La economía se acelera en el primer trimestre, básicamente, gracias a la fuerte aportación de sector exterior e inventarios. Aunque es posible que la mayor parte de ese impulso se revierta en próximos trimestres, esperamos que la economía se mantenga creciendo cerca del 2,0% en el corto plazo.

Los pedidos mejoraron en marzo, pero solo gracias a las partidas más volátiles, por lo que la tendencia del sector sigue siendo de gradual moderación. En el lado positivo, mejoran las señales para la inversión en equipo en el corto plazo.

El mercado laboral continúa mostrando un tono positivo, con ritmos de creación de empleo, en términos desestacionalizados, próximos al 1% trimestral. La ocupación aumenta en el último año a una tasa desconocida desde 2016, un 3,2%, lo que supone casi 600.000 ocupados más; junto con una ligera recuperación del empleo en la industria, destaca el dinamismo en el sector terciario y, sobre todo, en la construcción.

Como aspecto preocupante, hay que seguir señalando la baja tasa de actividad y empleo, que es uno de los principales hándicaps de nuestra economía para aumentar su potencial de crecimiento.

Los últimos indicadores de confianza de abril coinciden en señalar un pesimismo generalizado entre los empresarios del sector manufacturero, que aleja la posibilidad de una reactivación sostenida de su actividad en el corto plazo. Por otro lado, se aprecia cierta discrepancia entre países sobre la intensidad del crecimiento que se anticipa para el sector servicios.

La economía mantiene un ritmo de crecimiento modesto, en términos históricos, pero estable y levemente por encima de lo esperado por el consenso, apoyada por los estímulos fiscal y monetario puestos en marcha desde finales del año pasado. Además, las noticias positivas sobre las negociaciones con EEUU y el repunte en los últimos indicadores de actividad mejoran las expectativas en el corto plazo.

Aunque a un ritmo amortiguado, la economía española continúa desapalancándose: en 2018 la deuda total se redujo, por cuarto año consecutivo, hasta el 280,7% del PIB, gracias, fundamentalmente, al prolongado ajuste de la deuda del sector privado, que se encuentra en mínimos de 15 años.  

Por segundo mes consecutivo, la inflación repunta en marzo, en este caso dos décimas hasta el 1,3%, la tasa más alta desde nov-18. Al igual que sucedió en febrero, el principal responsable de esta subida es el componente energético, sobre todo los carburantes. Los riesgos inflacionistas permanecen bajo control, dado que, eliminados los componentes más volátiles (energía y alimentos sin elaborar), la inflación sigue en mínimos desde el verano de 2016 (0,7%).