Los últimos indicadores de actividad de octubre profundizan en la misma señal que nos dejaba el 3T19: el consumo mantiene un tono dinámico, aunque se está moderando gradualmente; mientras el sector industrial acusa la debilidad de la demanda global, si bien el deterioro de los dos últimos meses se debió, principalmente, a los efectos de la huelga de GM.

Este documento permite seguir el comportamiento de las cotizaciones de las principales materias primas, energéticas, industriales, metales preciosos y agrícolas.

La economía se enfría de forma significativa, en gran medida, lastrada por los efectos de la guerra comercial EEUU-China y de la subida del IVA. En el lado positivo, la inversión se está comportando mejor de lo esperado.

Se confirma que en el 3T19 el PIB de la UEM creció sólo un 0,2%, pero sorprende que se siga creando empleo (0,1%). El sector servicios sigue siendo el cortafuegos frente a la recesión de la industria, pero esto conlleva un pobre comportamiento de la productividad. Por otro lado, Alemania sorteó la recesión en el 3T19 al crecer un 0,1%. Las perspectivas para la UEM y Alemania descartan un escenario de recesión, pero apuntan a otro año de ritmos de crecimiento modestos, similares a los de 2019.

La inflación se estabiliza en octubre en el 0,1%: hay que retroceder hasta el verano de 2016 para encontrar una tasa más baja. El abaratamiento de los carburantes y de los servicios relacionados con el turismo contrasta con la evolución en sentido contrario de la factura eléctrica y los alimentos, sobre todo algunos frescos.

La inflación aumenta levemente en octubre, pero la subyacente sorprende, al descender una décima. No obstante, en próximos meses, esperamos que la energía presione al alza a la inflación general y que se sitúe por encima del 2,0%.

Con el dato de septiembre, las compraventas encadenan dos meses de descensos y totalizan 384.813 operaciones en lo que va de año, un 3,2% menos que en el mismo período de 2018. Más allá de los desajustes tras la entrada en vigor de la nueva Ley Hipotecaria, varios factores podrían estar contribuyendo a frenar el mercado, como la propia desaceleración económica, el encarecimiento y deterioro de la accesibilidad o el clima de incertidumbre política y descenso de la confianza de los consumidores.

Ligero descenso de los depósitos de empresas y hogares en la UEM (-0,2%), motivado por la caída en empresas, primero tras ocho meses de ascensos. La tendencia en España es la inversa.