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Economía Española

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  • España / La alimentación sostiene la recuperación de las ventas minoristas en octubre

    Publicado el 27/11/2020

    Tras el frenazo de los meses anteriores, las ventas minoristas -sin estaciones de servicio- anotan en octubre el mayor aumento desde junio (+0,6% mensual) y se sitúan apenas un 1,7% por debajo de los niveles de hace un año. No obstante, los datos más recientes no invitan al optimismo: con la segunda ola de la pandemia la movilidad en el pequeño comercio y en tiendas de ocio ha caído a mínimos desde principios de junio, cuando finalizó el primer estado de alarma. Además, la recuperación de las compras en tiendas físicas se enfrenta a una dificultad añadida: el auge del comercio on-line a raíz de la crisis.

    Se mantiene el cambio de patrón de consumo que se viene observando durante la pandemia, con un creciente peso del gasto en alimentación y en equipo del hogar, frente a la intensa caída del destinado a equipo personal. 

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  • España / Se prolonga la debilidad de la facturación empresarial

    Publicado el 23/11/2020

    Aunque a nivel global las cifras de negocio sectoriales amortiguan sus ritmos de caída en septiembre, el análisis más detallado muestra un empeoramiento de la situación: de un total de 60 actividades, tan sólo nueve se encuentran por encima de los niveles de hace un año, cuando en agosto eran 16. Se mantiene, además, la divergencia entre industria y servicios: estos últimos se están viendo más afectados por las medidas restrictivas, especialmente transporte y hostelería.

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  • España / La caída de las importaciones sigue contribuyendo a la corrección del déficit comercial

    Publicado el 19/11/2020

    Los intercambios comerciales retoman en septiembre la senda de amortiguación de los ritmos de caída, que se vio interrumpida el mes anterior, tanto en el caso de las importaciones (-10,8% interanual), que siguen lastradas por las energéticas, como, especialmente, en las exportaciones, que ya se sitúan muy cerca de los niveles de hace un año (-0,9%). El resultado es el menor déficit en un mes de septiembre en casi tres décadas (1.490 millones de euros), destacando especialmente la mejoría del saldo con Francia, cuyo superávit se duplica hasta 1.304 millones.

    Entre las exportaciones, siguen destacando positivamente las de alimentación, sobre todo carne a China, y automóvil, especialmente a Francia, a las que se añaden las de bienes de equipo -buques a Australia-. Por el lado negativo, sobresalen las menores ventas de manufacturas de consumo -en especial a Reino Unido- y de productos químicos -medicamentos a Suiza-.

    Pese a la intensa recuperación en septiembre, en lo que llevamos de año las exportaciones españolas acumulan aún un retroceso del 12,6% interanual, un deterioro algo más intenso que el anotado por algunos de nuestros socios, como Alemania e Italia (-11,7% y -11,6%, respectivamente), aunque bastante inferior al de Francia (-19,1%), Reino Unido (-16,2%) o Estados Unidos (-15,4%).

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  • España / La inflación profundiza en terreno negativo

    Publicado el 13/11/2020

    La inflación quiebra la tónica ligeramente ascendente de los dos meses anteriores y se reduce con fuerza en octubre, cuatro décimas hasta el -0,8% (el INE avanzó hace 15 días un -0,9%), la más baja desde mayo. Se trata del séptimo mes en tasas negativas y, en este caso, la tendencia desinflacionista es generalizada por componentes, en especial energía (electricidad) y, en menor medida, algunos servicios (telefonía, educación). Sólo repuntan los precios de hoteles, cafés, restaurantes y paquetes turísticos.

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  • España / Sigue la reactivación de la industria, pero a paso lento

    Publicado el 06/11/2020

    Si bien la producción industrial (IPI) crece en septiembre un 0,8% mensual, el doble que en agosto, lo cierto es que la recuperación ha perdido intensidad respecto a los meses anteriores (en mayo-julio se alcanzaron tasas de dos dígitos).

    Los datos más recientes apuntan a que la suave senda de reactivación de la industria podría continuar: el PMI manufacturero se sitúa en 52,5 en octubre, máximo en tres meses, apoyado en la aceleración de la producción, en línea con el aumento de los nuevos pedidos, mientras el nivel de empleo aumenta ligeramente, en un contexto de mejora de la confianza.  

