Bancos centrales

¿Qué significa que un bono ofrezca una rentabilidad negativa? Que se pone más dinero del que se recibe; y, entonces, ¿por qué comprar para perder? Porque se teme perder más en otro tipo de activos o porque se tiene la esperanza de poder vender, posteriormente, el bono a un precio más elevado o, dicho de otra forma, con una tir aún más negativa.

Los indicadores de oferta de vivienda cayeron de forma generalizada en junio, si bien las perspectivas de corto plazo son relativamente positivas y existe cierto margen de mejora cuando se compara con su nivel medio de largo plazo.

En junio, las ventas minoristas se aceleran y la producción manufacturera se reactiva, cerrando un 2T19 que ha ido de menos a más, en el que el consumo de las familias sostendrá el crecimiento del PIB en torno al 1,5% anualizado, contrarrestando la contracción de la inversión.

El endeudamiento acumulado por la economía ha arrancado el año con un notable aumento, el mayor en los últimos cinco años (cuatro puntos hasta el 284,3% del PIB); al prolongado deterioro en el caso de las AA.PP., se añade en este caso el del sector empresarial. Por el lado positivo, gracias, sobre todo, a las revalorizaciones bursátiles, la riqueza financiera de familias y empresas se recupera con fuerza y alcanza máximos históricos.

La economía continúa enfriándose, acusando de forma más clara los efectos de las tensiones comerciales, si bien es cierto que siguen sin apreciarse riesgos de “aterrizaje brusco” y que las autoridades económicas tienen margen para seguir introduciendo estímulos y paliar esos efectos. La tregua comercial actual mejora levemente las expectativas, pero mantenemos el escenario de gradual moderación del conjunto de la economía hasta ritmos levemente por encima del 6,0% anual en el corto plazo.

El turismo extranjero suaviza su ritmo de avance, pero sigue alcanzando nuevos máximos. Tras seis años de récords, las previsiones del Gobierno y del sector para la temporada de verano 2019 son -en términos globales- optimistas. No obstante, sol y playa y turismo alemán son los segmentos con perspectivas menos favorables, señalando a Baleares y Canarias como los destinos que podrían verse más afectados.

El descenso en los precios energéticos vuelve a explicar la caída de la inflación en junio, mientras que la subyacente aumenta levemente. El dato sigue siendo consistente con la bajada de tipos esperada en la próxima reunión de julio.