se superen los mínimos de abril es una noticia positiva. Además, el repunte que se observa en los datos de alta frecuencia también sugiere que la recuperación de la confianza tomará impulso en junio, bajo el supuesto de que se siga controlando el contagio.

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  • UEM / El levantamiento progresivo de las restricciones permite una leve mejora en la confianza de los agentes

    Publicado el 28/05/2020

    El Índice de Sentimiento Económico elaborado por la Comisión Europea (CE) aumenta en mayo, tras el descalabro sufrido en abril, aunque permanece en niveles muy cercanos a los registrados en la crisis financiera de 2009. El levantamiento de las restricciones ha comenzado en mayo, pero todavía queda un largo camino por recorrer para volver a recuperar cierta normalidad. La economía de la UE se enfrenta a la peor recesión de su historia, lo que ha llevado a la CE a presentar un ambicioso plan de rescate , propuesta que todavía se encuentra en fase de negociación.

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