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Notas de Coyuntura

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  • EEUU / El mercado residencial sufre un freno temporal en agosto

    Publicado el 24/09/2020

    Los indicadores adelantados para la inversión residencial mostraron un marcado freno en el ritmo de recuperación en agosto, pero en gran medida reflejando el impacto negativo de eventos climáticos y una corrección tras meses de fuerte crecimiento. Por tanto, esperamos que agosto sea un retroceso aislado: las condiciones crediticias favorables y lo limitado de la oferta apuntan a que el buen momento en el sector se mantendrá en los próximos meses, si bien sujeto a la situación sanitaria.

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  • UEM / Los brotes de la epidemia hacen mella en la confianza

    Publicado el 24/09/2020

    Las encuestas de confianza empresarial de septiembre se están viendo bastante afectadas por la incertidumbre que supone el aumento generalizado de contagios en buena parte de países europeos. Vuelve a ser el sector servicios el más sensible a la mala evolución de la pandemia, por ser el más expuesto a las restricciones a la movilidad y a la socialización que aún siguen activas y a su posible endurecimiento. Lo que parece claro es que la elevada incertidumbre actual tendrá un impacto bastante negativo sobre el crecimiento en los próximos trimestres. Otro de los efectos de la pandemia es el fuerte aumento de la tasa de ahorro de las familias: se estima que en el 2T20 alcance máximos históricos, entre el 22%-24% de su renta disponible.

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  • EEUU / La recuperación baja de marcha en agosto

    Publicado el 16/09/2020

    Los indicadores macro de agosto confirman la moderación en el ritmo de reactivación de la economía: el comercio minorista crece un 0,6% (9,2% en promedio en mayo-julio) y la producción industrial en 0,4% (3,6%). A pesar del patrón de “más a menos” en el 3T20, estimamos que el PIB registre una subida histórica, en torno al 7% trimestral, que, sin embargo, dejaría a la economía aún un 5% por debajo del nivel previo a la crisis. Es de esperar que la siguiente fase de la recuperación se consolide a un menor ritmo y que los riesgos sigan predominando a la baja, ligados a la situación de la pandemia, las medidas para mitigarla y la incertidumbre sobre las elecciones presidenciales.

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  • EEUU / La inflación vuelve a sorprender al alza en agosto

    Publicado el 11/09/2020

    La reactivación de la demanda y la depreciación del dólar se transmiten en una subida del 0,3 p.p., hasta 1,3% en la inflación en agosto, lo que supera, una vez más, las expectativas del mercado. Por componentes, el ascenso se debe a una moderación en la caída interanual de los precios de la energía, el vestido y el calzado, así como un repunte en los precios de los vehículos. Con la recuperación de la economía ralentizándose y el precio del crudo a la baja, esperamos que la inflación se modere en el 4T20.

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  • Alemania / La recuperación continúa en julio

    Publicado el 08/09/2020

    Los datos de actividad muestran que la recuperación, iniciada con fuerza tras el levantamiento de las medidas de cuarentena, se prolonga en julio, si bien empieza a detectarse una pérdida de empuje. Además, los indicadores de alta frecuencia acusan el impacto de los rebrotes y muestran, desde comienzos de agosto, un debilitamiento en el ritmo de la reactivación. Con todo, Alemania es la economía de la UEM que mejores perspectivas presenta y la que antes recuperará los niveles pre-Covid. 

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  • EEUU / La recuperación laboral se consolida a un menor ritmo

    Publicado el 07/09/2020

    El proceso de reincorporación laboral continua en agosto con la creación de 1,4 millones de empleo, si bien perdiendo vigor respecto a julio y, especialmente, a la primera fase de la recuperación. La tasa de paro desciende hasta 8,4%, mínimo desde el inicio de la crisis, al tiempo que la participación en el mercado laboral y la tasa de actividad aumentan. Los datos confirman que la recuperación se consolida a un menor ritmo y, de momento, parece sortear el bloqueo fiscal en Washington.

     

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  • UEM / La inflación cae a terreno negativo y el empleo sigue sostenido artificialmente

    Publicado el 01/09/2020

    La inflación general cayó con fuerza en agosto y se situó en valores negativos por primera vez en casi cuatro años. La debilidad que se anticipa para los precios del crudo, la delicada situación que atravesará el mercado de trabajo en los próximos meses, el exceso de oferta que existe en ciertos sectores de la economía y las perspectivas de que el PIB no recupere niveles preCovid, al menos, hasta finales de 2021, suponen importantes riesgos a la baja para la inflación en los próximos meses. Por otra parte, el incremento de la tasa de paro sigue siendo “minúsculo” comparado con la excepcionalidad de la caída de la actividad. Las ayudas públicas han roto la relación cíclica entre el PIB y el mercado laboral, al menos temporalmente. .

