Comentario Macro

La inflación inicia 2019 prolongando la senda descendente del tramo final del pasado año: se reduce dos décimas en enero hasta el 1%, la tasa más baja en 12 meses. Por componentes, el comportamiento desinflacionista es generalizado, destacando alimentos frescos, productos energéticos y servicios turísticos. En este último caso, asistiríamos a una corrección de los precios tras las fuertes subidas efectuadas anteriormente, al constatarse el debilitamiento de la demanda.

La sorprendente caída de las ventas en diciembre no se explica por factores puntuales o exógenos y supone la primera señal clara de enfriamiento del consumo de los últimos meses. En cualquier caso, la fortaleza del mercado laboral y el descenso en los precios energéticos son más consistentes con un enfriamiento del consumo que con un deterioro preocupante.

Los datos preliminares para el PIB de Alemania decepcionaron al ser todavía más débiles de lo esperado en el 4T18, introduciendo riesgos adicionales a la baja para la previsión de crecimiento de 2019. 

Los efectos de la guerra comercial siguen pasando factura a la economía japonesa, donde la mejora de la demanda interna es insuficiente como para retomar las tasas de crecimiento que se registraron a lo largo de 2017.

La inflación sigue moderándose debido a la energía, al tiempo que en el resto de partidas se mantiene especialmente estable. En balance, siguen sin observarse presiones alcistas sobre los precios, lo que afianzará el actual tono “dovish” de la Fed.

La compraventa de viviendas crece por quinto año consecutivo y totaliza 515.051 operaciones en 2018, su cifra más elevada en una década, pero con una pérdida de impulso a lo largo del año. El 18% de las transacciones son viviendas nuevas, segmento que crece con mayor intensidad que el de vivienda usada y que totaliza 92.520 operaciones, cifra ligeramente inferior al número de viviendas nuevas visadas por aparejadores (99.230 anuales hasta noviembre). Madrid, Barcelona, Alicante, Málaga y Valencia, provincias que siguen liderando el mercado (con el 45% de las transmisiones totales), reducen su ritmo de avance, mientras que los crecimientos más intensos se trasladan a Guadalajara, Toledo, Teruel, y en la costa a Murcia, Almería y Castellón.

Brief view of global economic outlook