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Economía Internacional

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  • UEM / Las restricciones afectan con especial dureza al ánimo del sector servicios

    Publicado el 27/11/2020

     El Índice de Sentimiento Económico (ISE) elaborado por la Comisión Europa lanza el mismo mensaje que otros indicadores de confianza: la dureza de las restricciones implementadas en el mes noviembre para frenar los contagios está pesando sobre el ánimo de los agentes. Aunque las restricciones se levantarán ya en diciembre, el parón que han sufrido en noviembre amplios sectores de actividad se traducirá en una recaída del PIB en el 4T20, generalizada por países, pero con diferente intensidad.

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  • UEM / La confianza decae ante el endurecimiento de restricciones

    Publicado el 24/11/2020

    La aplicación de medidas muy restrictivas en la mayor parte de países europeos para frenar el avance de la pandemia y tratar de situar las condiciones sanitarias en valores que permitan “salvar”, en la medida de lo posible, la campaña de Navidad está teniendo un claro efecto negativo en la confianza de los agentes. Una recaída del PIB en el 4T20 es casi inevitable, aunque de intensidad desigual por países.

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  • EEUU / El rebrote amenaza con truncar el buen inicio del 4T20

    Publicado el 19/11/2020

    Los indicadores macro de octubre confirman que la economía empezó el último trimestre con solidez: el número de viviendas iniciadas se incrementó un 4,9% en octubre, la producción industrial un 1,1% y las ventas minoristas un 0,3%. La recuperación, no obstante, parece bajar de marcha en noviembre, de acuerdo a las señales de los indicadores de alta frecuencia, dado, entre otros factores, el reciente repunte en la curva de contagios de Covid-19 y el agotamiento de los estímulos fiscales. Esperamos que el crecimiento del PIB se mantenga en positivo en el 4T20, si bien a un ritmo muy inferior al 3T20 y con crecientes riesgos a la baja.

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  • Japón / La economía emerge de recesión técnica en el 3T20

    Publicado el 17/11/2020

    En consonancia con la tendencia en el resto del mundo, el proceso de reapertura en Japón produjo un rebote histórico del PIB en el 3T20 (5% trimestral) y pone fin a la recesión técnica iniciada a finales del 2019. El desglose revela un fuerte repunte en el consumo privado y las exportaciones, que fue compensado, parcialmente, por una nueva caída en la inversión privada. El buen momento en la industria global es un factor positivo para las perspectivas de la recuperación en el corto plazo, que pudiera contrarrestar, al menos parcialmente, el posible efecto negativo en la demanda del reciente repunte en la curva de contagios de Covid-19. En todos los escenarios, la inflación se mantendrá en niveles muy bajos y la política monetaria y fiscal en modo expansivo.

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  • EEUU / La inflación retrocede levemente en octubre

    Publicado el 12/11/2020

    La inflación registra un modesto descenso en octubre (-0,2 p.p., hasta el 1,2%), el primer retroceso desde el inicio de la remontada en junio. El desglose mostró una nueva caída en el componente de energía, que refleja el comportamiento anémico de los precios del petróleo. Por su parte, la inflación subyacente también desciende por la “normalización” de la demanda de ciertos bienes y servicios más sensibles a la situación sanitaria, tras el boom provocado por la primera oleada de la pandemia. Con la recuperación de la economía ralentizándose en pleno repunte de contagios de Covid-19, esperamos que la inflación mantenga el sesgo a la baja en el último tramo del año.

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  • Reino Unido/ Fuerte reactivación en el 3T20, pero riesgo elevado de recaída en el 4T20

    Publicado el 12/11/2020

    Al igual que sus vecinos europeos, Reino Unido registró un repunte inédito de la actividad en el 3T20 que, sin embargo, vendrá muy probablemente seguido de un nuevo retroceso del PIB en el 4T20, como consecuencia de las nuevas medidas restrictivas implementadas en noviembre para contener el avance la pandemia. En este contexto, Reino Unido afronta una semana clave para alcanzar un acuerdo con la UE y evitar una salida “por las bravas”: el rechazo de la cámara de los lores a la ley de Johnson y la victoria de Biden en EEUU dejan a Johnson con menos apoyos para afrontar un Brexit sin acuerdo.

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  • EEUU / La creación de empleo sorprende positivamente en octubre

    Publicado el 06/11/2020

    El proceso de reincorporación laboral continuó en octubre y a un ritmo superior al esperado, con la creación de 638.000 nuevos puestos de trabajo; excluyendo al sector público, representa una leve aceleración en el empleo respecto a septiembre. La tasa de paro cayó en 1 p.p., hasta 6,9%, mientras la tasa de participación y la de empleo aumentan. Los datos confirman que el proceso de reactivación económica se mantuvo a inicios de octubre y parece poco afectado, de momento, por el marcado repunte en los contagios de Covid-19, el agotamiento de algunos estímulos fiscales, así como la mayor incertidumbre política en torno a las elecciones. No obstante, el balance de riesgos está sesgado a la baja, debido, principalmente, a la peor situación sanitaria y a la incertidumbre generada por unas elecciones muy ajustadas.

