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  • España / Señales positivas del sector exterior en el tramo final de 2020

    Publicado el 19/02/2021

    En un contexto internacional marcado por la pandemia y el profundo deterioro de los intercambios de mercancías, el déficit comercial cierra 2020 con una intensa corrección: pasa del 2,5% al 1,2% del PIB, una cifra desconocida en, al menos, seis décadas. Aunque tanto exportaciones como, sobre todo, importaciones se reducen con fuerza en el conjunto del año (-10% y -14,7%, respectivamente, las mayores caídas desde 2009), se observa una senda de mejoría -o paulatina vuelta a la “normalidad”- en los últimos meses, especialmente en el caso de las exportaciones. Estas últimas crecieron en diciembre por primera vez desde que arrancó la crisis (+0,9% interanual), gracias a las ventas de alimentación -principalmente a China-, bienes de equipo -a Bélgica, Estados Unidos y Reino Unido- y automóvil -a Turquía, Italia y Reino Unido-.

    El descenso de las exportaciones españolas en 2020 es ligeramente superior al anotado por otros países de nuestro entorno, como Alemania (-9,3%) o Italia (-9,7%), pero inferior al de Estados Unidos (-12,9%), Reino Unido (-14,6%) o Francia (-16,3%).

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  • España / El sector exterior da un respiro

    Publicado el 22/01/2021

    Los intercambios comerciales retoman en noviembre la senda de “normalización”, que se quebró el mes anterior, y amortiguan sus ritmos de caída. Dado que las importaciones siguen cayendo con más intensidad (-5,9% interanual, casi cinco puntos más que las exportaciones), el déficit comercial continúa reduciéndose: por segundo mes, se sitúa en mínimos desde 1985 (593 millones de euros), gracias, en especial, a la ampliación del superávit con Francia y la reducción del déficit con Alemania.

    A nivel sectorial, alimentación y automóvil siguen liderando la recuperación de las exportaciones: en ambos casos destaca Francia como destino. Peor evolución muestran las ventas de bienes de equipo, en especial material de transporte a Reino Unido, y, sobre todo, manufacturas de consumo -confección a Francia e Italia-.

    A falta de conocer el dato de diciembre, el impacto de la crisis sobre el sector exportador español en 2020 es extraordinario, con un retroceso de nuestras ventas del 10,9%, similar, en todo caso, al sufrido por otros países como Alemania (-10,3%) o Italia (-10,8%), pero por debajo de los de Francia (-17,2%), Reino Unido (-15%) o Estados Unidos (-13,9%).

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  • EEUU / Victoria demócrata en Georgia otorga a Biden mayoría parlamentaria para implementar su agenda

    Publicado el 07/01/2021

    La victoria del partido demócrata en las elecciones de dos senadores en el estado de Georgia implica que el partido del Presidente electo Joe Biden controlará tanto la Cámara de Representantes como el Senado. La mayoría parlamentaria permitirá la ejecución de gran parte de las medidas en el plan de gobierno de Biden, incluyendo, previsiblemente, nuevos estímulos fiscales en el corto plazo, pero también posibles subidas de impuestos y una mayor regulación del sector financiero, tecnológico, energético y farmacéutico. Para los mercados, el resultado electoral puede generar una presión alcista en las rentabilidades de la deuda pública de largo plazo y una extensión de la debilidad del dólar frente a las principales monedas. Para los activos de renta fija, esperamos que los factores positivos de una política fiscal más expansiva se contrapongan a los posibles efectos negativos.

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  • España / Los intercambios comerciales intensifican su retroceso en octubre

    Publicado el 21/12/2020

    Los datos de comercio exterior de octubre quiebran la senda de cierta “normalización” de los meses anteriores y profundizan en terreno contractivo: la caída de las exportaciones se acelera con fuerza, cinco puntos hasta el 5,9% interanual; algo menos en el caso de las importaciones, poco más de un punto, aunque siguen cayendo a tasas de dos dígitos (-11,9%). Esto permite reducir el déficit en el mes hasta mínimos de 35 años (651 millones de euros), destacando, tanto la ampliación del superávit con Francia como la reducción de los saldos negativos con Alemania y China.

