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Economía Española

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  • España / Intensa corrección del déficit comercial

    Publicado el 20/04/2018

    Tras el fuerte deterioro experimentado en el tramo final de 2017, el déficit comercial muestra un comportamiento más favorable en los últimos meses: en febrero registró la segunda caída en los últimos tres meses y la de mayor intensidad desde finales de 2016, gracias al mayor dinamismo de las exportaciones, sobre todo de productos energéticos y bienes de equipo, en contraste con el peor tono de las ventas de los sectores de alimentación y automóvil. 

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  • España / El desapalancamiento de la economía se intensifica

    Publicado el 17/04/2018

    El endeudamiento total de la economía se redujo en 2017, por tercer año consecutivo, hasta el 287,4% del PIB, lo que supone el mejor cierre de ejercicio desde 2010. A ello contribuyó, fundamentalmente, la prolongada corrección de la deuda privada, que se encuentra en mínimos de 13 años. 

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  • España / Repunte menor de lo esperado de la inflación

    Publicado el 13/04/2018

    La inflación aumentó en marzo una décima hasta el 1,2%: como era previsible al celebrarse la Semana Santa (en 2017 fue en abril), los servicios turísticos explican parte de esta subida, si bien su impacto ha sido inferior a lo previsto; mayor fue la contribución de los alimentos frescos (legumbres y hortalizas, principalmente). En cambio, se frenó la tasa de inflación de productos energéticos (por gas y electricidad) y bienes industriales (sobre todo publicaciones y artículos de uso personal). La tasa subyacente también prolongó su senda alcista y aumentó una décima hasta el 1,2%, la más alta desde sep-17.

    La evolución de la inflación en los próximos meses está muy condicionada por factores exógenos (climatología o tensiones geopolíticas) y su impacto en los precios de electricidad, alimentos y petróleo. En todo caso, el dato de marzo, mejor de lo que anticipábamos, nos hace recortar ligeramente nuestras previsiones de inflación hasta el 1,5%, tanto en diciembre como en media anual.

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  • España / La industria toma impulso

    Publicado el 06/04/2018

    Tras el brusco frenazo del mes anterior (+0,7% interanual), la producción industrial retomó en febrero los ritmos dinámicos de crecimiento (+3,1% interanual), gracias al mejor comportamiento, tanto de las ramas manufactureras como, sobre todo, las energéticas. No obstante, lastrado por el mal registro de enero (el peor en nueve meses), el crecimiento acumulado del IPI en los dos primeros meses del año contrasta con el extraordinario empuje del tramo final de 2017 (+1,9% vs 4,6% en octubre-diciembre).

    La desaceleración de la producción industrial en lo que va de 2018 respecto al 4T17 es fruto, básicamente, del deterioro de la fabricación de productos metálicos, vehículos de motor y, especialmente, suministro de electricidad y gas. Por el lado positivo, destacan productos minerales no metálicos y, sobre todo, refino de petróleo. 

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  • España / Leve pérdida de vigor del empleo en marzo

    Publicado el 03/04/2018

    Aunque se observa una ligera moderación, el mercado laboral mantiene un tono positivo en el inicio de 2018. La afiliación media aumentó en marzo en 138.574 personas, una cifra algo inferior a la de hace un año (+161.752); además, en términos desestacionalizados, la creación de empleo (+40.337) fue la más baja en lo que va de año. El habitual efecto positivo de la Semana Santa en el sector terciario, sobre todo la hostelería, fue contrarrestado por el deterioro sufrido por la agricultura y la construcción, que se vieron penalizadas por la mala climatología.

    En cualquier caso, el volumen total de afiliados está en máximos desde 2008 (18,5 millones) y, con los datos desestacionalizados del 1T18, el ritmo de creación de empleo se estabiliza en el 0,8% trimestral. En consecuencia, el PIB podría estar creciendo a ritmos trimestrales próximos al 0,7%, en línea con la estimación del Banco de España.

    Por su parte, también empeoran los datos de paro registrado (-47.697 personas, el peor marzo desde 2014) y contratación (-5% interanual, la mayor caída en casi cinco años), si bien destaca positivamente el fuerte dinamismo de la contratación indefinida. 

