España

La facturación empresarial en España sigue creciendo a ritmos muy dinámicos, superiores al 7% interanual. En el caso de la industria (+7,6% interanual en abril, que coincide con la tasa del 1T17), su fortaleza sigue explicándose, sobre todo, por el vigor de las ramas energéticas. Además, la cartera de pedidos industriales avanza a tasas desconocidas desde 2010 (+9,5% vs +8,5% en enero-marzo).

Por lo que respecta a los servicios, su cifra de negocio creció en abril al mayor ritmo de la última década (+8% vs +6,8% en el 1T17), gracias al empuje de arquitectura e ingeniería y, fundamentalmente, actividades comerciales.

En España, la caída del stock de crédito a hogares y empresas sigue ralentizándose, -2,1% (-2,6% el trimestre anterior). Contribuyen a ello, la pequeña caída del crédito a empresas no inmobiliarias, -0,2%; y las mejoras en la variación del crédito a actividades de construcción y promoción, -8,1% (-10,3% el trimestre anterior); y del destinado a la adquisición de vivienda, -2,8% (-3% el trimestre anterior), al tiempo que aumenta el ritmo de crecimiento de la financiación al consumo, +14,6% (+12,7% el trimestre anterior). En el caso del crédito al consumo, destaca la favorable evolución experimentada tanto por el crédito para adquisición de bienes de consumo duradero (+13,6%) como el de bienes y servicios corrientes (+15,8%).

La deuda de las AA.PP. españolas arrancó 2017 con un fuerte crecimiento: un 2% trimestral en el 1T17, el más intenso del último año (+2,9% interanual), hasta 1,13 billones de euros. Esta cantidad equivale al 100,4% del PIB (99,4% al cierre de 2016), superando el objetivo fijado en el Programa de Estabilidad para el conjunto del ejercicio (98,8%). Por Administraciones, aunque se frena notablemente la deuda de las CC.AA., sigue siendo la más dinámica, con un ritmo que prácticamente duplica el de la Administración Central (+5% interanual vs +2,7%); en cambio, se intensifica la corrección de la deuda de las Corporaciones Locales (-9,9%).

A nivel regional, Cataluña, Castilla La Mancha y, sobre todo, Comunidad Valenciana son las más endeudadas en términos de sus respectivos PIB; son, además, las que más han deteriorado sus ratios desde los niveles anteriores al estallido de la crisis. En el extremo opuesto se sitúan Madrid, País Vasco y Canarias.

La inflación en España se redujo con intensidad en mayo, siete décimas hasta el 1,9%, la tasa más baja desde el cierre de 2016. El comportamiento desinflacionista fue prácticamente generalizado por grupos, destacando energía (carburantes y combustibles), con el consiguiente impacto sobre el transporte, y turismo y hostelería. En cuanto al diferencial con la UEM, se redujo una décima hasta 0,6 puntos, mientras que la tasa subyacente cayó dos décimas hasta el 1%.

El descenso de mayo, más intenso de lo que preveíamos, modifica ligeramente a la baja nuestras previsiones de inflación para el resto del año: en ausencia de sorpresas negativas en el mercado de petróleo, concluirá en el entorno del 1% (2% de media anual).

La producción industrial española anotó un debilitamiento en abril, con un crecimiento interanual de apenas un 0,7%, una décima más que en marzo, pero muy por debajo del 1,8% registrado en el conjunto del 1T17. Uno de los aspectos más negativos es el deterioro de la producción de bienes de equipo (-4,2%, la mayor caída en casi tres años). Sin embargo, otros indicadores del sector industrial ofrecen, en general, señales positivas, especialmente en términos de empleo.

La ralentización de la producción industrial respecto a enero-marzo se debió, sobre todo, al peor comportamiento de la fabricación de productos farmacéuticos, vehículos de motor y suministro de electricidad y gas. En cambio, mejoraron las industrias de material y equipo eléctrico y de maquinaria y equipo.

Tras el aumento de la afiliación en mayo, el más intenso de la serie en dicho mismo mes (+223.192 vs +198.000 hace un año), el volumen total de afiliados en España recupera los niveles de finales de 2008 (18,34 millones). Si bien el sector servicios aporta la mayor parte de los nuevos afiliados, la aceleración de la creación de empleo procede del tirón de la industria manufacturera y la construcción. De este modo, el comportamiento del mercado laboral sigue siendo excelente: en lo que va de segundo trimestre, el empleo en términos desestacionalizados crece un 1,1% respecto al 1T17 (+0,9% anterior), el ritmo más alto en dos años.

Por su parte, el total de parados registrados cae hasta mínimos desde 2009 (3,46 millones), mientras que el volumen de contratos firmados superó los dos millones, algo inédito en toda la serie histórica.