    Por el lado de las exportaciones, alimentación y automóvil, dos sectores clave para nuestra economía, siguen dando señales muy positivas: en el primer caso, Alemania tira de las ventas de frutas y hortalizas y China de las de carne; en el caso del automóvil destacan Francia, Turquía e Italia. Por el contrario, el peor comportamiento se observa en las exportaciones de productos químicos -en especial medicamentos a Alemania- y, sobre todo, bienes de equipo -maquinaria a Estados Unidos y Rusia-.

    En los 10 primeros meses del año las exportaciones españolas disminuyen un 11,9% interanual, una caída similar a las anotadas por Alemania o Italia (-11,2% y -12%, respectivamente), pero por debajo de las de Francia (-18,4%), Reino Unido (-16,3%) o Estados Unidos (-14,5%).

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  • España / La caída de las importaciones sigue contribuyendo a la corrección del déficit comercial

    Publicado el 19/11/2020

    Los intercambios comerciales retoman en septiembre la senda de amortiguación de los ritmos de caída, que se vio interrumpida el mes anterior, tanto en el caso de las importaciones (-10,8% interanual), que siguen lastradas por las energéticas, como, especialmente, en las exportaciones, que ya se sitúan muy cerca de los niveles de hace un año (-0,9%). El resultado es el menor déficit en un mes de septiembre en casi tres décadas (1.490 millones de euros), destacando especialmente la mejoría del saldo con Francia, cuyo superávit se duplica hasta 1.304 millones.

    Entre las exportaciones, siguen destacando positivamente las de alimentación, sobre todo carne a China, y automóvil, especialmente a Francia, a las que se añaden las de bienes de equipo -buques a Australia-. Por el lado negativo, sobresalen las menores ventas de manufacturas de consumo -en especial a Reino Unido- y de productos químicos -medicamentos a Suiza-.

    Pese a la intensa recuperación en septiembre, en lo que llevamos de año las exportaciones españolas acumulan aún un retroceso del 12,6% interanual, un deterioro algo más intenso que el anotado por algunos de nuestros socios, como Alemania e Italia (-11,7% y -11,6%, respectivamente), aunque bastante inferior al de Francia (-19,1%), Reino Unido (-16,2%) o Estados Unidos (-15,4%).

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  • EEUU / Unas elecciones demasiado ajustadas que abren camino a una batalla legal

    Publicado el 04/11/2020

    Los resultados preliminares no han definido el ganador de la contienda presidencial en EEUU, con ocho estados aún en la labor del recuento de votos. A pesar de que el proceso sigue abierto, el presidente Trump declaró su victoria, denunció posibles fraudes y amenazó con disputar los resultados en el Tribunal Supremo, un proceso que implicaría semanas de incertidumbre política. Por su parte, el partido demócrata parece mantener la mayoría en la Cámara de Representantes, al tiempo que el Senado podría permanecer en control republicano. La probable división del Congreso apunta a dificultades en materia de política económica, en especial en cuanto a la posible aprobación y cuantía de un nuevo paquete fiscal, pero también complica las subidas de impuestos y los cambios regulatorios de calado que estaban en la agenda demócrata. En los mercados, la volatilidad ha dominado en la renta variable, aunque se inclina por las ganancias, el dólar queda “en tablas” y se ha producido un claro movimiento comprador en deuda pública

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  • España / El déficit comercial se sigue corrigiendo, gracias a la mayor caída de las importaciones

    Publicado el 19/10/2020

    La senda de “normalización” de los intercambios comerciales se interrumpe en agosto, al volver a intensificarse los ritmos de caída, tanto de las exportaciones (-9,1% interanual) como de las importaciones, que continúan cayendo con más intensidad (-17,2%), gracias a la favorable evolución de los precios energéticos. En consecuencia, el déficit (1.736 millones de euros) es el más bajo en un mes de agosto en más de dos décadas.

