Mercados

La mejora del sentimiento puede ayudar a que el dólar canadiense prolongue su apreciación hasta la zona de 1,46-1,45 con el euro. Sin embargo, en el horizonte de los próximos trimestres, lo que esperamos es una apreciación del euro, motivada por un giro en la política monetaria del BCE  

En estos momentos, las opciones están muy abiertas para la libra, con dos extremos; por un lado, que se refuerce la posición de los partidarios de un Brexit duro, en cuyo caso la libra esterlina caería, como poco, hasta los mínimos del año pasado (0,93 eur/gbp) y, por otro, que gane probabilidad la celebración de un nuevo referéndum que dé la victoria a los contrarios al Brexit, lo cual sería muy bien recibido por la libra, que podría fortalecerse, al menos, hasta 0,87-0,86.

Revisa a la baja sus previsiones de crecimiento y mantiene las de inflación

La incertidumbre política se ha incrementado en la UEM por la compleja situación en Italia y la inesperada moción de censura que afronta el gobierno de Rajoy en España. Las bolsas están cayendo con fuerza, sobre todo la italiana y española, siendo el sector bancario especialmente castigado, mientras las primas de riesgo se han disparado, con la tir a 2 años italiana en niveles de 2013 después de sufrir su mayor castigo en un día de los últimos 25 años. En el lado contrario, la tir del bono alemán a 10 años ha caído hasta el 0,25%, recortando unos 40 pb en dos semanas. Este comportamiento, por la magnitud que está alcanzando, se puede calificar como una sobrerreacción del mercado.

El real brasileño se encuentra dentro de una tendencia de depreciación con el euro desde febrero de 2017, que no muestra síntomas de agotamiento. El movimiento lo está desarrollando dentro de un canal, cuyo techo se proyecta hacia el rango 4,20/4,25 unidades. La influencia sobre su cotización de la incertidumbre política tenderá a aumentar a media que se aproxime la cita electoral del mes de octubre. No está nada claro cuál puede ser el resultado electoral, pero si la victoria fuese para el Partido de los Trabajadores, con cierto sesgo populista, probablemente sería mal acogida por el mercado.

Un aumento de los salarios en EEUU mayor de lo esperado, conocido el pasado viernes, ha sido el detonante de una corrección en las bolsas. El fantasma de la inflación ha vuelto y con él el temor al fin del largo periodo de liquidez abundante y barata en los mercados propiciado por los grandes bancos centrales. La secuencia de hechos es que las tires de los bonos suben con fuerza y se convierten en una amenaza para la renta variable, llegando todo ello después de un largo periodo de buen comportamiento en ambas clases de activos que ha desembocado en un ambiente de excesiva confianza por parte de todos los agentes. El “animal spirit” del mercado ha hecho acto de presencia para poner orden, aunque sea violentamente. Tras esta sacudida, cuyo final, igual que su inicio, es imposible de anticipar, las aguas volverán a su cauce en tanto el escenario de fondo siga como hasta ahora.