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  • Japón / Covid-19 agudiza la recesión de la economía en el 2T20

    Publicado el 17/08/2020

    El PIB se contrae a una tasa histórica del 7,8% trimestral, lo que acusa el impacto sobre la demanda interna y las exportaciones de la crisis del Covid-19, y agudiza la recesión más severa desde que existen datos. Los indicadores de alta frecuencia apuntan a una recuperación en la actividad desde junio, si bien las perspectivas del crecimiento se mantienen negativas dado, principalmente, el perenne riesgo de un nuevo repunte en el contagio, tanto en Japón como en el resto del mundo.

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  • EE.UU. / La confianza empresarial sigue mejorando en julio

    Publicado el 07/08/2020

    La confianza empresarial, tanto en la industria como en el sector servicios, sigue mejorando y ya ha recuperado niveles preCovid, apuntando a que lo peor de la crisis podría haber quedado atrás. Sin embargo, el repunte de casos amenaza la continuidad, e intensidad, de la recuperación iniciada y ya hay quien defiende la necesidad implementar medidas más restrictivas ahora, para facilitar la recuperación de la economía en el medio plazo.

     

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  • UEM / El Covid19 provoca caídas históricas del PIB en el 2T20

    Publicado el 31/07/2020

    Las medidas de hibernación impuestas para frenar la expansión del Covid durante abril y buena parte de mayo en la mayoría de países europeos han tenido un coste económico superior a los 300.000 millones de euros en el conjunto de la UEM, que se ha traducido en un retroceso histórico del PIB del 12,1% en el 2T20. Sin embargo, los datos disponibles apuntan a una reactivación de la actividad desde mayo, por lo que se puede decir que nos encontramos ante la recesión más grave, y también más corta, de la historia de la UEM.

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  • EEUU / Histórica caída del PIB en el 2T20 por Covid-19

    Publicado el 31/07/2020

    La crisis del Covid-19 provoca una contracción en el PIB del 33%, en términos anualizados, de lejos, el peor registro en la serie histórica. El desglose releva una caída intensa de la demanda interna y de las exportaciones, atenuado por el desplome en las importaciones. La liberación de las restricciones ha dado lugar a un rebote en la actividad en mayo-junio, si bien los datos de alta frecuencia apuntan a una ralentización en la recuperación a inicios del 3T20. Un factor clave para el segundo semestre será la extensión de los estímulos fiscales, que, de momento, se encuentra bloqueada en Washington.

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  • China / El PIB repunta en el 2T20, pero de manera desigual

    Publicado el 16/07/2020

    El proceso de reapertura, tras superar la primera oleada de contagios, impulsa un repunte de 11,5% trimestral del PIB en el 2T20, lo que compensa la caída a inicios de año e implica un crecimiento interanual del 3,2%. El desglose revela lo desigual de la recuperación: la oferta se normaliza mientras la demanda interna se queda rezagada. La evolución del PIB chino es la principal referencia del posible proceso de remontada en el resto del mundo en el 3T20.

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  • UEM / Se confirma el cambio positivo de la señal cíclica

    Publicado el 29/06/2020

    El Índice de Sentimiento Económico elaborado por la Comisión Europea (CE) vuelve a registrar en junio una nueva subida, aunque todavía sigue en niveles deprimidos. El levantamiento de las restricciones se ha ampliado y generalizado en junio, incluyendo aquellas que afectaban a la movilidad entre países. Precisamente, esta mayor movilidad es uno de los principales riesgos para el control de la epidemia y aumenta el riesgo que deba darse marcha atrás en alguna de las medidas adoptadas.

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  • EEUU / Tímida recuperación en la inversión en mayo

    Publicado el 25/06/2020

    El proceso de desescalada apoya una modesta mejora en las perspectivas para la inversión: los pedidos de bienes de capital subyacente suben un 2% en mayo, al tiempo que la construcción de nuevas viviendas asciende un 4%. A pesar de la remontada, las perspectivas para la inversión siguen siendo negativas, dada la abundante capacidad instalada que aún no está siendo utilizada y, principalmente, la incertidumbre por el nuevo repunte en los contagios.

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