    Por el lado de las exportaciones, destacan el buen comportamiento que mantienen las de alimentación, sobre todo carne a China, y el fuerte repunte de las de automóvil, que anotan el mayor avance en ocho meses, apoyadas en las ventas a Francia y Alemania. Por el lado negativo, sobresalen, con caídas de dos dígitos, las ventas de manufacturas de consumo -en especial confección a Portugal e Italia- y de bienes de equipo -equipos de telecomunicaciones a Suecia y aeronaves a Alemania y Turquía-.

    La caída acumulada de las exportaciones españolas hasta agosto (-14% interanual) supera a la anotada por Alemania e Italia (-12,7% y -13,3%, respectivamente), pero es bastante inferior a la de Francia (-20,7%). 

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  • EEUU / Elecciones del 3 de noviembre: escenarios e implicaciones

    Publicado el 15/10/2020

    Las elecciones presidenciales y legislativas de noviembre definirán la trayectoria de EEUU en los próximos años. Los sondeos estiman un margen de 10 p.p. al candidato demócrata Biden sobre Trump, que, de cumplirse, podría también resultar en un control demócrata de las dos Cámaras del Congreso. No obstante, el elevado grado de incertidumbre hace necesario valorar otros escenarios, que pudieran ver un Congreso divido (como actualmente), la reelección de Trump o incluso, en el extremo, el no reconocimiento de los resultados y la celebración de nuevas elecciones.

    La “gran victoria demócrata” implicaría una política fiscal más expansiva, pero también una mayor carga impositiva sobre los agentes privados y pocos cambios en la retórica de enfrentamiento con China. Su ejecución, sin embargo, se vería limitada en caso de que los republicanos mantengan el control del Senado. Por su parte, la reelección de Trump resultaría en un nuevo paquete fiscal, pero de menor escala que con Biden, y pocos cambios en la política exterior, ambiental o industrial.

    Para los mercados, las elecciones probablemente resulten, con diferente intensidad en cada escenario, en una presión alcista en las rentabilidades de la deuda pública de largo plazo y una extensión de la racha positiva en los activos de renta variable. Asimismo, el dólar mantendría la tendencia de depreciación, salvo en caso de una victoria de Trump, que pudiera dar fortaleza a la moneda.

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  • España / Los intercambios comerciales siguen lejos de los niveles de hace un año

    Publicado el 22/09/2020

    Los datos de comercio exterior dejan atrás los peores meses de la actual crisis (abril y mayo, cuando los intercambios anotaron retrocesos en el entorno del 40% interanual), aunque no abandonan el terreno contractivo: en julio caen por quinto mes consecutivo, tanto las exportaciones (-7,5%) como, sobre todo, las importaciones (-14,7%), que se ven favorecidas por la fuerte corrección de los precios energéticos. Dentro de las ventas al exterior, siguen destacando negativamente las de bienes de equipo y manufacturas de consumo, en contraste con el buen tono que mantiene la alimentación, principalmente productos cárnicos dirigidos a China, así como el leve repunte de automóvil, que registra el primer dato positivo desde febrero, gracias a las ventas destinadas a Francia.

    La caída acumulada de las exportaciones en los siete primeros meses del año se sitúa en el 14,6% interanual, un deterioro algo más intenso que el sufrido por Alemania (-13,1%) e Italia (-14%), pero bastante por debajo del de Francia (-21,1%).

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  • España / Los intercambios comerciales agudizan su caída en abril

    Publicado el 19/06/2020

    Como ya se ha ido comprobando en otros indicadores de empleo, actividad o consumo, los datos de comercio exterior confirman que el mes de abril fue el peor de la actual crisis: exportaciones e importaciones anotaron retrocesos nunca vistos anteriormente, próximos al 40% interanual. Dentro de un deterioro casi generalizado por productos, destacan negativamente los intercambios comerciales de bienes de equipo y automoción; en cambio, resisten las exportaciones de alimentación, principalmente frutas, hortalizas y legumbres, destinadas a Alemania y Francia, y productos cárnicos a China. También sobresale el comercio de medicamentos, tanto exportaciones, a Alemania, Francia y Holanda, como importaciones, procedentes de Suiza y Holanda.