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  • España / El inicio del curso escolar impulsa la creación de empleo

    Publicado el 04/11/2020

    Por sexto mes consecutivo, la afiliación media crece en octubre, y lo hace en casi 114.000 personas, lo que supone el segundo mejor dato de la serie en dicho mes. Además, con datos a fin de mes se han recuperado casi dos de cada tres empleos perdidos en el primer mes y medio de la crisis, si bien es cierto que aún faltan casi 360.000 afiliados para retornar a los niveles pre-Covid.

    Los trabajadores sujetos a ERTEs siguen reduciéndose, incluso de forma acelerada (casi 130.000 menos en el último mes), aunque al cierre de octubre aún quedan casi 600.000 afectados; hay que tener en cuenta, además, que los datos no incluyen los nuevos ERTEs del RDL 30/2020, aprobado el pasado 29 de septiembre. A la vista de la evolución de la pandemia y la cascada de restricciones a la movilidad y la actividad que se están introduciendo, es probable que deban extenderse los beneficios para empresas y trabajadores más allá del 31 de enero, al menos para aquellos sectores que más dificultades van a tener para volver a la normalidad. A este respecto, el fuerte descenso de los contratos registrados en octubre (-30,3% interanual) apuntaría a una pérdida de impulso del mercado laboral.

    Por otro lado, se observan importantes asimetrías por actividades y CC.AA.: en el primer caso, mientras que las actividades sanitarias anotan un aumento del empleo del 4,8% respecto a hace un año, en la hostelería la caída es del 19,3%; a nivel regional, Murcia y Castilla La Mancha superan los niveles de empleo de hace un año, en contraste con Baleares, que acusa una caída del 17,6%. 

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  • España / Fuerte rebote de la economía en el 3T20

    Publicado el 30/10/2020

    Como era previsible tras los datos de la EPA de hace unos días, la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR) del 3T20 arroja un fuerte repunte de la actividad, más intenso de lo esperado: el PIB crece un 16,7% trimestral, un ritmo desconocido en la serie disponible y que supera ampliamente nuestra estimación, que se situaba entre el 12% y el 13%. De este modo, se recupera un 59% de la caída acumulada en el primer semestre del año (-22,1%), si bien no hay que olvidar que los niveles actuales siguen estando muy por debajo de los de hace un año (-8,7%).

    El aumento del PIB ha venido impulsado por la mejora generalizada de todos sus componentes, sobre todo la demanda interna, y muy especialmente el consumo de los hogares, que crece un extraordinario 20,7% trimestral, tras la caída anterior casi de la misma intensidad (-20,4%). La recuperación del consumo se ha debido, en gran medida, al gasto en bienes duraderos, que se dispara un 61%, al aflorar gran parte de la demanda embalsada que no pudo materializarse en la primera parte del año.

    Los datos presentados hoy han sorprendido positivamente, pero no podemos olvidar que son provisionales y están elaborados con información incompleta (la mayoría de los indicadores hasta agosto). Teniendo en cuenta que la evolución a lo largo del trimestre ha sido de más a menos, con un deterioro muy pronunciado en septiembre, habrá que esperar a su revisión y actualización, el próximo 23 de diciembre, con toda la información disponible entonces.

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  • España / Recuperación parcial del empleo en el tercer trimestre

    Publicado el 27/10/2020

    Tras la debacle del trimestre anterior, y en línea con lo anticipado por los aumentos históricos de la afiliación, el empleo -en términos EPA- anota un notable aumento en el 3T20: la ocupación crece en casi 570.000 personas, sobre todo asalariados temporales, a tiempo completo y en el sector privado. En todo caso, esto apenas supone el 42% del empleo destruido en el primer semestre del año, cuando se perdieron casi 1,36 millones de ocupados. Dado que muchos trabajadores afectados por ERTEs se han ido reincorporando a sus puestos (aún quedaban casi 729.000 a 30 de septiembre), las horas trabajadas crecen un 15,1% trimestral (-22,6% anterior), un avance sin precedentes y que apuntaría a un notable repunte del PIB en el 3T20, entre el 12% y el 13%.

    Por lo que respecta al paro, se incrementa en 355.000 personas hasta el 16,3% de la población activa, un aumento histórico, pero motivado, en parte, por la vuelta a la actividad de muchas personas que habían ido a la inactividad el trimestre anterior, por no poder buscar trabajo activamente.

    Los rebrotes de la pandemia y las medidas adoptadas para su contención, con la reciente declaración de un nuevo estado de alarma, pueden truncar en el tramo final del año la “normalización” del mercado laboral y la actividad.