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  • España / La economía sigue generando capacidad de financiación

    Publicado el 28/03/2018

    Como viene sucediendo desde 2012, la economía española generó el pasado año capacidad de financiación, equivalente al 2% del PIB, muy cerca del máximo histórico logrado el año anterior (2,1%). La corrección del déficit público (-3,07%, 1,2 puntos menos que en 2016) contrasta con el fuerte deterioro de la posición financiera de los hogares: en un contexto de elevado dinamismo del consumo y reactivación de la inversión (vivienda), las familias recortaron su tasa de ahorro a mínimos de la serie histórica, que arranca en 1999 (5,7% de la renta disponible) y registraron necesidad de financiación por primera vez en nueve años (-0,3% del PIB). En el caso de las empresas, su capacidad de financiación se mantiene en niveles elevados (2,9% del PIB, apenas dos décimas menos que en 2016).

    El pasado año la inversión creció hasta el 21,1% del PIB, máximo desde 2011, pero todavía lejos, 10 puntos por debajo, de los máximos pre-crisis. Por su parte, la recuperación del ahorro está siendo más intensa, ya que alcanzó el 22,9% del PIB, un nivel similar al de 2004.  

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  • España / Las AA.PP. cumplen con el objetivo de déficit

    Publicado el 27/03/2018

    Aprovechando la buena marcha de la actividad y el empleo, junto con las favorables condiciones de financiación, las AA.PP. acometieron un importante ajuste fiscal en 2017, al reducir su déficit, excluidas las ayudas al sistema financiero, hasta el 3,07% del PIB, el menor desequilibrio de la última década (4,29% anterior), mejorando, incluso, el tope fijado por Bruselas (3,1%).

    Todas las Administraciones contribuyeron a la mejoría de las cuentas públicas, destacando la Administración Central, que redujo su déficit seis décimas hasta el 1,86% del PIB, y las CC.AA. (-0,32%, medio punto menos que en 2016). Por su parte, las Corporaciones Locales volvieron a registrar superávit (0,59%, similar al del año anterior), mientras que la Seguridad Social sigue presentando el mayor desequilibrio (-1,48% vs -1,59% anterior).

    El esfuerzo de consolidación fiscal necesario este año para situar el déficit en el 2,2% del PIB, lo que permitirá abandonar, de paso, el Procedimiento de Déficit Excesivo (PDE), rondará los 10.000 millones de euros. Se trata de un ajuste asequible comparado con el del pasado año, máxime teniendo en cuenta las favorables expectativas económicas; en este sentido, en las últimas fechas estamos asistiendo a revisiones al alza generalizadas de las previsiones de crecimiento del PIB: el Gobierno la acaba de elevar cuatro décimas hasta el 2,7%, en línea con el consenso de analistas.

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  • España / Aragón y Asturias sorprenden liderando el crecimiento regional

    Publicado el 23/03/2018

    En 2017 Aragón (+3,6%) y Asturias (+3,5%) fueron las CCAA más dinámicas, frente al débil avance de Ceuta y Melilla, La Rioja o Castilla y León. El excelente comportamiento del sector primario y de la industria y la energía ha sido el elemento diferencial en ambas comunidades, que hasta el pasado año mostraban una evolución más retrasada que la media nacional.

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  • España / Las ventas minoristas se recuperan

    Publicado el 14/03/2018

    Tras el debilitamiento observado en el tramo final del pasado año, las ventas minoristas en términos reales crecieron en enero un 2,4% interanual, seis veces más que en el 4T17. En todo caso, este fuerte repunte puede estar condicionado por la caída de la inflación a mínimos de año y medio; a este respecto, las ventas nominales también se aceleraron, pero de forma menos intensa.

    La mejoría del comercio minorista fue generalizada por tipos de bienes y modos de distribución, destacando, sobre todo, las ventas de bienes relacionados con la salud, el ocio y otros, realizadas en pequeñas cadenas. Por regiones, destacan positivamente, con ritmos de avance altos y acelerados, Andalucía y Navarra; en cambio, se amortiguan las ventas en Baleares y Castilla La Mancha. 

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  • España / El crecimiento del PIB se mantiene robusto

    Publicado el 01/03/2018

    En 2017 la economía española mantuvo un notable dinamismo, superando, incluso, las previsiones iniciales, gracias a la elevada inercia expansiva y al impacto de algunos factores, como el excelente comportamiento de las economías de la eurozona, lo que contrarrestó el aumento de la incertidumbre política en el tramo final del año. El PIB creció por cuarto año consecutivo, un 3,1%, tan sólo dos décimas menos que el año anterior; además, desde 2015 el crecimiento, no sólo supera el 3%, sino también la media de la UEM (+2,5% en 2017).