    Tras el dato de marzo, la caída acumulada de las exportaciones en el primer cuatrimestre del año se sitúa en el 12,4% interanual, un deterioro algo más intenso que el sufrido por Alemania (-10,1%), pero bastante por debajo del de Francia (-17,3%).

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  • España / La crisis sanitaria provoca el desplome de los intercambios comerciales

    Publicado el 20/05/2020

    Como era previsible, la mejora del sector exterior que se observó en los dos primeros meses del año no tuvo continuidad en marzo. La crisis del Covid-19 golpeó de lleno, tanto en las exportaciones como en las importaciones, con retrocesos superiores al 14% interanual: sólo se libran del tono contractivo los intercambios de productos químicos, fundamentalmente medicamentos, y de alimentos. En cualquier caso, el déficit comercial prolonga la senda de corrección iniciada en el tramo final de 2019: en el mes registra la sexta caída consecutiva (-13,4%), mientras que el acumulado de 12 meses continúa en torno a mínimos de año y medio (2,4% del PIB).

    El deterioro del sector exportador español es extensible al resto de países de nuestro entorno: la caída acumulada en el 1T20 de las exportaciones españolas (-3%) es similar a la anotada en la UEM (-3,2%) y Alemania (-3,3%), pero muy inferior a la de Francia (-8,6%)

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  • España / La mejora del sector exterior se verá truncada por el Covid-19

    Publicado el 21/04/2020

    Tras el frenazo que se observó en el arranque del año, los intercambios comerciales recuperaron cierto dinamismo en febrero, sobre todo las exportaciones, apoyadas en alimentos y automóvil; mientras, las importaciones repuntaron gracias a alimentos y bienes de equipo, si bien a un ritmo moderado, en un contexto de fuerte abaratamiento del petróleo. Todo ello ha permitido corregir de forma notable el déficit exterior: el dato mensual (2.117 millones de euros) es el más bajo en un mes de febrero desde 2016, y el acumulado de 12 meses cae a mínimos de año y medio (2,4% del PIB).

    Hay que destacar que el sector exportador español es uno de los que mejor comportamiento mostraba en los dos primeros meses del año a nivel europeo: el crecimiento acumulado de las ventas al exterior (+3,5%) contrasta con el estancamiento anotado por la UEM y, sobre todo, con los datos negativos de Alemania y Francia (-0,8% y -4,2%, respectivamente); entre las grandes economías, sólo Italia superaba nuestros registros (+4,7%). En cualquier caso, será a partir de marzo cuando los datos de comercio exterior reflejen con toda su crudeza el impacto de la crisis del Covid-19. 

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  • España / Los flujos comerciales siguen perdiendo impulso

    Publicado el 26/03/2020

    Los intercambios comerciales, tanto exportaciones como importaciones, inician 2020 con ritmos de avance más moderados que en los meses anteriores, pero, mientras que las exportaciones se mantienen en terreno positivo en enero (+2,7% interanual), las importaciones prolongan su deterioro (-1,3%), destacando las caídas de materias primas (-23,6%), bienes de equipo (-5,3%) o automóvil (-4,6%). En consecuencia, el déficit (3.508 millones de euros) es el más bajo en dicho mes de los últimos tres años, mientras que en términos anuales se sitúa en mínimos desde el verano de 2018 (2,5% del PIB). Además, el crecimiento de las exportaciones contrasta con los pobres registros de nuestros socios de la UEM (-0,7%), con intensos retrocesos, incluso, en Alemania y Francia (-2,1% y -5,3%, respectivamente).

    Si bien estos datos aún no reflejan en toda su magnitud el impacto de la crisis del Covid-19, sí se aprecia un intenso frenazo en los intercambios comerciales con China, nuestro tercer proveedor de mercancías.  

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  • Boletín Materias Primas. 28 febrero 2020

    Publicado el 28/02/2020

    Este documento permite seguir el comportamiento de las cotizaciones de las principales materias primas, energéticas, industriales, metales preciosos y agrícolas.

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