Los indicadores de actividad industrial ofrecen señales mixtas en octubre, mientras que los datos de comercio exterior permiten confiar en una corrección de la aportación negativa de la demanda externa en el último cuarto del año, respecto al abultado lastre que presentó en el 3T18.

La economía crea menos empleo en noviembre, en línea con nuestras expectativas de menor crecimiento del PIB. No obstante, la tasa de paro se mantiene en mínimos y los salarios en tendencia ascendente.

Los activos financieros siguen revalorizándose con fuerza y permiten que la riqueza de las familias vuelva a marcar un nuevo máximo histórico; junto con la fortaleza del mercado laboral y la elevada confianza de las familias, el dato da continuidad al buen comportamiento del consumo en el corto plazo.

Los precios de la vivienda muestran al 3T18 un incremento interanual del 7,2% y se sitúan en su nivel más elevado en siete años. Desde mínimos los precios han crecido un 26,6% y el ajuste frente a máximos se reduce al 20,6%. El avance de los precios sigue muy centrado en las áreas más dinámicas del mercado; Madrid y Baleares lideran el crecimiento en el trimestre y junto a Cataluña son las zonas con un mayor repunte desde mínimos (superior al 35%).

Tras el retroceso del mes anterior, el primero en más de dos años, la producción industrial vuelve a crecer en octubre, gracias al empuje de las ramas manufactureras, sobre todo de bienes de equipo. En todo caso, los ritmos de avance son poco dinámicos; otros indicadores de la industria, como empleo, confianzas, pedidos o consumo eléctrico confirman la tónica de debilidad del sector.

El ISM manufacturero recupera niveles en torno a máximos cíclicos, tras dos meses de deterioro. Aun así, el buen dato no es incompatible con nuestras expectativas de que la economía se está enfriando gradualmente tras la fortaleza del 2T18-3T18.

Si bien el mercado de trabajo quiebra en noviembre la senda de mejora observada los meses anteriores, los ritmos de creación de empleo siguen siendo muy dinámicos, cercanos al 3% interanual, lo que equivale a más de medio millón de afiliados en el último año.

Por tercer mes consecutivo, las matriculaciones de turismos disminuyen en noviembre. Tras el impacto del protocolo de emisiones WLTP otros los factores están contribuyendo a enfriar el mercado, como el deterioro de la confianza de los consumidores, o la incertidumbre generada en torno al futuro del uso de los vehículos de combustión. No obstante, en lo que va de año las ventas avanzan un 8%, ritmo similar al registrado en el mismo período de 2017 (7,5%) y se espera que a fin de año las matriculaciones sobrepasen 1,3 millones de unidades, en la que sería su cifra anual más elevada desde 2007.