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La caída de la confianza de los consumidores en España durante el mes de septiembre, hasta los mínimos desde 2016, refleja que el ruido de las últimas semanas puede estar afectando a las expectativas de los agentes. Este mayor pesimismo de las familias o de los empresarios de sectores industriales no se percibe en otras ramas de actividad, como servicios o construcción, reflejando que el debilitamiento de la actividad está teniendo su origen en el consumo y en las exportaciones.

En un momento del ejercicio en el que toca ajustar las previsiones económicas y analizar los riesgos que pueden alterar los escenarios centrales, esta semana hemos tenido noticias sobre dos de los más importantes: política monetaria en EEUU y presupuesto italiano. Y, mientras en el primer caso, las noticias siguen siendo tranquilizadoras, especialmente por la reacción de los mercados a las subidas de tipos de interés, en el segundo caso no se puede decir lo mismo.

Los activos de las familias siguen revalorizándose, mientras que su endeudamiento aumenta a ritmos sostenibles, lo que mantiene a la confianza de los hogares en torno a máximos y al consumo como uno de los principales motores de crecimiento.

La ya tradicional inestabilidad financiera del mes de agosto, un ejemplo más del riesgo de las profecías autocumplidas, ha coincidido este año con la publicación de múltiples análisis sobre las consecuencias y lecciones de la última crisis, ante la proximidad del décimo aniversario de la caída de Lehman Brothers, aumentando la preocupación sobre la solidez de la expansión económica.

El FMI mantiene sin cambios sus previsiones de crecimiento global respecto a su informe de abril, si bien se producen importantes revisiones a la baja en algunas de las principales economías desarrolladas y emergentes. Por su parte, las previsiones de inflación se revisan de nuevo al alza para las economías desarrolladas, aunque todavía se mantendrán en valores bastante moderados. Los riesgos para el escenario de crecimiento se concentran a la baja, incluso, en el corto plazo.

La amenaza proteccionista ha ido a más en las últimas semanas, con la administración Trump aumentando sustancialmente la presión sobre sus principales socios comerciales: China, UE, Canadá y México. A la renegociación del Nafta y a los aranceles ya aplicados sobre lavadoras, paneles solares, acero y aluminio se ha sumado un arancel del 25% sobre 50.000 millones de importaciones chinas (ya efectivo sobre 36.000 millones y en las próximas semanas sobre el resto).

Los riesgos de un retorno de las tensiones proteccionistas se han vuelto a reactivar durante las últimas semanas. Todo empezó en el mes de enero, cuando la administración Trump elevó los aranceles a las importaciones de paneles solares y lavadoras, lo que ha provocado, en este último caso, un incremento de precios cercano al 18% desde principios de año. Más tarde se decidió gravar las compras en el exterior de productos intermedios, como el acero (25%) y aluminio (10%), que ahora se aplica indiscriminadamente, tras un período de exención a determinados países y regiones (entre ellas, la UE).