Comentario Macro

El gap negativo entre nacimientos y defunciones se amplía, llegando a duplicar -en algunas CCAA- la tasa bruta de mortalidad a la tasa bruta de natalidad. En 2017 el número de nacimientos ha sido el más bajo desde 1999 y las defunciones han alcanzado su cifra más alta desde que se registra la serie (1975). Además, empeoran otros indicadores demográficos que lastran la capacidad de crecimiento futuro de la población y, por tanto, la capacidad potencial de la economía española, como son el descenso de las mujeres en edad fértil o el aumento de la edad media a la maternidad y al matrimonio.

Los datos del 1T18 muestran un elevado dinamismo tanto de las transacciones como de la superficie intercambiada, lo que se traduce en nuevos aumentos del valor del suelo total transmitido, pese a que el precio medio del metro cuadrado, de las transacciones efectuadas, disminuye por segundo trimestre consecutivo. Esta evolución del mercado podría estar indicando una expansión de la operativa hacia municipios, solares o tipologías de menor precio unitario.

La deuda de las AA.PP. quiebra la senda de corrección del pasado año y aumenta en el arranque de 2018 hasta el 98,8% del PIB, cifra que supera en casi dos puntos el objetivo fijado en el Programa de Estabilidad para el conjunto del ejercicio.

Las compras mensuales se reducirán a 15.000 millones de euros de octubre a diciembre. Ahora el debate pasa a situarse sobre el momento de la primera subida de tipos y es aquí donde nos ha creado una nueva incógnita al decir que su tipo clave no cambiará hasta el verano de 2019.

Su hoja de ruta contempla dos subidas adicionales este año y tres en 2019. El buen comportamiento de la economía de EEUU se lo está poniendo fácil a Powell. El tono del comunicado refleja una mejora de la visión de la Fed sobre el contexto económico, destacando, sobre todo, la solidez del crecimiento, la nueva caída de la tasa de paro y la aceleración del gasto de las familias.

El primer cuatrimestre de 2018 cierra con un incremento de las compraventas del 15,6%, más intenso que el ritmo de 2017. A nivel territorial se mantiene la disparidad: mientras que en algunas provincias se observa una aceleración del ritmo de crecimiento (Teruel, Guadalajara, Toledo), en otras el mercado retrocede (Soria, Palencia, León). Baleares y la Com. Valenciana siguen liderando el mercado de segunda vivienda con unos volúmenes de actividad relativos a su población muy elevados.

El peso mexicano está desarrollando una tendencia bajista que aún no ha dado señales de haber finalizado. Hay dos factores clave que van a seguir presionándolo a la baja los próximos meses. Uno de ellos es la renegociación del Nafta; el otro es la incertidumbre del resultado de las elecciones presidenciales que se van a celebrar el 1 julio. Aunque las medidas de valoración fundamental reflejan que el peso es una de las divisas más infravaloradas del mundo, nuestro escenario central es que siga depreciándose hasta finales del verano.