La economía vuelve a sorprender positivamente en China, gracias a la reactivación de la demanda global y del sector industrial, frente a las señales de enfriamiento (muy gradual) del sector residencial.

El dato de mayo de cifra de negocio confirma el fortalecimiento de la actividad empresarial en los últimos meses. En el caso de la industria, hay que retroceder 11 años para encontrar un aumento más intenso (+10,8% interanual), con lo que todo apunta a que el 2T17 mejorará notablemente el registro anterior (+9,3% en abril-mayo vs +7,7% en el 1T17). En cuanto a la entrada de pedidos industriales, su evolución fue algo menos positiva, ya que registró el avance más moderado en tres meses: +5,9% en mayo y +7,8% en lo que llevamos de 2T17 (+8,6% en enero-marzo); el dato más negativo procede del  deterioro de los pedidos de bienes de equipo (-6,8%, la primera caída en cinco meses).

Por su parte, la cifra de negocio en los servicios mantiene el ritmo más elevado de la última década, un 7,9% en abril-mayo (+6,8% en el 1T17): casi todas las actividades contribuyeron a este repunte, destacando publicidad, arquitectura y comercio.

En España y tras siete años de lento ajuste, el stock alcanza las 491.693 viviendas nuevas sin vender, su cifra más reducida desde 2007 y un 24,3% inferior al máximo de 2009. A nivel provincial se sigue observando una elevada disparidad: frente a la falta de stock reseñable en cuatro provincias, Castellón sigue teniendo un ratio de stock relativo que triplica la media nacional.

Por segundo mes consecutivo, la inflación se redujo en junio, cuatro décimas hasta el 1,5%, la tasa más baja desde nov-16, gracias al comportamiento de los alimentos frescos y, sobre todo, la energía (carburantes y electricidad). En cambio, la tasa de los servicios, impulsados, básicamente, por el turismo y la hostelería, se encuentra en máximos desde 2013, lo que preocupa, tratándose de un sector de vital importancia para la economía española como es el turismo, coincidiendo con las excelentes perspectivas de la campaña de verano. En contraste, la inflación de los bienes industriales, más sujetos a la competencia internacional, se mantienen prácticamente nula. Por su parte, el diferencial con la UEM cae a mínimos del año (0,3 puntos), mientras que la tasa subyacente repunta dos décimas hasta el 1,2%.

La economía española sigue sorprendiendo positivamente, con un comportamiento más dinámico de lo que preveíamos. Por un lado, la actividad está mostrando una fuerte inercia expansiva, apoyada, sobre todo, en el vigor de la demanda interna, en un contexto de favorables condiciones de financiación e intensa creación de empleo; a esto se añade el empuje del turismo y la fortaleza de la inversión, una vez superada la incertidumbre política de 2016, que retrasó algunos planes empresariales. Por otro lado, los riesgos que se cernían sobre la economía mundial se están sorteando con éxito y las señales cíclicas se han reforzado, especialmente en la UEM, lo que se traduce en una mejora de los mercados de exportación. Se trata, además, de un crecimiento más equilibrado, ya que la fortaleza del gasto interno está siendo compatible con la prolongada mejoría de la posición financiera frente al exterior.

Por todo ello, revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB, tanto para este año, cuatro décimas hasta el 3,3%, como para el próximo (medio punto hasta el 3%). En consecuencia, el PIB ya ha recuperado los niveles previos al estallido de la crisis, pero no así el empleo: aunque se crearán más de 900.000 puestos de trabajo equivalente a tiempo completo (PTETC) en 2017-2018, aún faltarán 1,75 millones para volver a los niveles de 2008.

Para el conjunto de la UEM, en mayo los tipos medios del crédito descienden en corporates y están relativamente estables en pymes mientras aumentan con distinta intensidad en los segmentos de hogares. La remuneración media de los depósitos del euro está estable.