Mercados

El mercado hipotecario sobre vivienda se enfrió en diciembre, en número e importe, cerrando un 2020 en negativo por primera vez desde 2013, aunque comportándose bastante mejor de lo que se temía al comienzo de la crisis: la firma de hipotecas cayó un 7,6% interanual, pero, en términos del importe hipotecado, apenas lo hizo en un 0,8%. Entre CCAA, la incidencia de la crisis sobre las economías regionales y las tendencias heredadas explican el comportamiento dispar en el balance de 2020.

La crisis derivada del Covid-19 frenó de forma drástica los intercambios con el exterior en 2020, tanto de bienes como de servicios, en especial el turismo, un sector muy afectado por las medidas de distanciamiento social, que llevaron, incluso, durante algún tiempo, al cierre de fronteras. En este sentido, los ingresos turísticos superaron ligeramente los 16.000 millones de euros, casi un 80% menos que el año anterior: hay que retroceder hasta 1993 para encontrar una cifra más baja. Aunque los pagos también retrocedieron, lo hicieron con menor intensidad, un 71,6%, de modo que el superávit de turismo fue el más reducido en, al menos, tres décadas, apenas un 0,8% del PIB (3,7% en 2019).

En consecuencia, y a pesar de la corrección del déficit comercial, la balanza por cuenta corriente cerró con un superávit del 0,7% del PIB, tres veces menos que el año anterior y el menor desde 2012.  

Los principales indicadores de confianza muestran cierta recuperación en febrero que se explica, casi de forma general, por la mejora en el sentimiento del sector industrial. Por su parte, los empresarios del sector servicios siguen sin ver un cambio a positivo en el corto plazo y fían la reactivación de sus negocios a la efectividad de la vacuna, si bien el proceso está siendo bastante lento y, al ritmo actual, la inmunidad de grupo no se lograría hasta casi finales de año. En este entorno todavía condicionado por la pandemia, aquellos países con un mayor peso de la industria en sus economías seguirán mejor posicionados para superar la crisis y, en este sentido, Alemania se mantendrá a la cabeza de la recuperación. .

Los indicadores de demanda, de oferta y de rentabilidad del sector hotelero caen en enero a tasas similares a las registradas durante el mes de junio de 2020, cuando el sector apenas conseguía reabrir al público tras el primer estado de alarma. En los próximos meses, la industria turística está pendiente del éxito del proceso de vacunación en territorio nacional y en los principales mercados emisores (R. Unido, Alemania y Francia): la mejora de las perspectivas de actividad y facturación para este 2021 pasa por conseguir una inmunidad de rebaño suficiente que permita una mayor movilidad nacional e internacional antes de la llegada de la temporada alta de verano.

- Evolución de la pandemia: Se supera la tercera oleada del contagio a escala mundial.

- Proceso de vacunación: Los programas progresan, pero a diferentes velocidades.

- Restricciones: En la UEM, la lentitud en el proceso de vacunación impide acelerar el levantamiento de las restricciones.

- Movilidad: Se consolida la recuperación de la movilidad iniciada en Navidades.

- Actividad: El peor momento de la actividad por la última oleada de contagios ya se ha superado.

- Ocio: Tentativa mejora en las reservas de los restaurantes (menos en Europa).

- Turismo: Las reservas de alojamientos turísticos no dan señales de vida.

- Mercado laboral: El mercado laboral también se ha ido adaptando a la “nueva normalidad”.

- UEM: Las señales de reactivación son más evidentes en aquellos países con mayor peso de la industria.

- EEUU: La mejora sanitaria y los estímulos fiscales dan vigor a la economía.

- España: La situación sanitaria mejora y, gradualmente, se retiran restricciones.

La crisis derivada del Covid-19 ha provocado un intenso ajuste de las cifras de negocio sectoriales en 2020, tanto en la industria (-12%, la mayor caída en 11 años) como, sobre todo, en los servicios(-15,6%, un descenso desconocido desde que arranca la serie), al ser los más afectados por las medidas restrictivas para contener la pandemia, que se han cebado, principalmente, con las actividades relacionadas con transporte, turismo y hostelería.

En un contexto internacional marcado por la pandemia y el profundo deterioro de los intercambios de mercancías, el déficit comercial cierra 2020 con una intensa corrección: pasa del 2,5% al 1,2% del PIB, una cifra desconocida en, al menos, seis décadas. Aunque tanto exportaciones como, sobre todo, importaciones se reducen con fuerza en el conjunto del año (-10% y -14,7%, respectivamente, las mayores caídas desde 2009), se observa una senda de mejoría -o paulatina vuelta a la “normalidad”- en los últimos meses, especialmente en el caso de las exportaciones. Estas últimas crecieron en diciembre por primera vez desde que arrancó la crisis (+0,9% interanual), gracias a las ventas de alimentación -principalmente a China-, bienes de equipo -a Bélgica, Estados Unidos y Reino Unido- y automóvil -a Turquía, Italia y Reino Unido-.

El descenso de las exportaciones españolas en 2020 es ligeramente superior al anotado por otros países de nuestro entorno, como Alemania (-9,3%) o Italia (-9,7%), pero inferior al de Estados Unidos (-12,9%), Reino Unido (-14,6%) o Francia (-16,3%).

La estabilización y mejora en la curva de contagios del Covid-19 y la aprobación de nuevas medidas de estímulo fiscal se reflejaron en un repunte del 5% en las ventas minoristas en enero, lo que compensa con holgura las pérdidas durante el 4T20. Por su parte, la recuperación en la industria y en la construcción se consolida. La evolución positiva de los indicadores de alta frecuencia y de las encuestas sugiere que el buen momento en la demanda continua en febrero, a medida que la mejora sanitaria permite relajar ciertas restricciones. Esperamos que la recuperación tome un mayor impulso a partir de la primavera, cuando el programa de vacunación alcance un mayor progreso y el presidente Biden pueda aprobar su propuesta de estímulos fiscales