    La intensidad del crecimiento se corresponde con un patrón robusto, en el que ganan protagonismo (i) las exportaciones (por segundo año, la aportación de la demanda externa fue positiva), favorecidas, no sólo por el tirón de nuestros socios, sino también por las mejoras competitivas (los CLUs acumulan una caída desde máximos del 5,3%) y la creciente internacionalización empresarial, (ii) la inversión productiva y (iii) el sector industrial, que se beneficia de la fortaleza de las exportaciones; por su parte, se afianza la recuperación de la construcción. En cambio, pierden cierto vigor el gasto en consumo de las familias y los servicios, en especial las actividades comerciales y turísticas, variables que podrían haber acusado el impacto de la mayor incertidumbre.

    Pare este año esperamos que se prolongue el actual ciclo expansivo, aunque con una paulatina moderación de los ritmos de avance, lo que daría un aumento del PIB del 2,9%.

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  • España / La elevada mortalidad y el escaso tamaño de las empresas lastran las mejoras de productividad y eficiencia

    Publicado el 23/02/2018

    A pesar de la mejoría de los datos macroeconómicos en los últimos años (el PIB ha aumentado un 13% y el empleo -EPA- un 12,1% desde mínimos), las secuelas de la crisis en la destrucción de tejido empresarial aún persisten. Si bien el número de empresas crece desde hace tres años, el tamaño medio sigue siendo muy reducido: casi el 96% tienen menos de 10 asalariados, un porcentaje que supera el de antes del estallido de la crisis y el de los países de nuestro entorno. Esto se traduce en mayores dificultades para acceder a financiación, innovar y mejorar la productividad y la competitividad.

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  • España / La economía española afianza el ciclo expansivo

    Publicado el 22/02/2018

    Las perspectivas de la economía española siguen siendo positivas, y esperamos que a lo largo de 2018 siga consolidándose el actual ciclo expansivo. Este dinamismo se apoyará en el favorable entorno exterior, sobre todo la solidez de la eurozona, lo que permitirá mantener el empuje de las exportaciones. En este sentido, la demanda externa está jugando un papel clave en este ciclo, gracias, no sólo al tirón de nuestros socios, sino también a los avances en las mejoras de competitividad e internacionalización del tejido productivo; esto favorece, además, un patrón de crecimiento más robusto y equilibrado que en etapas anteriores, así como un mayor protagonismo de la industria y la inversión. Por el lado contrario, el consumo y los servicios anotarán ritmos más moderados de crecimiento.

    No obstante, cabe esperar una leve moderación de los ritmos de avance del PIB, como consecuencia del progresivo agotamiento de algunos factores impulsores, como la demanda embalsada durante la larga crisis, los reducidos tipos de interés o el bajo precio del petróleo. En consecuencia, estimamos que el crecimiento del PIB se situará en el conjunto del año en el 2,9%, ligeramente por debajo del de 2017 (3,1%).

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  • España / Los concursos de acreedores se siguen reduciendo

    Publicado el 07/02/2018

    Por cuarto año consecutivo, las empresas concursadas se redujeron en 2017, si bien se moderó sensiblemente su ritmo de caída hasta el 4,7%. Aunque la cifra total (4.095) es la más baja desde 2008, sigue muy por encima de los niveles pre-crisis (menos de 1.000 anuales en 2005-2007). La mayor parte de las empresas acogidas a concurso son comerciales y de tamaño reducido, tanto por número de empleados como por volumen de negocio. Respecto a 2016, las mayores caídas se registran entre las empresas de hostelería y construcción y las de menor tamaño (con menos de 20 empleados y cinco millones de euros de facturación), en contraste con el aumento en agricultura y transporte, así como entre las medianas y grandes.

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  • España / Turismo y rentas siguen explicando el buen tono de la balanza corriente

    Publicado el 31/01/2018

    El excelente comportamiento de la balanza de turismo y, en menor medida, de la de rentas, contrarrestan el deterioro del saldo comercial, derivado del encarecimiento del petróleo, y explican el elevado superávit corriente contabilizado en nov-17 (3.039 millones de euros), el segundo más alto de la serie histórica en dicho mes, sólo superado por el de 2016.

    Por su parte, la balanza financiera registró un aumento de los activos netos frente al exterior de 5.811 millones de euros, sensiblemente inferior a la de un año antes (23.349 millones): las inversiones efectuadas por españoles en el exterior, sobre todo préstamos, repos y depósitos, superaron las de extranjeros en España, básicamente en cartera. En el acumulado de enero-noviembre los activos netos aumentaron en poco más de 50.000 millones, también inferior a la cifra de hace un año (78.210 millones).  

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