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BCE / Anticipa que en octubre anunciará cambios en el QE
Publicado el 07/09/2017
El BCE deja sin cambios sus tipos de interés y repite los mensajes habituales en su comunicado, incluyendo los más expansivos; en concreto, deja abierta la posibilidad de volver a aumentar el QE, tanto en volumen como en tiempo, si las condiciones económicas empeorasen y ve los tipos de interés en los niveles actuales hasta bastante más allá del fin del QE. No obstante, el anuncio de que, muy probablemente, habrá novedades en octubre supone un paso en su lenta estrategia de salida. -
Divisas / Flash tipo de cambio Euro vs Libra
Publicado el 05/09/2017
Documento que sintetiza las principales variables macro que pueden determinar el cruce de la libra frente al euro, junto a las medidas clásicas de valoración fundamental de una moneda.
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Deuda pública / La tir alemana a 10 años supera el 0,5%
Publicado el 06/07/2017
La deuda pública no va a asistir inmune a los cambios que se atisban en las políticas monetarias de los principales bancos centrales. El Tesoro ha resuelto hoy sin problemas su subasta de deuda a medio y largo plazo, pero debe prepararse para pagar más por financiarse en los próximos meses.
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Fed / Sube tipos y prepara el ajuste de su balance
Publicado el 15/06/2017
Sube tipos 25 pb situando el nuevo rango en 1,00%-1,25% y desvela algunos detalles de su plan para reducir el tamaño de su balance, proceso que se hará de manera muy gradual y supeditado a que no se produzcan tensiones en los mercados. En septiembre es probable que realice una subida adicional
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Marruecos / Valoración y perspectivas del dírham
Publicado el 24/05/2017
El dírham marroquí va a sufrir en 2017 un cambio importante en su régimen cambiario. Las autoridades del país tienen previsto abandonar su sistema de bandas en el que se vincula el valor del dírham al euro y al dólar. Aunque va a ser un proceso progresivo, el dírham continuará la tendencia de depreciación que ha iniciado este año. Las medidas de valoración tradicionales no reflejan una situación clara de infra o sobrevaloración; sin embargo, basándonos en nuestras previsiones para el cruce euro/dólar y la estrecha relación que creemos va a seguir teniendo el dírham con la moneda única, podemos señalar como objetivos de precio a los que puede dirigirse el rango 11,10-11,40 eur/mad.
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México / Valoración y perspectivas del peso mexicano
Publicado el 18/05/2017
El peso mexicano ha registrado una fuerte recuperación en los últimos meses frente a la mayoría de principales divisas. Varios factores han apoyado este comportamiento, entre los que destacan: i) su elevada infravaloración según las medidas tradicionales de valoración; ii) el positivo aspecto técnico de su cruce frente al euro y el dólar, que invita a pensar en mayores avances; y iii) el tono menos beligerante de la administración Trump. A corto plazo, es probable que mantenga la fortaleza y alcance la zona de 18 unidades por dólar (5% adicional de apreciación). Sin embargo, no vemos una apreciación más intensa en los próximos 12-18 meses, debido a la debilidad de su economía, la imprevisibilidad de la actual administración de EEUU y la cercanía de las elecciones presidenciales, con un candidato populista con opciones de triunfo.
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Brasil / Valoración y perspectivas del real brasileño
Publicado el 27/04/2017
El real no está especialmente desajustado respecto al euro (estimamos una infravaloración inferior al 5%). No obstante, en los próximos meses existen una serie de factores que advierten que el escenario más probable es una depreciación del real frente al euro, destacando especialmente dos: i) la divergencia entre las políticas monetarias -normalización de la política del BCE frente a la relajación prevista para el Banco de Brasil-; y ii) la proximidad de las elecciones presidenciales en Brasil, previstas para octubre de 2018. Pensamos que estos factores pesarán más que la mejora cíclica que seguirá experimentando la economía brasileña.
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Francia / Alivio para la UEM y los mercados por la victoria de Macron
Publicado el 24/04/2017
Los resultados de la primera vuelta de las elecciones presidenciales francesas dan un respiro a la UEM, al quedar prácticamente despejada una de las grandes amenazas políticas de este año. Con ello se aleja una de las mayores incertidumbres que atenazaba a los inversores, como ha reflejado la fuerte subida del euro y las bolsas.
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Tesoro español / Leve repunte en las tires a 6 y 12 meses
Publicado el 04/04/2017
Aunque parecen estar definiendo un suelo, es pronto para certificar un cambio de tendencia en las rentabilidades de las letras a pesar de su repunte en la subasta celebrada hoy. El Tesoro logra su objetivo de emisión, centrado sobre todo en el plazo a 12 meses.
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Japón / Valoración y perspectivas del yen japonés
Publicado el 30/03/2017
El yen japonés acumula una infravaloración muy acusada frente a las principales monedas; sin embargo, no se observan indicios de que esta situación vaya a corregirse a corto/medio plazo. La política monetaria del BoJ va a seguir siendo un factor de debilidad del yen muy importante. En principio, sólo episodios de aversión al riesgo pueden propiciar su fortalecimiento por dos motivos: por su condición de moneda refugio y por su amplia utilización como moneda de financiación en operaciones de carry trade.
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Reino Unido / Perspectivas de la libra esterlina
Publicado el 21/12/2016
El Brexit no ha tenido, de momento, los efectos tan negativos que se esperaban sobre la economía británica. Este hecho, unido a la moderación de la postura del gobierno británico ha favorecido que, tras su desplome inicial, la libra haya recuperado valor en los tres últimos meses. No está todavía claro el calendario político ni cómo se desarrollarán las negociaciones, pero el proceso estará rodeado de la suficiente complejidad como para que la libra acuse el aumento de la incertidumbre y vuelva a ser penalizada en el mercado. A más largo plazo es imposible hacer pronósticos, no sólo por las incertidumbres económicas sino, también, políticas (posible adelanto de elecciones, independentismo de Escocia, tensiones en Irlanda del norte).
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Tesoro español / Emite más caro pero la demanda responde
Publicado el 03/11/2016
Las tires de la deuda, globalmente, iniciaron un giro al alza el mes pasado. España no ha sido una excepción, aunque, de momento, para el Tesoro no está suponiendo un problema.
Actualidad
Publicado el 11/09/2017
Publicado el 11/09/2017
Publicado el 08/09/2017
Publicado el 07/09/2017
Publicado el 07/09/2017
Publicado el 07/09/2017
Publicado el 05/09/2017
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