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  • España / El endeudamiento privado, en máximos de tres años

    Publicado el 15/10/2020

    La ratio de endeudamiento de familias y empresas ha sufrido un notable deterioro en el 2T20, al crecer más de 11 puntos -en términos consolidados- hasta el 141,2% del PIB, máximo desde el 3T17; contribuyen el mayor volumen de deuda (+47.200 millones de euros) y, sobre todo, el efecto denominador derivado del hundimiento del PIB en dicho periodo. En todo caso, dicha ratio sigue lejos de los máximos anteriores a la crisis de 2008-13 (en torno a 50 puntos por debajo) y, además, la evolución de la riqueza financiera es mucho más positiva, gracias a la mayor adquisición de activos, fundamentalmente depósitos, y, en el caso de las familias, la revalorización de seguros y pensiones.

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  • España / En plena crisis, las familias elevan su tasa de ahorro a máximos históricos

    Publicado el 30/09/2020

    Con la crisis del Covid-19 golpeando con toda su intensidad, la posición financiera de la economía española sufre en el 2T20 un notable deterioro. Pero, mientras que el déficit público se dispara, lastrado por el frenazo de la actividad y las medidas de alivio adoptadas, los hogares mejoran sensiblemente su situación.

    A la intensa caída de su renta los hogares han respondido con un ajuste mucho mayor del gasto y la inversión, de modo que aumentan con fuerza su tasa de ahorro y su capacidad de financiación. La mayor parte del ahorro generado por las familias en este periodo ha sido forzoso (o involuntario), dada la imposibilidad de consumir por las restricciones y las medidas de confinamiento; pero también ha existido un ahorro precaución, habitual en periodos de elevada incertidumbre como el actual.  

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  • Las proyecciones de población inciden en el envejecimiento del país y el tensionamiento del estado del bienestar

    Publicado el 28/09/2020

    Las proyecciones de población que realiza anualmente el INE ponen de manifiesto las tendencias poblacionales para los próximos 50 años, donde destaca, por un lado, el aumento de la población gracias a un saldo migratorio positivo y, por el otro, el progresivo envejecimiento de la población y el aumento de la tasa de dependencia durante los próximos 30 años.

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  • España / La deuda externa aumenta en plena crisis sanitaria

    Publicado el 25/09/2020

    La crisis del Covid-19 está contribuyendo a ampliar uno de los principales desequilibrios de la economía española, la posición deudora neta frente al exterior. Esto coincide, además, con la notable reducción de la capacidad de financiación, muy dañada por el parón que ha sufrido el turismo, que es una de nuestras principales fuentes de ingresos. Por su parte, la deuda externa bruta alcanza máximos históricos (188,3% del PIB). Detrás de este deterioro está el efecto denominador debido a la caída del PIB, un efecto tipo de cambio por la apreciación del euro frente a otras monedas y el aumento de la posición deudora del Banco de España frente al Eurosistema.

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  • España / El turismo sufre un serio revés

    Publicado el 29/05/2020

    La crisis del Covid-19 ha impactado de lleno en los intercambios con el exterior, tanto de bienes, por los problemas de suministro y la paralización de buena parte de la actividad productiva, como de servicios, en especial el turismo, un sector clave para nuestra economía y que se ha visto gravemente afectado por las medidas de distanciamiento social, que desembocaron en el cierre de fronteras. A este respecto, en marzo los ingresos por turismo cayeron hasta 1.681 millones de euros (4.575 millones en mar-19), mientras que los pagos también retrocedieron, pero con menor intensidad (877 millones vs 1.573 millones); en consecuencia, el saldo fue el peor en casi tres décadas, lo que ha lastrado el balance del primer trimestre.

    No obstante, gracias a la corrección del déficit comercial, la balanza por cuenta corriente cierra el primer trimestre con una mejoría respecto al pasado año (saldo de -1.447 millones de euros, un 27,1% menos), mientras que en términos acumulados de 12 meses el saldo sigue siendo muy positivo (2,1% del PIB vs 2% en el conjunto de 2019).

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  • España / El parón de actividad por el Covid-19 hunde las ventas de vehículos

    Publicado el 01/04/2020

    El dato de matriculaciones de marzo recoge ya parcialmente el efecto del comienzo del estado de alarma, y muestra con toda crudeza la magnitud del fuerte impacto de la crisis sanitaria sobre uno de los principales sectores de la economía nacional. Las matriculaciones de vehículos se desploman en marzo, de forma generalizada por tipo de vehículo, por canal y por comunidades autónomas. Además, las perspectivas en el muy corto plazo son aún más negativas y no esperamos que el sector comience a recuperarse antes del 3T20.

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