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Análisis económico

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  • UEM / El sector manufacturero concentra la mejora en las expectativas empresariales

    Publicado el 25/07/2017

    Los indicadores de confianza empresarial de julio resultan compatibles con una economía que crece a ritmos elevados gracias, principalmente, al impulso que se espera para el sector manufacturero.

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  • FMI / UEM y China compensan el deterioro de las expectativas en EEUU y Reino Unido

    Publicado el 24/07/2017

    El FMI mantiene un escenario de crecimiento similar al de principios de año, destacando positivamente el buen momento de UEM (sobre todo, España) y la robustez que sigue demostrando China; frente a las expectativas de menor crecimiento en el caso de EEUU.

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  • España / La balanza comercial se deteriora por la energía

    Publicado el 21/07/2017

    A pesar de que las exportaciones de bienes mantienen un ritmo muy dinámico, superior al de nuestros socios de la UEM (+10,9% interanual en enero-mayo vs +8,6%), las importaciones crecen por encima (+13,3%), por lo que el déficit se amplía (+50,7%) hasta máximos de 14 meses en términos anuales (2% del PIB). El principal responsable es el encarecimiento de la factura energética (su déficit aumenta más de un 49%), si bien es cierto que también se deteriora la balanza no energética (su superávit se reduce un 32,6%), ya que la fortaleza de la demanda interna tira de las importaciones, sobre todo de bienes de equipo.

    Los datos de mayo confirman estas tendencias: el déficit creció un 52,1% interanual, fruto del mayor vigor de las importaciones (+16,7% vs +15,2% las exportaciones). Entre las ventas al exterior, las más dinámicas fueron las de energía a Holanda, Francia y Portugal, y las bienes de equipo a Reino Unido, Alemania y Francia; entre las importaciones, sobresalen las energéticas procedentes de Brasil, Kazajstán y México.

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  • EEUU / Mejora esperanzadora de la oferta de vivienda nueva en junio

    Publicado el 20/07/2017

    La vivienda iniciada repunta en EEUU tras meses de fuerte deterioro, lo que supone una primera señal de reactivación de la oferta para la segunda mitad de este año.

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  • España / La deuda total de la economía vuelve a niveles de 2012

    Publicado el 18/07/2017

    Uno de los principales factores de vulnerabilidad al que se enfrenta la economía española, el elevado endeudamiento global, se sigue corrigiendo: en el primer trimestre se ha reducido casi dos puntos hasta el 295,2% del PIB, la cifra más baja en cinco años, si bien aún muy lejos (casi 50 puntos por encima) de los niveles de finales de 2007. Se ha contraído, tanto la deuda pública (ocho décimas hasta el 130% del PIB) como, sobre todo, la privada (165,2%, un punto menos que el trimestre anterior y mínimo desde 2005).

    En el caso de los hogares, su deuda desciende un punto hasta el 63,4% del PIB: hay que retroceder hasta finales de 2004 para encontrar un porcentaje más bajo. Aunque su capacidad de financiación se debilita (1,2% del PIB, la más baja en seis años), es suficiente para seguir reduciendo su deuda y, además, invertir en activos financieros netos (6.438 millones de euros), sobre todo fondos de inversión (8.455 millones), en contraste con la fuerte desinversión en depósitos a plazo (-19.152 millones).

    Por lo que respecta a las empresas, su deuda se estabiliza en el 101,8% del PIB, que es el mínimo desde 2005. Gracias a una capacidad de financiación en máximos desde 2011 (3,1% del PIB), los avances en el proceso de desapalancamiento son compatibles con el intenso repunte de la contratación de pasivos (36.447 millones), especialmente préstamos con instituciones financieras.

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  • Alemania / La confianza del inversor vuelve a caer en julio

    Publicado el 18/07/2017

    La confianza de los inversores hacia Alemania, medida por el ZEW, decepcionó al retroceder de nuevo en julio hasta un nivel de 17,5. Con este descenso vuelve a alejarse de su media de largo plazo, pero todavía logra situarse entre los registros más elevados en dos años, manteniendo una señal positiva.

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  • EEUU / Sin señales de presiones sobre los precios en junio

    Publicado el 17/07/2017

    La inflación mantiene la tendencia de gradual descenso en EEUU y, dado el contexto actual de los precios energéticos, los riesgos se concentran a la baja.

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  • China / La economía no baja el ritmo en el segundo trimestre

    Publicado el 17/07/2017

    La economía vuelve a sorprender positivamente en China, gracias a la reactivación de la demanda global y del sector industrial, frente a las señales de enfriamiento (muy gradual) del sector residencial.

