Estudios

Las estrictas medidas de aislamiento social y paralización de la actividad impuestas en abril tuvieron un impacto devastador sobre el sector minorista, que sufrió abultados retrocesos en todas las categorías, salvo en las compras por internet. No obstante, a medida que las restricciones se vayan relajando, el sector se irá reanimando, como empiezan a mostrar los indicadores de alta frecuencia disponibles.

El proceso de reapertura económica se refleja en una leve mejora en la confianza empresarial en mayo, tanto en el sector manufacturero como en los servicios. No obstante, los registros aún son consistentes con contracciones en la actividad y en el empleo, que se debería traducir en una caída en el PIB de dos dígitos en el 2T20. En condiciones extremas como las actuales, las encuestas suelen ser una mejor guía para señalar los puntos de inflexión en la actividad que para aproximar las tasas de crecimiento de la producción. Con esta visión, el hecho de que se superen los mínimos de abril es una noticia positiva. Además, el repunte que se observa en los datos de alta frecuencia también sugiere que la recuperación de la confianza tomará impulso en junio, bajo el supuesto de que se siga controlando el contagio.

El mes de mayo terminó con 187.814 afiliados más a la Seguridad Social (+97.462 en media mensual), lo que supone el primer aumento del empleo desde el estallido de la crisis del Covid-19. Otra señal positiva es que más de 450.000 personas han salido de la situación de ERTE por fuerza mayor desde finales de abril. En este sentido, no cabe duda que el impacto de la crisis sobre el mercado laboral ha sido extraordinario, pero los ERTEs están jugando un papel esencial para amortiguar dicho impacto.

En definitiva, tras el fuerte ajuste de las primeras semanas de confinamiento, a medida que se ha avanzado en la desescalada y se han ido reabriendo negocios, se ha podido observar cierta recuperación del empleo, aunque lejos todavía de los niveles pre-Covid: hay 760.000 afiliados menos que antes de la crisis.  

El stock de depósitos de empresas y hogares en la UEM acelera por tercer mes consecutivo y registra un avance interanual del 7,7%, el más elevado desde septiembre de 2008, destacando especialmente el alza registrada por los depósitos de empresas (+12,6%).

Después de los esbozos de semanas anteriores, la Comisión Europea aprobó un ambicioso plan de recuperación que, tanto por el volumen de fondos comprometidos (750.000 millones de euros, lo que representa un 5,4% del PIB UE), como por su esquema de financiación (emisiones de deuda a largo plazo pagadas con tributos europeos), como por el método de reparto (parte subsidios, parte préstamos) constituye no sólo un importante avance en el diseño de la red de seguridad europea para afrontar la crisis, sino también una buena hoja de ruta para afrontar los desafíos estratégicos que desafiará la región en la próxima década. Ya el nombre del programa (Next Generation UE) refleja algo tan importante como que uno de los objetivos del proyecto europeo debería ser centrar los esfuerzos de política económica en las generaciones más jóvenes, duramente golpeadas por dos crisis muy intensas en poco más de una década. Los cálculos de la Comisión es que todos los planes que se han puesto encima de la mesa más el marco financiero plurianual podrían tener una potencia de fuego de 3,1 billones de euros, con la implicación de la iniciativa privada.

La inflación general cayó de nuevo en mayo reflejando, un mes más, el desplome de la partida energía mientras que llama la atención la estabilidad que presenta la inflación subyacente. Por otro lado, cada vez son más los países que registran inflaciones negativas y es bastante probable que la UEM se sume en junio, aunque de forma transitoria.