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  • Alemania / La resistencia de la industria no sería suficiente para sostener la economía

    Publicado el 06/11/2020

    Los datos de actividad industrial prolongaron en septiembre la recuperación iniciada en mayo, tras el levantamiento de restricciones. Las perspectivas para el sector apuntan a que esta recuperación continuará en los próximos meses, pero será insuficiente para contrarrestar el impacto que la última tanda de restricciones tendrá sobre amplias áreas del sector servicios. El nuevo paquete de estímulo de 10.000 millones de euros aprobado por el gobierno podría compensar parte de las pérdidas estimadas por esta nueva ronda de medidas, pero no eliminan el riesgo de que la economía alemana pueda volver a caer en el 4T20.

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  • Comisión Europea / La virulencia de la segunda ola de la pandemia debilitará la recuperación en 2021

    Publicado el 05/11/2020

    La Comisión Europea (CE), en su informe de otoño, reduce en 0,9 p.p. la caída del PIB de la UEM en 2020 respecto a su previsión realizada en el verano, hasta el -7,8%, pero también recorta en 1,9 p.p. el crecimiento estimado para 2021, hasta el 4,2%. Esta menor capacidad de recuperación atrasa, hasta casi comienzos de 2023, el momento en que la economía de la UEM recuperaría sus niveles pre-Covid. Además, las previsiones están sujetas a un inusitado grado de incertidumbre y considera que los riesgos para el escenario siguen centrados a la baja y están ligados a la evolución de la pandemia, a la posibilidad de una vacuna efectiva y a las repercusiones, tanto cíclicas como estructurales, de la crisis.

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  • EEUU / El optimismo industrial resiste la incertidumbre política y sanitaria, pero de forma desigual

    Publicado el 05/11/2020

    Las encuestas del ISM se mantuvieron en niveles que indican una sólida expansión económica en octubre, a pesar del aumento de la incertidumbre política antes de las elecciones de noviembre y el marcado repunte en el ritmo de contagios por Covid-19. El desglose por sectores, sin embargo, acentúa lo desigual que está siendo la recuperación, con la manufactura a la cabeza y los servicios dando señales de ralentización. Las perspectivas del crecimiento en el último tramo del año están asociadas a la evolución de la pandemia y al resultado final de las elecciones, tanto en la Casa Blanca como en el Congreso. 

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  • EEUU / Unas elecciones demasiado ajustadas que abren camino a una batalla legal

    Publicado el 04/11/2020

    Los resultados preliminares no han definido el ganador de la contienda presidencial en EEUU, con ocho estados aún en la labor del recuento de votos. A pesar de que el proceso sigue abierto, el presidente Trump declaró su victoria, denunció posibles fraudes y amenazó con disputar los resultados en el Tribunal Supremo, un proceso que implicaría semanas de incertidumbre política. Por su parte, el partido demócrata parece mantener la mayoría en la Cámara de Representantes, al tiempo que el Senado podría permanecer en control republicano. La probable división del Congreso apunta a dificultades en materia de política económica, en especial en cuanto a la posible aprobación y cuantía de un nuevo paquete fiscal, pero también complica las subidas de impuestos y los cambios regulatorios de calado que estaban en la agenda demócrata. En los mercados, la volatilidad ha dominado en la renta variable, aunque se inclina por las ganancias, el dólar queda “en tablas” y se ha producido un claro movimiento comprador en deuda pública

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  • UEM / Extraordinaria recuperación en el 3T20, pero con riesgo creciente de encallar en el cierre de año

    Publicado el 30/10/2020

    El crecimiento del PIB en el 3T20 superó las expectativas, tanto en los principales países, como en el agregado de la UEM. Pese al extraordinario desempeño registrado por la actividad en el 3T20, queda mucho aún que recuperar para devolver a las economías a sus niveles previos al Covid. Además, el agravamiento de la pandemia ha forzado el endurecimiento de restricciones en la mayor parte de países europeos lo que tendrá un impacto bastante negativo sobre la actividad en el 4T20. Los indicadores de confianza y los datos de alta frecuencia advierten del riesgo real de estancamiento e incluso de una recaída recesiva si la tendencia negativa actual no se revierte rápidamente.

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  • EEUU / La economía rebota más de lo esperado en el 3T20

    Publicado el 29/10/2020

    El proceso de reapertura se refleja en un fuerte repunte en el PIB, que crece en 33% trimestral anualizado en el 3T20, el mejor registro en la serie histórica y superior a las expectativas del mercado. El desglose muestra un rebote en la demanda interna, con el consumo privado a la cabeza, al tiempo que el sector exterior resta al crecimiento. Los datos mensuales revelan un patrón de “más a menos” a lo largo del trimestre, que parece extenderse al último tramo del año. Además, siguen dominando los riesgos a la baja debido a la emergencia sanitaria, las elecciones de noviembre y al agotamiento de los estímulos para minimizar los daños de la pandemia, especialmente sobre las familias.

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  • China / El crecimiento se aproxima a la senda pre-Covid en el 3T20

    Publicado el 19/10/2020

    La recuperación de la economía china se consolida en el 3T20: el PIB se expandió en 4,9% interanual, situándose “tan solo” 1 p.p. por debajo de los ritmos de crecimiento previos a la crisis del Covid-19. El desglose revela que el proceso de recuperación se ha extendido desde la oferta, principalmente el sector industrial, hasta la demanda. China destaca como la única economía en el mundo que ya ha recuperado todo el terreno perdido por el shock viral, gracias, en gran medida, al efectivo control del contagio por parte de las autoridades. Para los mercados, estas fortalezas se han traducido en una apreciación del yuan y una mejor valoración de otros activos financieros chinos.

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