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  • España / Intenso crecimiento de la facturación empresarial

    Publicado el 14/07/2017

    El dato de mayo de cifra de negocio confirma el fortalecimiento de la actividad empresarial en los últimos meses. En el caso de la industria, hay que retroceder 11 años para encontrar un aumento más intenso (+10,8% interanual), con lo que todo apunta a que el 2T17 mejorará notablemente el registro anterior (+9,3% en abril-mayo vs +7,7% en el 1T17). En cuanto a la entrada de pedidos industriales, su evolución fue algo menos positiva, ya que registró el avance más moderado en tres meses: +5,9% en mayo y +7,8% en lo que llevamos de 2T17 (+8,6% en enero-marzo); el dato más negativo procede del  deterioro de los pedidos de bienes de equipo (-6,8%, la primera caída en cinco meses).

    Por su parte, la cifra de negocio en los servicios mantiene el ritmo más elevado de la última década, un 7,9% en abril-mayo (+6,8% en el 1T17): casi todas las actividades contribuyeron a este repunte, destacando publicidad, arquitectura y comercio.

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  • España / Se prolonga el impacto desinflacionista de la energía

    Publicado el 13/07/2017

    Por segundo mes consecutivo, la inflación se redujo en junio, cuatro décimas hasta el 1,5%, la tasa más baja desde nov-16, gracias al comportamiento de los alimentos frescos y, sobre todo, la energía (carburantes y electricidad). En cambio, la tasa de los servicios, impulsados, básicamente, por el turismo y la hostelería, se encuentra en máximos desde 2013, lo que preocupa, tratándose de un sector de vital importancia para la economía española como es el turismo, coincidiendo con las excelentes perspectivas de la campaña de verano. En contraste, la inflación de los bienes industriales, más sujetos a la competencia internacional, se mantienen prácticamente nula. Por su parte, el diferencial con la UEM cae a mínimos del año (0,3 puntos), mientras que la tasa subyacente repunta dos décimas hasta el 1,2%.

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  • España / El PIB crecerá en 2017 más que en 2016

    Publicado el 12/07/2017

    La economía española sigue sorprendiendo positivamente, con un comportamiento más dinámico de lo que preveíamos. Por un lado, la actividad está mostrando una fuerte inercia expansiva, apoyada, sobre todo, en el vigor de la demanda interna, en un contexto de favorables condiciones de financiación e intensa creación de empleo; a esto se añade el empuje del turismo y la fortaleza de la inversión, una vez superada la incertidumbre política de 2016, que retrasó algunos planes empresariales. Por otro lado, los riesgos que se cernían sobre la economía mundial se están sorteando con éxito y las señales cíclicas se han reforzado, especialmente en la UEM, lo que se traduce en una mejora de los mercados de exportación. Se trata, además, de un crecimiento más equilibrado, ya que la fortaleza del gasto interno está siendo compatible con la prolongada mejoría de la posición financiera frente al exterior.

    Por todo ello, revisamos al alza nuestra previsión de crecimiento del PIB, tanto para este año, cuatro décimas hasta el 3,3%, como para el próximo (medio punto hasta el 3%). En consecuencia, el PIB ya ha recuperado los niveles previos al estallido de la crisis, pero no así el empleo: aunque se crearán más de 900.000 puestos de trabajo equivalente a tiempo completo (PTETC) en 2017-2018, aún faltarán 1,75 millones para volver a los niveles de 2008.

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  • EEUU / El mercado laboral acelera la creación de empleo en junio

    Publicado el 07/07/2017

    La economía vuelve a crear empleo con fuerza en EEUU y sorprende muy positivamente, disipando las dudas sobre el momento por el que atraviesa la economía en los meses centrales del año.

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  • Alemania / La industria, en su mejor momento en años

    Publicado el 07/07/2017

    Los indicadores de actividad industrial retoman impulso en mayo y configuran un escenario bastante positivo para el sector.

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  • España / Intenso repunte de la industria

    Publicado el 07/07/2017

    Tras el debilitamiento de marzo y abril, cuando apenas creció un 0,5% interanual, la producción industrial recupera el tono dinámico en mayo, al registrar el mayor avance en nueve meses (+3%), gracias al empuje de las ramas manufactureras, especialmente la producción de bienes de consumo duradero.

    El ligero freno de la producción industrial en abril-mayo respecto al 1T17 (dos décimas hasta el 1,7%) es consecuencia, fundamentalmente, del deterioro de la fabricación de vehículos de motor y material de transporte y el suministro de electricidad y gas. Por el lado positivo, destacan las industrias de maquinaria y equipo y bebidas.

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