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La inflación aumenta levemente en octubre, pero la subyacente sorprende, al descender una décima. No obstante, en próximos meses, esperamos que la energía presione al alza a la inflación general y que se sitúe por encima del 2,0%.

Con el dato de septiembre, las compraventas encadenan dos meses de descensos y totalizan 384.813 operaciones en lo que va de año, un 3,2% menos que en el mismo período de 2018. Más allá de los desajustes tras la entrada en vigor de la nueva Ley Hipotecaria, varios factores podrían estar contribuyendo a frenar el mercado, como la propia desaceleración económica, el encarecimiento y deterioro de la accesibilidad o el clima de incertidumbre política y descenso de la confianza de los consumidores.

Ligero descenso de los depósitos de empresas y hogares en la UEM (-0,2%), motivado por la caída en empresas, primero tras ocho meses de ascensos. La tendencia en España es la inversa.

En la UEM el crédito a empresas y hogares está estable en sep-19, ya que el descenso en el agregado periférico es compensado por el avance en los países core. La tasa de variación interanual se modera levemente, hasta +2,7% (frente a +2,8% en agosto).

Como era previsible, Europa vuelve a sufrir una revisión a la baja en las previsiones de crecimiento.

Los datos de septiembre vuelven a confirmar el delicado momento por el que atraviesa la industria alemana, muy afectada por la guerra comercial en curso y por la desaceleración global. Además, aunque la administración Trump decida no imponer aranceles a los coches importados, no se puede asegurar que esta medida sea suficiente para romper la tendencia bajista que viene mostrando la producción de coches desde hace más de un año.

Lastrada, principalmente, por el debilitamiento de la demanda externa, la producción industrial no termina de consolidar tasas de crecimiento vigorosas: el avance de septiembre es de apenas el 0,8% interanual, el más modesto en seis meses. Dentro de una de pérdida de empuje casi generalizada por ramas, destaca el frenazo de las industrias manufactureras, sobre todo las de bienes de consumo duradero e intermedios.

El ISM no manufacturero aumenta y supera las expectativas, de tal manera que el balance de los primeros indicadores relevantes de octubre es claramente favorable. Después de que el dato de crecimiento del PIB del 3T19 ya sorprendiera al alza, la señal positiva parece prolongarse al 4T19.