La economía se enfría algo más de lo esperado, perjudicada por el lastre externo y por la pérdida de vigor de la inversión pública. Aunque la guerra comercial con EEUU añade incertidumbre y aumenta los riesgos al escenario en próximos trimestres, esperamos que el estímulo fiscal y monetario sea suficiente como para que el deterioro no se intensifique.

El clima de incertidumbre por la política proteccionista de EEUU, las turbulencias de los mercados financieros y las dificultades para alcanzar un acuerdo para el Brexit explican que las principales encuestas de opinión agregadas para la UEM continúen descendiendo. Sin embargo, todavía se sitúan en niveles compatibles con ritmos de crecimiento del PIB en línea con el potencial (en torno al 0,4% trimestral), pero descartan la posibilidad de una aceleración significativa de la actividad en el corto plazo.

Las ventas se mantuvieron estables, consolidando la fortaleza de meses anteriores y, probablemente, distorsionadas por la temporada de huracanes en septiembre. En cualquier caso, las perspectivas para las familias y para el consumo siguen siendo positivas.

La energía aporta mucho menos a la inflación y explica la mayor parte de la moderación de la general en septiembre; mientras que la subyacente se mantiene estable y se han moderado las presiones alcistas de la primera mitad del año.

La inflación repuntó una décima en septiembre hasta el 2,3%, la tasa más alta en tres meses, fruto, básicamente, del encarecimiento de la electricidad y, en menor medida, del gasóleo. La contención del resto de componentes mantiene la tasa subyacente en el 0,8%.

El FMI recorta el escenario de crecimiento respecto al mes de julio, básicamente, porque los riesgos que anticipaba en aquel informe se han intensificado o ya se han materializado: aumento de medidas arancelarias y salida de capitales de las economías emergentes.